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高盛领衔国际投行唱多A股:大型基金满仓杀入

来源:每日经济新闻

  ◎每经记者 孙宇婷

  上周对全球的A股投资者来说,无疑是关键一役。不仅A股终得拨云见日,此前一度唱空A股的国际投行,也开始“空翻多”,“A股无泡沫”、“已满仓杀入”诸如此类的观点开始大量涌现。

  正如硬币有两面,《每日经济新闻》记者注意到,对于A股下一步走势,也有外资机构提醒投资者,时刻关注A股流动性和去杠杆进展。

  机构出现“空翻多”

  在A股这轮大幅调整中,国际投行高盛是首个唱多中国的外资机构。7月6日,高盛公开称,对中国股市的看法乐观,未来6~12个月间会有较大力度的金融、财政和国企改革,经济基本面环比将好转。高盛预测沪深300指数12个月目标位为5000点。

  真是一呼百应。瑞银财富管理投资总监、亚太区宏观经济主管高挺在7月8日发表讲话称,中国的银行近200万亿元资产,接近股市的可能才1万~2万亿元,中国股市目前市场较恐慌,但系统性风险较小。

  汇丰发表观点称,将沪指和沪深300指数到今年底目标分别上调至4000点和4200点,并将A股评级由减持上调至中性。

  除了大型机构外,一些嗅觉灵敏的海外投资机构如Columbia Threadneedle也注意到跌出来的机会。该公司驻新加坡亚洲股票业务主管Ng SooNam就表示,尽管中国股市大跌,但基本面未变,投资者应借机抄底。杠杆交易放大了中国股市的跌势,不过,政府已采取了稳定市场的措施,中国企业也可能准备好回购股票。“我们在有选择地买入一些股票,”

  大型基金加入多方阵营

  继高盛之后,上周五(7月10日)富达投资(Fidelity)又加入了唱多A股的阵营。并表示,中国股票在经历了二十年来最严重抛售后目前正是一个买点。

  “考虑到基本面,我们信心十足,”富达投资驻香港基金经理Robert Bao表示,“我们已经满仓杀入。我们有信心,在下半年将会看到一些经济复苏的迹象。这将利好工业企业,而港股中小型公司看上去同样充满吸引力。

  富达此举恰恰回应了由国际投行高盛率先吹响的号角。Robert Bao认为,尽管A股经历连续四周的下跌,接近4万亿美元的市值损失,但对企业盈利能力以及整个社会的经济增长影响有限。政府为稳定市场所做出的努力避免了风险蔓延至更广泛的金融体系。

  《每日经济新闻》记者注意到,种种迹象显示,外国投资者预期A股最艰难的时候或许已经过去。追踪A股的德意志银行X-trackers Harvest CSI 300指数ETF,于纽约时间上周四录得20%的涨幅。

  国际货币基金组织奥利弗·布兰查德也在上周五表示,中国股市下滑在很大程度上只是一个插曲,并非经济基本面的反映。

  关注市场流动性和去杠杆

  最近一周时间以来,中国监管层几乎每日推出救市方案,这些措施包括了暂缓IPO、限制高管减持等。

  尽管市场听到不少积极的声音,但对于A股未来走向,机构间仍存分歧。《每日经济新闻》记者注意到,在接下来影响A股表现的众多因素中,外资重点关注去杠杆和流动性两项指标。

  “在未来的数月,一旦政府开始回撤流动性支持措施,股市还有很大可能再度走低,”在上周五的电话会议中,美国银行的中国股票策略主管大卫·崔表示,除非政府持续出手将股市推高,否则杠杆下的卖空压力很有可能“持续存在”。

  而瑞银证券最近发布策略研报称,A股已回到现实,并回归价值。其分析指出,去杠杆已进入第二波,从高杠杆的配资蔓延到较低杠杆的两融。近三日A股两市的融资余额在以每天1400亿~1700亿元减少(此前一周是300亿~400亿元)。

  瑞银提醒称,去杠杆产生连锁反应还在发酵,投资者对未来股市的预期在变化,并波及非杠杆资金离场。即使市场企稳,公募基金也在遭到投资者的赎回(在市场反弹的6月25日,偏股基金却出现大额的净赎回)。国内公募严重超配于创业板等中小股票(超配比例达到20%)。在快速下跌情形中,基金持有的这些股票面临流动性不足,最终转而卖出流动性较好的蓝筹股票。公募基金若遭到赎回,市场或还有最后一跌。

  至于市场还有多少下行空间,瑞银认为,A股泡沫主要集中在除金融行业以外的行业,从PE出发,如果最终回归中枢,估算市场还有10%~15%的下行空间(沪深300)。

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