公开市场逆回购量增价平，短期流动性略紧下显呵护意图

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2015-07-21 11:30:00

来源：大智慧阿思达克通讯社

　　大智慧阿思达克通讯社7月21日讯，中国央行公开市场周二进行了350亿元7天期逆回购操作，单日释放资金150亿元，价格维持平稳。业内人士表示，在市场短期流动性较前期边际收紧的情况下，央行逆回购增量体现呵护意图。

　　“（资金面）整体上还是比较松的，只是短期流动性比前期紧张一些，尤其是隔夜需求比较大，当然要持续滚动大量隔夜的话可能会感到明显收紧。”上海一券商交易员对大智慧通讯社表示，“应该跟缴税时点有关吧。”

　　他并表示，从央行公开市场上的态度来看，在当前市场利率的前提下，维持相对不松不紧的状态应该是央行比较合意的：上周资金松就收一点，现在资金紧就放一点。“不过量多量少影响其实不大，主要是引导市场预期。”

　　利率上，他表示，利率持平不超市场预期，当前市场7天回购利率在2.43%左右，并且流动性已经有一定的收紧迹象，加上未来几天跨月因素也可能产生影响，央行逆回购利率即便下调10BP意义也不大，维持2.5%的水平基本上属于随行就市。

　　中国央行公开市场上周二和周四均进行了200亿元7天期逆回购操作，中标利率均持平于2.50%。由于上周有850亿元逆回购到期（周二500亿元，周四350亿元），因此单周净回笼资金450亿元。

　　**猪价上行暂不会形成宽松制约**

　　最近几个月猪肉价格的快速上行引发市场关注，进而引发通胀抬头制约政策宽松的担忧。不过，多数机构认为，当前通缩风险依然有压力的情况下，猪周期影响有限，至少年内来看，通胀不会成为制约货币政策的因素。

　　“我们认为，对于猪肉价格上涨引起的CPI走高预期不必过于担心。一方面，从猪肉上涨幅度上看，尽管供需层面出现一定程度的供不应求，但相对平稳，且国家冻猪储备肉也可平缓猪肉价格的过大波动；另一方面，影响程度上看，尽管...即使假设猪肉价格全面逼近2011年高点的情况下，下半年预计CPI度数也仅1.6%左右，因此市场不必过于担心下半年CPI的压力。”申万宏源研究所债券部最新研报称。

　　国泰君安首席债券分析师徐寒飞也认为，虽然过去数月猪肉价格的大涨主要受市场供给收缩主导，不过近年来猪周期波动持续收窄对应的是猪肉规模化养殖，一旦生猪赚钱效应显现，预计后续供给将会大幅增长，反过来又会制约猪价的涨幅空间。

　　近期资金面来看，申万宏源认为，有望继续保持宽松。首先，股市大幅震荡过后，场内资金换手、场内外杠杆下降带来资金面进一步下行，而IPO暂停后仍未确定再次启动时间，也降低了资金面的波澜。其次，尽管地方债第三批置换计划浮出水面，但地方债纳入质押政策也提上日程，市场对此反应平平。此外，前期降准和逆回购对资金的投放，或为对冲外汇占款的流出，央行在态度上也尽力对资金面予以维稳。因此，资金面或继续保持乐观宽松状态。

　　债市方面，交通银行资产管理部高级分析师徐寒飞稍早对大智慧通讯社表示，整体来看，在IPO打新资金回流及境外央行增量资金入场的合力作用下，债市流动整体充沛。维持“在央行谨慎维稳资金面叠加扭曲操作如期加快的背景下，债市或正迎来期限利差高位跌落的拐点”的前期判断。

　　周二银行间短期资金利率略微上行。截至11:07，银行间隔夜质押式回购加权平均利率报1.2854%，上日报1.2743%，7天品种报2.4316%，上日报2.4088%。

　　发稿：任海霞/古美仪审校：孔驰/席斯