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北师大金融研究中心主任 钟伟
尽管市场对美联储加息屡屡预测落空和推迟，但考虑到美欧日的量宽规模是史无前例的，因此，联储加息会引发什么，仍然让人惊恐不安，而不是轻描淡写。
如果从增长，物价和就业看，美联储加息的条件并不完全符合当年伯南克的设想。一是就增长而言，2015年美国经济增长至多与去年持平，但仍达不到3.2%的长期趋势线水平。二是就物价而言，目前美国CPI大约在1%，核心CPI轻微高于1%，达不到美联储2%的物价触发条件。三是就就业而言，目前美国失业率约5.5%，劳动参与率仍然很低，只是起薪水平略升。加息的触发条件并不充分，但耶伦仍将手指放在了扳机之上。
为什么？反观理由也有三，一是美国乃至全球经济可能将陷入漫长的新平庸期，也就是中国所称的新常态（new normalcy），人们看不出全球增长的亮点，却看到全球化在倒退。二是全球通胀，中东和伊核问题，美国能源革命，对中国需求的怀疑，都已使得全球通胀预期极度低下，甚至G7已在讨论本世纪末基本放弃化石燃料，对通胀预期低无可低，本身就很危险，除非通胀真的无法复活。三是就业状况，这才是美联储真正忧虑的，工资开始有上升的迹象了。在全球经济新平庸和通缩阴影浓重的背景下，抛开伯南克设定的条件，尽早加息，已无更佳选项。
令人不安的还不是美联储年内首次加息，而是从此美联储可能走入了加息的长期通道，走走停停式的加息将绵延下去。它对全球资产价格的冲击仍然莫测。
一是美债，恐仍颓势。年初至今，10年期美债收益率在波动中至少上升了50个BP，幸运的是美元指数也一度上升到107，这部分抵消了投资者的出逃。当下加息预期很难使美元指数超强，看起来欧美债市场都处于一个长期熊市的入口。
二是美股，也非美妙。年初至今，美国股市的边线平平，纳斯达克勉强创了历史新高，当下美股似乎面临一个重大的方向性选择。加息很可能加剧而非释放这种潜在风险。
三是大宗商品，绝望之中也许有生机。如果包括中国在内的需求并非持续下滑，如果新兴国家仍然需要迈进工业3.0，如果全球制造业并非在短期内脱胎换骨，那么长期看，大宗商品也许没有那么糟糕。
四是资本流动逆转。考虑到次贷危机以来，欧洲以及新兴经济体的资本已多次反复回流美国， 考虑到全球外汇储备已增势不再，加息似已不太可能再度导致国际资本汇聚美国。除非新兴国家尤其中国应对严重失当。
尽管有人强调美国经济好，美股好，美元好，也一再讽刺新兴经济体差，大宗商品差，除了美元之外的其他货币都差，我们仍担心包括美国在内的全球资产价格的重估方式和程度。其中中国和日本的角色可能颇为戏剧性，看起来日本企业和金融业的财务状况相对稳健，以至于在这次加息浪潮中，日本的表现可能远优于欧美。而中国则很可能在美联储加息前后，A股和人民币汇率有可能承受内外交困的窘境。美联储加息会成为扇动金融海啸的蝴蝶翅膀吗？(编辑 刘波)
作者：钟伟
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