7月财新制造业PMI为47.8 低于预期48.2

　　7月财新制造业PMI终值47.8，初值48.2。

　　本月调查要点归纳：

　　产出创下 2011 年 11 月以来最大降幅

　　新业务总量与新出口业务量皆出现可观降幅

　　采购量创下 3 年半来最大降幅

　　初值数据显示，中国7月财新制造业PMI创15个月以来新低，且为连续第五个月低于荣枯线（50）。其中，产出初值为47.3，创16个月以来新低，且连续三个月在50荣枯线下方。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌称，7月制造业数据表明，内需疲软仍旧持续，外需复苏并不乐观，通缩压力显著，“本次读数反映经济企稳基础不牢。金融业过热掩盖制造业等部门身处困境的真相。未来宽松仍应继续加码。”

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心8月1日发布的数据显示，7月中国制造业PMI为50.0，比上月下降0.2个百分点，亦低于此前50.2的市场预期。多方分析认为，7月PMI降至临界点，显示当前经济下行压力仍然偏大，预计更多稳增长措施将在三季度陆续推出。

　　近期多项指标都反映出和PMI指数相同的趋势。我国规模以上工业企业实现利润6月同比下降0.3%，转正仅2个月后再次出现负增长；上半年全社会用电量同比增1.3%，低于去年的3.8%水平，增速创三十五年新低。

　　对此，中央已有判断。7月30日召开的中央政治局会议认为，上半年经济增长与预期目标相符，主要经济指标有所回升，结构调整继续推进，农业形势持续向好，发展活力有所增强。同时，经济下行压力依然较大，一些企业经营困难，经济增长新动力不足和旧动力减弱的结构性矛盾依然突出。

　　31日，国务院再次召开常务会议，部署加快融资担保行业改革发展，更好发挥金融支持实体经济作用；决定整合建立统一的公共资源交易平台，以管理创新促进资源配置高效透明。7月国务院先后召开5次常务会议，这是第4次与稳增长相关。

　　机构分析认为，随着经济下行压力再次加大，三季度将有更多的稳增长措施推出，尤其是在财政政策方面。华创证券宏观经济研究主管钟正生表示，短期内，总体需求难有明显改善，新兴行业有亮点但占比有限，工业生产下行压力仍大，基建等仍是“稳增长”的主要抓手。上周政治局会议上“坚持积极的财政政策不变调”的措辞，意味着三季度财政政策将有更为实质的发力。

　　北京大学经济研究所常务副所长苏剑预计，央行下半年仍然保持中性的货币政策态度，全面宽松的概率较低。他认为，短期内普降准备金率和基准利率的可能性降低，货币政策将注重定向调整，比如定向降准或使用中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL）操作。当前缓解经济下行和低通胀压力依然是央行关注的焦点，下调真实融资成本维稳实体经济将是央行的主要关注方向。未来实体经济走势将决定央行进一步实施降息、降准的动向。