境内并购估值高企 上市公司“移情”海外

　　[一方面，游戏领域并购标的稀缺，国内游戏公司“好的早被买光或已独立上市”；另一方面，国内游戏公司当前估值仍居高不下，竞争极其充分且行业格局趋稳，但资本市场炒作高潮却已过，对于收购而言风险在大幅提升]

　　在境内并购估值越来越高之际，上市公司再度掀起海

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• 苏宁环球
• 紫金矿业
• 富邦股份
• 江河创建
• 巴安水务

　　就交易目的而言，上市公司多希望由此加速完善产业链、推进国际市场扩张。而这一共识，已在更广的市场范围内达成了共识。

　　上市公司频频海外出手

　　顺荣三七（002555.SZ）8月6日晚发布公告称，与东方证券旗下东方星晖并购基金联合共同收购日本游戏公司SNKPlaymore（下称“SNK”）81.25%股权。相关方已于8月6日在日本大阪完成交割。SNK为日本知名游戏公司，旗下格斗游戏品牌包括《拳皇》、《侍魂》等；2014财年营收3.04亿元，净利润1500万元，此次收购交易额达6350万美元。8月7日公司复牌后一字涨停。

　　有传媒行业分析师对此称，与前两年A股公司争抢收购国内游戏相比，当前的国内外环境和行业格局已大不相同。一方面，游戏领域并购标的稀缺，国内游戏公司“好的早被买光或已独立上市”；另一方面，国内游戏公司当前估值仍居高不下，竞争极其充分且行业格局趋稳，但资本市场炒作高潮却已过，对于收购而言风险在大幅提升。

　　但其同时称，当前的游戏领域并购可重点关注产业链拓展、海外市场扩张等动作，“并购海外成熟公司可以快速完成资源整合，甚至是切入当地市场、获取市场份额，这种并购所带来的效果是很直接的。”

　　无独有偶，苏宁环球（000718.SZ）也在上周发布公告，其全资子公司苏宁环球传媒已完成对韩国株式会社REDROVER的股权收购和董事会改组。REDROVER是一家经营全球动漫、3D/4D软硬件等事业领域的内容企业。根据今年6月发布的公告，苏宁环球传媒拟以约2.42亿元人民币，收购REDROVER的20.17%股权，成为后者第一大股东。

　　然而，A股公司的海外并购提速并不仅仅在TMT领域。8月仅过去一周，除了顺荣三七、苏宁环球外，还有多家上市公司发布海外并购公告，延伸产业链、扩展国际市场已成大势所趋。

　　紫金矿业（601899.SH）8月7日公告称，全资子公司诺顿金田拟以约2亿元人民币的总价，全面要约收购澳大利亚交易所上市公司PhoenixGoldLimited（下称“凤凰黄金”）股份。而在今年5月，紫金矿业还拟斥资43.38亿元收购卡莫阿控股公司49.5%股份、巴新波格拉金矿控股公司50%股份。

　　德奥通航（002260.SZ）的海外并购背景则略有不同。8月6日公告称，其全资子公司拟出资360万欧元收购德国XtremeAir飞行器公司100%股权。在此之前，XtremeAir由于经营困难已进入破产程序，但业务和生产尚未打断。德奥通航表示，此次交易将丰富和完善现有公司通用航空尤其是飞行器整机产业链。

　　8月4日，富邦股份（300387.SZ）拟通过子公司以现金方式购买荷兰诺唯凯550股的股份，交易作价为1779.45万欧元。交易完成后，上市公司将间接持有荷兰诺唯凯55%的股份。公司在公告中指出，此次收购将使双方在业务、市场营销等方面共享及互补，也将有力提升市场规模和盈利能力。

　　此外，江河创建、巴安水务、歌尔声学、赣锋锂业等近日也均披露了海外并购的相关意向。另一方面，A股目前也迎来中报的密集发布期，“国际化”战略出现频率极高。多家上市公司在业绩说明中都指出，海外市场的崛起有力提振了公司业绩，而海外并购的相继并表也让部分主业下滑的公司报表尚为可观。从跨境并购的“反馈”情况看，或也不难理解A股公司对“出海”趋之若鹜的初衷。

　　二季度跨境并购额增六成

　　在中资企业“出海”并购的浪潮中，原先在境外上市的中国企业私有化进程也迅速升温。

　　南京新百（600682.SH）8月7日公告称，拟以不低于60亿元人民币向ChinaCordBloodCorporation（中国脐带血库企业集团，下称“CO集团”）发出收购其相关中国资产及业务权益的意向性要约函。要约成立将采用现金、A股上市公司普通股或多种混合方式支付;剔除24.4亿元账面现金，实际收购价格将不低于35.6亿元。

　　CO集团于2009年在纽约交易所上市，是目前中国最大的专业脐带血库。南京新百方面表示，此次交易不但与医疗产业紧密相关，也将有利于公司正在开展的养老、健康产业等业务，推进全程健康管理体系的构建。

　　类似南京新百的私有化收购，在今年上半年中资海外并购中并不鲜见。晨哨网研究部近期发布的数据显示，2015年二季度中国企业海外并购交易宗数为128宗，环比增长7.56%，同比增长72.97%；披露交易金额约为325.48亿美元，同比增长61.93%。

　　值得一提的是，在该季度中概股私有化掀起热潮，涉及交易金额约为125.31亿美元，占总金额的38.5%。

　　在交易标的的所属地域方面，美国、英国和荷兰是最受欢迎的中资海外投资目的地。中企在美国的并购最为活跃，共有29宗交易，占交易总宗数的22.66%。此外，行业分布方面TMT、不动产、金融领域位列前三位；在二季度中国海外并购披露金额分别为134.82亿美元、53.43亿美元和48.00亿美元，占当季总披露金额的41.42%、16.42%和14.75%。

　　从交易规模来看，“大手笔”海外并购也有明显提升。统计显示，交易金额在1亿美元至10亿美元之间的交易占比下降明显，由上季度的30.95%下降到20.31%。但同期还有9宗单笔交易金额在10亿美元以上的交易，占当季披露金额的交易总宗数的7.03%，环比增加近4倍。