实习记者 崔锡城 武汉报道
继日前融资近百亿元以后，凯迪电力（000939.SZ）启动了海外扩张之路。
8月9日晚间，公司对外发布公告称，将斥资1亿美元在香港设立一个全资子公司，子公司将以现金全资设立。公司方面表示，子公司的定位是以投资、
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值得关注的是，当下的凯迪电力刚公布将通过资产支持专项计划的方式融资近百亿元。一位要求匿名的行业分析师则坦言，作为国内生物质发电的龙头企业，凯迪电力的发电技术已更新到当下最先进的技术，但从实际的运作情况来看，发电厂的不稳定性仍然是个问题。如果要将公司在能源建设方面的技术和设备等进行推广，目前的商业模式等方面都还需要经过比较深入的调整。
布局海外市场
凯迪电力所设立的香港子公司暂时被称为凯迪（香港）投资有限公司，公司披露的信息显示，这笔投资的主要目的是为了响应国家的“一带一路”发展战略，在公司整体发展战略的整体规划下设立，其将有助于公司寻找新的利润增长点，及扩大海外市场，进而为公司的国际化奠定基础。
“这意味着凯迪电力后期的规划将从国内市场向海外市场延伸。”上述分析师分析，目前从数据和报表情况来看，凯迪电力在项目开发、设备采购、燃料资源开发等方面已形成的生物质发电的完整产业链，而其技术也已升级为第二代技术，在国内同业中市场规模排名靠前，具备对外推广的基础。
公司2014年年报中也透露，期内公司共有16个生物发电项目，其中14个项目是采用高温超高压循环流化床发电技术， 运行参数领先行业水平，综合能源转换效率较高，单位发电量消耗燃料较少。当年，公司生物质发电业务共完成发电量27.99亿kwh，上网电量25.09亿kwh，同比增幅高达227.68%。
但这些项目并非凯迪电力的全部，7月底前，公司完成了一项庞大的资产注入计划。根据当时披露的公告，凯迪电力定增募集68.5亿元，通过定增5.64亿股并支付现金37亿元的方式，收购大股东阳光凯迪集团等15名交易对象持有的生物质发电、水电、风电及林地资产。
“这一重组计划实际上消除了凯迪电力和控股股东之间的各种矛盾，控股股东借此实现了整体上市。”上述分析师指出，其改变了凯迪电力长期以来的控股股东与上市公司之间的管理混乱、业务重合等矛盾，形成了相对完整和独立的公司架构。
面对至今困扰全行业的燃料问题，凯迪电力则先后通过村级点收购和大客户收购模式突破，此后，公司还与第三方公司合资设立格薪源生物质燃料有限公司将燃料收购规模化、市场化，“这些方式大大缓解了公司的燃料尴尬。”上述分析师指出，凯迪电力的整体业务框架也基本厘清，商业模式摸索清晰。
百亿融资助力
完成整体上市后，凯迪电力面临的更大问题则是资金问题。
公司当时披露的重组公告显示，凯迪电力计划收购87家发电厂，电厂规模达到111家，但其中至少49家工厂属于在建或筹建状态，当时已经投运的38家电厂和其他在建电厂的负债率也大都在70%-90%之间，“也就是说，公司如果要续建这些发电厂，还需要庞大的资金支持。”上述分析师指出，当时的凯迪电力还存在很大的资金缺口。
而凯迪电力2015年一季度报告也显示，期内公司经营活动产生的现金流量净额仅2171.24万元，同比下降82.54%，上述分析师指出，“即便加上公司其他的融资手段和收入指标，公司要依赖自身的能量进行筹措资金难度很大。”
为解决这些问题，凯迪电力加速使用资本市场杠杆。此前，凯迪电力与平安银行设立了一项规模达到60亿元的生物质发电产业基金。此后，公司还再度披露了3项资产支持专项计划，计划分别发行不超过50亿元、18亿元和20亿元的优先级资产支持证券，即将旗下的包括崇阳、江陵、赤壁、丰都等19家生物质电厂的上网收费权的未来收入做抵押，募集资金。“这是当下企业资产证券化，盘活公司存量资产的方式。”上述分析师指出，在当下的资本市场，只要具备足够的条件，被不少上市公司采用。
粗略计算，待这些融资渠道实施后，凯迪电力的融资规模达到近百亿元。“这能大幅缓解公司的财务压力。”上述分析师指出，不过，通过资产证券化的方式筹资，对企业日后的运营要求更高，其所涉及资产的运营状况将会接受严格的监管。公司将未来海外市场的开拓视为一个业务新的赢利点，若公司是选择将生物质发电业务进行海外输出或推广，还存在一些需要解决的问题。“比如说，当下生物质发电中的燃料问题仍未完全解决，国内不少电厂仍存在燃料不足的尴尬，国外生物质原料的收集可能也将面临新的状况。此外，国内生物质发电的赢利点之一包括国家补贴，而如果将这一模式推广到国外，国家补贴部分缺失后，生物质发电的盈利模式也需要调整。”
作者：陈红霞 崔锡城
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