特斯拉大跌8.7%：产能是个大问题

　　消费者是如此喜欢特斯拉，以至于产能限制成为特斯拉不得不面对的现实问题，就连其股价也“受宠若惊”。

　　华尔街见闻网站今晨提及，特斯拉第二季度亏损1.84亿美元，每股亏损0.48美元。该公司将2015年预计交付电动车数量下调至5－5.5万台S和X车型，此前预计为约5.5万台。特斯拉股价盘后大跌8.7%。

　　毕竟，市场基于特斯拉340亿美元的估值是建立在它能实现长期目标的基础上的。特斯拉创始人马斯克（Elon Musk）的目标是，在2017年底推出（预计）更廉价的Model 3后，特斯拉的销量从当前的5万辆增长至2020年的50万辆。

　　“比起我们过去五年的脚步，从现在的销量到50万辆/年是小的多的一步。”马斯克在业绩电话会议上告诉投资者。

　　要实现这一目标，特斯拉汽车产量几乎每年都要翻倍。然而，特斯拉对明年产量的预计是，每周1600-1800辆，一年大概约8.32-9.36万辆。这意味着产量的年化增速仅在51%-87%之间。这样的增速已经很令人吃惊了，但是恐怕仍然跟不上计划。

　　与此同时，特斯拉还在尝试多元化产品，这更增加了其生产难度。一直以来，特斯拉出售的只有Model S 系列车型，但特斯拉在致股东信中表示，预计将从今年第三季度末期（9月份）开始推出电动SUV （Model X crossover SUV） ，从“单一产品到多元化产品”的发展，它标着“特斯拉成熟的里程碑”。

　　不过，从马斯克的评论来看，Model X的生产并不容易。“它可能是世界上最难生产的汽车了。“马斯克如是说。

　　据商业新闻网站BusinessInsider，该车型目前正在道路上测试，特斯拉正准备提高产量以便在今年完成前期的订单。无论是X型和S型都在同一流水线上生产。组件S型的器件都已备齐，但X型则不是这么一回事了。

　　如前所述，特斯拉将全年交付电动车数量这一关键数据，下调至5－5.5万台。该公司曾于5月表示，预计全年交付S和X车型将达到5.5万台。该公司在第二季度业绩报告中称，“虽然我们的设备安装和X车型的最后测试都进展顺利，但仍有很多依赖性因素可能影响我们第四季度的生产和交付。我们仍在对许多供应商交付足够数量的高质量生产部件，以满足我们的生产计划的能力进行测试。”

　　特斯拉公布业绩显示，该公司当季调整后收益为12亿美元，高于市场预期的11.8亿美元。此前，汤森路透的市场分析师预计，第二季度特斯拉每股亏损0.60美元。第二季度业绩的其他信息还包括：

　　第二季度经季节调整后毛利率23.4%，不及预期的26.2%

　　特斯拉计划于2016年第一季度公布Model III的设计

　　第四季度的交付将面临运营方面的挑战

　　截至第二季度末，特斯拉持有11.5亿美元的现金及现金等价物，较上一季度末继续减少3.59亿美元

　　其业绩报告还表示，由于生产计划于第四季度晚些时候快速增加，即使单一供应商出现问题，导致生产计划向后推迟一周，都有可能导致第四季度X车型的产量减少约800台。此外，由于S和X车型在同一组装线上生产，X车型产量面临的挑战可能会减缓我们对于S车型的生产。

　　简而言之，特斯拉表示，“在一个伟大的产品和达到季度业绩数据之间，我们将选择前者。为建立长期价值，我们的首要任务一直都是，现在也仍然是，生产出伟大的汽车。”

　　业绩公布后，特斯拉股票在盘后交易中下跌超过8%。

　　下图显示了过去三年中，根据美国通用会计准则（US GAAP）以及非美国通用会计准则（Non-GAAP）确认的特斯拉的收入变化：

根据GAAP及Non-GAAP确认的每股利润（或亏损）：

自由现金流的变化情况：