银行获券商牌照或将循序渐进：对市场冲击有限

　　据媒体报道，正在修订中的《商业银行法》有可能取消商业银行不得从事信托投资和证券投资业务的规定，或者先试点再修法。不管怎么改，商业银行获得券商牌照都将为期不远。未来，“券商牌照”，“股权投资”，“理财业务”将成为银行混业经营的三大重点领域。

　　在业内

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　　虽然现行的《商业银行法》第43条规定，商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。然而，银行涉足证券经营已经在许多方面取得突破。今年，先有兴业银行筹划收购华福证券60.35%的股权，之后有交通银行敲定收购华英证券33.3%的股权。在A股上市的16家商业银行中，已经有6家银行通过子公司持有券商牌照，分别是中国银行、工商银行、建设银行、农业银行、交通银行和招商银行，如果未来加入兴业银行则增至7家。

　　这些“曲线救国”的证券子公司，还没有构成对内地券商业务的冲击。原因在于，在上述这些银行子公司设立的券商中，除了中国银行通过全资控股的中银国际设立并控股了中银国际证券，获得了内地证券承销牌照，可以进行香港和内地券商业务外，其他5家银行子公司收购的券商业务范围基本都在香港。

　　在现有的分业经营、分业监管的大背景下，银行获得券商牌照也许是个循序渐进的过程，对市场冲击有限。未来银行申请证券牌照的模式可能会是从投行牌照开始。因为银行目前拥有的财务顾问、票据和短期融资券承销、理财产品发行等业务已经奠定了银行全面进行投行业务的基础，且银行拥有大量网点、客户资源。放开投行牌照的效应会更快体现，而反映创新业务、自营业务、经纪业务的牌照放开需要进一步考虑风险等各个方面因素。

　　银行与券商具有各自的业务优势。银行凭借资产负债表优势将在固定收益、货币和大宗商品业务方面具备强大竞争力量，而传统券商将在复杂产品设计能力和交易能力上占据优势。券商的核心竞争力在于丰富的行业经验、灵活的管理机制、优秀的人才储备，这些都需要时间积累，不是靠简单获取牌照就能获得的。

　　从商业银行进入基金、保险、信托等行业的经验看，虽然这些子公司凭借母行的渠道和客户优势获得快速发展，但是并没有显著削弱行业内领先公司的优势。以中国银行为例，中国银行持有内地全牌照券商中银国际证券37.14%的股权，但是中银国际证券在国内的市场份额并没有显著提升。2014年证券业收入2602亿元，根据业内估算，如果牌照完全放开，商业银行最好情况下可获得 25%至30%的收入份额，按照40%的净利润率，仅仅相当于银行业2014年净利润的1%至2%。

　　在市场未来中长期方向，混业经营将成为大的趋势。银行有望获得有限的券商牌照，从事部分券商业务。然而，银行更多会通过收购未上市的中小型券商来实现混业，由于券商体量偏小，难以带来银行盈利的大幅度提高。对券商而言，银行收购不会增加券商的整体数量，即使混业经营带来快速发展，也不会在短期内改变证券行业的竞争格局。