何时加息，美联储颇为纠结(图)

8月7日，美国劳工部将发布7月份的就业数据，这可能会成为美联储决定何时加息的重要依据。图为今年美国就业季期间，旧金山州立大学举行招聘会。 　　人民视觉

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　　美国商务部日前公布主要经济指标显示，第二季度国内生产总值按年率计算增长2.3%，比第一季度 情况要好。美国经济呈现温和复苏态势，但仍低于2.5%至3%的市场预期。《华尔街日报》对美国历史上几次危机后复苏年份数据做了比较，认为2009年以来的几年是美国经济复苏最慢的一段时期，这无疑是美联储在何时加息上犹豫不决的重要原因，目前9月是否加息仍未可知。

　　经济增长势头不及预期强劲

　　对于美国经济第二季度2.3%的增长数字，美国有线电视新闻网评论说“还算凑合”，多数媒体也持类似看法。

　　个人消费对经济增长贡献增加，但受联邦政府开支缩减影响，出口、地方政府开支、居民固定资产投资等疲软对经济增长都有拖累。此外，第二季度物价指数增长1.4%，而第一季度降低1.6%。除掉食品和能源消费，第二季度价格指数增长1.1%。个人消费提高2.9%，其中耐用消费品提高7.3%，比第一季度增长5.3个百分点，服务消费增长2.1%。

　　修正后的数据显示，美国2015年第一季度经济增长0.6%，比之前公布的-0.2%有所提高。2011年至2014年，美国经济年均增长2%，低于此前估算的2.3%，说明美国经济复苏没有市场预期的那么强劲，这也部分解释了为什么居民收入徘徊不前。

　　《华尔街日报》将2009年至2014年6年的经济增长数据与历史上经济衰退后的年份相比较，发现此次美国的经济复苏速度，远远不及从前。与1982年、1991年和2001年之后的6年经济表现相比，2009年至2014年这6年经济扩张总计不到15%，远低于1982年至1987年超过30%的扩张水平，也比不上1991年至1996年超过20%的6年，2001年至2006年的经济扩张水平也接近20%。

　　《华尔街日报》认为，这是二战以来，美国最为缓慢的经济复苏进程，2012—2014年平均增长只有2%，比预期的少0.3个百分点，今年下半年经济增长可能更为缓慢。

　　此外，美国经济复苏不平衡。个人消费持续向好，但作为拉动经济增长的最大力量，居民消费水平年增长始终在低速轨道的2%左右徘徊。受自动减赤等影响，政府开支一直呈下行趋势。

　　而作为美国经济繁荣的重要指标，住宅和商用地产投资在2011年和2012年实现较高水平增长之后，又回落到4%左右的低速增长态势。

　　从这些数据不难看出，美国经济尚未完全从金融危机的泥淖中走出，经济复苏不强劲、不平衡，复苏的基础还很脆弱。经济分析师纳里曼·拜拉维什认为：“美国的经济形势比预期的要严峻，要经历一段时间的去杠杆化、银行和居民债务减少的过程。”

　　不稳定因素增加了评估难度

　　这个不温不火的增长速度使得美联储在何时加息的问题上颇为纠结。

　　按照美联储之前的表态，启动加息进程至少要满足3个条件：经济稳定增长、就业持续改善、通货膨胀维持在2%的水平。但目前这几点都尚未实现与美联储标准的吻合，在美联储7月底最近一次对加息的表述中，美联储希望看到就业市场“更多的改善”。

　　美联储在7月29日发布的最新政策声明中，对美国经济做出较为乐观的评估，认为美国经济继续温和扩张，家庭消费缓慢增长，房地产市场不断改善，为启动加息提供了较好的条件。

　　虽然美联储认为就业市场向好，新增就业持续增加，失业率和不充分就业降低，但该机构称仍然对于美国经济前景和就业市场持谨慎乐观态度，同时美国通胀水平仍然低于美联储的预期。

　　8月7日，美国劳工部将发布7月份的就业数据，这可能是观察美国经济的一个重要参考指标，也会成为美联储决定何时加息的重要依据。当前，美联储的目标是持续增加就业、推动物价稳定，所以美联储将继续保持0到0.25%的超低利率。

　　美联储主席耶伦多次表示，年内加息是正常的，美国经济已经有韧性来承受加息带来的影响。分析指出，这是为美联储稍后启动加息进程做铺垫。面对市场的不断猜测，耶伦则强调，何时加息不重要，重要的是利率政策的方向，从刺激经济增长回归到正常水平。耶伦暗示，在今年9月、12月，乃至明年3月美联储货币政策会议上都是启动加息的可能时间点。

　　《纽约时报》把美联储启动加息的行动，比作医生逐步减少、直至停止给病人开药。随着经济复苏到一定水平，能够提供足够的发展动力，利率与借贷水平应该恢复到正常状态，并防止出现过高的通货膨胀。

　　纳斯达克咨询服务高级主管迈尔斯·克劳斯顿认为，第二季度2.3%的经济增长能否促使美联储启动加息，还要观察。提高利率可能会给市场发出紧张的信号，提高融资和消费成本，拖累经济增长。当前美国经济虽然复苏，但是增长势头并不强劲，仍然有很多不稳定因素，具体什么时间加息还要再行评估。不过有一点可以肯定，美国经济增长符合美联储预期，利率政策将继续在加息通道上前行。

　　对于下半年美国经济的走势，摩根大通预测第三季度经济增长为2.5%，“宏观经济咨询公司 ”的预测是2.6%，都没有对美国经济的增长前景打高分。耶鲁大学教授罗奇甚至认为美国经济仍然在轻微衰退之中，这是对美国经济基本面的判断。巴克莱银行经济学家迈克尔·加彭认为，美国贸易不振将拖累美国经济增长，贸易对美国经济贡献率达到15%，如果贸易没有起色，美国经济增长很难迈过3%的关口。

　　《华尔街日报》对美国经济的判断具有代表性，该报认为，第二季度的经济数据表明美国经济仍在复苏，但是之前经济学家关于2015年将成为美国经济突破之年的预测落空了，而美国经济增长的潜力和前景也低于经济学家们的预期。

　　（本报华盛顿8月5日电 ）

　　《 人民日报 》（ 2015年08月06日 22 版）来源人民网－人民日报)

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