英媒：大妈不是中国股市主角 普通散户被高估

　　参考消息网7月14日报道 英媒称，在今年中国股市的暴涨暴跌行情中，有一种普遍看法基本上未受到质疑：股市行情是由大爷大妈这样的投资者驱动的。

　　据英国《金融时报》网站7月13日报道，认真考察关于中国股市投资者及其投资额的现有数据之后，会得出不同的结论。散户在所有市场参与者中确实占据了很大的比例，但他们所持股票市值的合计占比很可能仅为5%或更低，另外，绝大多数中国家庭根本不持有股票。

　　由中国西南财经大学教授甘梨领衔完成的、备受重视的《中国家庭金融调查报告》显示，2015年第一季度，仅6%的中国家庭持有股票。

　　报道说，相比之下，盖洛普(Gallup)今年4月发布的一项调查结果显示，55%的美国人表示他们投资股市，不是本人持股、就是配偶持股。

　　不可否认，其他数据似乎支持“散户驱动市场”假说。清算所数据显示，在截至6月底的三个月里，股票账户新开户总量达到3800万个，高于2014年全年的900万个。这给人的感觉是，在上涨行情即将见顶之际，有大量散户资金涌入了A股市场。

　　然而，一个人可能拥有多个账户。明确的个人市场参与者，数量为9100万，其中只有5100万在6月底时账户里有股票，这个数字仅相当于中国4.43亿个家庭中的11%。

　　而且，正如《中国家庭金融调查报告》所显示的，投资股市的中国家庭，真实占比很可能比11%低得多。

　　坊间证据显示，想掩盖自身持股的大型投资者常以不同姓名控制多个账户。在2003年的《中国私有化》(Privatizing China)一书中，作者卡尔·沃特(Carl Walter)和侯伟(Fraser Howie)描述了在偏远的西北省份甘肃，4329个股票账户是如何在2001年2月的两天内开立的—在当月的其余日子里，总共才开立了3个账户。

　　在所有投资股市的个人投资者中，6月底时有21%的人所持股票的市值低于1万元人民币，69%的人所持股票的市值低于10万元人民币。鉴于可交易A股的总市值为46万亿元人民币，上述事实说明，逾三分之二的投资者所持股票的市值不到A股总市值的5%。

　　在“光谱”的另一端，7.14万名投资者—人数占比仅为0.1%—所持股票的市值为1000万元人民币至1亿元人民币，逾4400名投资者所持股票的市值超过1亿元人民币。

　　尽管登记为“个人”投资者，但这些投资者可绝不是大家以为的业余赌客。

　　编者注：

　　中国股市财富效应被夸大 股票仅占家庭资产13%左右

　　近日以来，中国A股的起起伏伏已成为海内外市场关注的焦点。业内人士对波动可能带给中国消费者和企业的影响表示担忧。然而，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，这种影响可能言过其实。

　　屈宏斌在周二致客户报告中指出，“中国股市的财富效应比大多数人认为的要小，股票占家庭金融资产的比例仅约15%，股票发行账户占全部社会融资的比例小于5%。”

　　美国财经网站Business Insider文章更指出，中国股市规模仅为美股市场的一小部分。

　　6月中旬统计数据表明，中国上市的公司总市值达10.05万亿美元，在过去12个月中增长了6.7万亿美元。与此同时，美国股市总市值近25万亿美元。

　　屈宏斌强调，对于大多数中国家庭来说，消费是受收入增长驱动的，而非受到资产波动性的驱动。大多数人的大部分财富都是现金和存款，而非股票。

　　根据汇丰银行数据，下图中国家庭的金融资产分配情况显示，至2015年5月，股票占中国家庭资产的13%左右，略高于去年同期的10%。

　　“虽然股票份额有所增长，该比例可能仍低于历史峰值，并低于在其他市场的份额。因此，作为衡量财富效应的基准而言，家庭参与股市的程度仍然有限。”屈宏斌补充道，“近期的反弹主要是由于加杠杆，而非投资者基础的显著扩大。”