养老金保值增值的另一种思路

　　在人力资源和社会保障部7月24日召开的二季度新闻发布会上，发言人李忠透露，《基本养老保险基金投资管理办法》征求意见的工作目前已经结束，一共收到反馈意见1000余条，其中支持型的意见占61%左右，反对型的意见占31%左右。在反馈意见中，热点是养老保险基金投资股市的问题。

　　从以往的讨论来看，支持养老基金投资股市的人认为，这可以带来高收益，从而使养老基金实现保值增值。目前，全国大部分养老基金不能投资股市，只能投资于存款和国债，所以收益率非常低，据估计只有2%左右。而可以用部分资金投资股市的全国社会保障基金，则是连续几年实现高收益，2014年的收益率达到11.69%。两相比较，投资股市的优势看起来是非常明显的。

　　根据全国社会保障基金的计算，自2000年成立以来，它的年均收益率为8.38%，而同期的年均通胀率为2.42%。这就是说，它完全战胜了通胀。而各地的养老基金，大多是跑不过通胀的，尤其是在2007年到2014年间（这期间年均通胀率为3.2%）。跑不过通胀，养老基金的实际价值就会降低，这就需要考虑保值增值的问题。这些年来，退休人员基本养老金待遇每年都大幅上调，部分原因是为了应对CPI上涨以及其他因素引起的养老金购买力下降问题。所以，养老基金支出连年高增长。而这两年养老基金收入的增幅下降，收支平衡压力逐渐增大。

　　在收支平衡压力下，养老基金的保值增值问题变得越来越重要，投资股市被认为是有效的解决办法。但也有人认为这不是一个好办法，他们担心养老基金投资股市的安全问题，股市毕竟有风险，投资可能盈利也可能亏损，养老基金是人民群众的养命钱，不应该涉险。反馈意见表明，持这种观点的人还不少。

　　其实，养老基金实现保值增值，并不是只有投资股市一个办法。养老基金跑不过通胀，一个办法是让它跑快点，但跑得快就有摔跤的风险。我们也可以换个思路，能不能让通胀跑得慢一些呢？例如，将年均通胀率控制到2%以下，养老基金就有可能跑过通胀，维持购买力稳定。在中国经济进入新常态，GDP由高速增长转变为中高速增长的情况下，这样的通胀目标是可以实现而且应该实现的。如果对通胀率控制不力，那还可以考虑向养老基金发行一种特别国债，其收益率随通胀率调整，这也是一种实现养老基金保值增值的安全方法。

　　养老基金靠投资股市保值增值，除了要考虑安全性问题，还要考虑它可能带来的其他一些影响。例如，这会使一些人认为，一方面，只有投资股市（或楼市）才能实现资产的保值增值；另一方面，政府有可能会为了养老基金的保值增值而促使股市上涨。这就可能刺激一些不具备相应能力的人投资股市，在他们自己陷入风险的同时，也给股市带来大涨大跌的风险。

　　作者：欧阳觅剑

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