连平：降息将加剧资本流出 下半年或定向降准

　　交通银行（601328）首席经济学家连平对表示，7月份CPI将回升至1.6，PPI跌幅扩大至5.0；当前经济增长动力仍然较弱，工业生产形势严峻，通缩压力难以得到根本性缓解。

　　连平表示，食品价格环比上涨，猪肉和部分蔬菜价格上升幅度较大，非食品价格稳中有升，CPI回升至1

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　　他认为，猪肉价格上升及厄尔尼诺现象将带动CPI食品价格上涨。房地产市场回暖已较为明确，二季度后商品房销售面积增速提升，将带动下半年相关行业消费价格上涨。

　　他进一步指出，PPI跌幅扩大主要有两大原因，一是内需不足，二是大宗商品及原油价格下跌带来的输入性通缩。

　　针对工业生产状况，连平认为形势依然严峻，工业通缩压力难以得到根本性缓解。6月过后财政扩张政策开始实质性实施，大量基建投资项目逐步发挥效力，有助经济运行触底企稳，将逐渐缓解工业通缩压力。

　　连平认为，当前经济增长动力仍然较弱，主要问题是实际有效资金来源受限、制造业去产能压力导致需求疲弱。煤炭、钢铁、水泥等行业面临的压力依然很大，现货钢价指数持续暴跌，钢铁企业亏损加剧。下半年在外需回暖的带动下，企业将获得新的生产订单。大量稳增长项目已经并将继续带动内需改善。房地产市场回暖已明确，将带动上游相关制造业链条的需求。

　　值得注意的是，经过4次降息3次降准，连平认为，宽松的货币政策将对制造业运行有企稳作用。他预计下半年制造业PMI小幅波动，整体走势平缓。

　　另外，鉴于下半年整体经济形势或转好年，当前银行体系流动性充裕以及美联储随时会有加息可能，而降息有导致资本净流出的风险，连平预计当局会更多地选择定向降准和PSL作为主要的货币政策调控工具，不会再利用降息通道。