股市大涨携B狂欢，分级A端惨遭碾压

　　大智慧阿思达克通讯社8月10日讯，单日大涨4.92%，沪指周一稳稳站上3900点。杠杆作用下，大片分级基金B份额涨停，并出现整体折价套利机会。A类方面，则因前期基本透支上涨空间，在跷跷板效应下几近全线下跌。

　　上海一机构投资者对大智慧通讯社解释，由于前期很大一部 分分级B面临下折，引发投资者恐慌情绪，致使B类大跌，溢价率大幅回落。而价格越低，B类杠杆越大，因此市场大涨下，B类抢反弹效应更为显著。由于涨停板限制，B类价格回升程度跟不上母基金净值上涨速度，出现整体折价。

　　数据显示，今日临近下折的分级基金B基本全部涨停。其中，前期较受关注的创业板B（150153.SZ）一举逃离下折边缘地带，至此，若下折母基金需跌12.65%。不过，尽管今日创业板B涨停，但相对于5.03%的标的指数涨幅，仍明显不足。由此，创业板B整体折价5.456%。

　　截至今日收盘，仍处在下折边缘的分级基金有证券股B（150302.SZ）、证保B级（150226.SZ）和券商B级（150236.SZ），下折母基金分别需跌5.60%、7.74%和8.59%。三只B基今日亦全部封死涨停板。

　　折价套利方面，有11只分级基金收盘整体折价率在3%以上，其中折价率最高的工业4B（150316.SZ）为5.692%。

　　虽然折价套利理论上利好A类，但上述机构投资者称，由于前期A类已经历一轮较为理想的涨幅，隐含收益率降至历史较低水平，相对地风险也有所积聚，因此B端大涨下，跷跷板效应将占主导作用，从而A端下跌概率更大。

　　行情数据显示，周一分级基金A类平均跌幅在1%以上。其中，跌幅居前的一带一A（150275.SZ）、国企改A（502007.SH）和改革A（150295.SZ）分别跌-3.37%、-2.89%和-2.85%。

　　“如果股市继续反弹的话，很可能出现想要分级B继续涨停追净值上涨幅度的可能性，对于A并不构成利好。”华创证券债券分析师齐晟最新报告也认为。

　　大智慧通讯社获取的国信证券固收研究团队最新点评表示，今日分级B的上涨一是源于行业指数的大涨，此外前期分级B的下跌使得整体溢价率下降（上周普遍整体折价）共同促进了分级B的上涨。在市场大幅上的情况下，分级A普跌。需要关注的是是否因为近两日的大涨带来的溢价套利而使得分级A出现买入机会。

　　“从我们按照实时数据来看（准确数据需要等晚间母基金净值出来后重新计算），当前整体溢价率为正的有58只，其中整体溢价率在3%以上的有六只，其中流动性较好的国泰有色（有色A150197）、鹏华地产（地产A150192）整体溢价率达到3%以上，建议多加关注。”国信称。

　　周末消息层面上，中国证监会主席助理张育军与券商基金座谈，提稳定股市八点要求；《公募证券投资基金运作管理办法》开始实施，股票型基金的仓位下限由此前的六成调整到八成等均形成利好，推动今日市场上涨。

　　资金面上，市场流动性依然保持充裕。此外，央行继续滚动公开市场逆回购等操作预示维稳态度依然比较坚定，货币政策转向暂时看不到。

　　“面对美联储加息时点趋近可能引致的中期实际汇率被动升值风险，下半年国内部分领域商品价格可能的持续过快上涨压力，为实现价格水平整体稳定的目标，并尽量避免宽松货币环境下产出、汇率、利率及金融市场的不必要波动，货币政策可能需从传统“通胀目标制”向“弹性通胀目标”进行调整。”交通银行资管部高级分析师陈鹄飞周一对大智慧通讯社表示。

　　发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰/席斯

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