人民币贬值预期缓解，现券收益率回落后趋稳

　　大智慧阿思达克通讯社8月14日讯，央行昨日举行关于完善人民兑美元汇率中间价报价的吹风会，让市场军心大稳。今日人民币中间价止跌回升，关于资金外流的担忧进一步缓解。现券经历昨日的“V”型大反转后，今日早盘逐渐趋于平稳。

　　“（现券收益率跟昨天相比）基本是平 的，个别券上了一点点，不过幅度很小，算是正常波动吧。”上海一券商交易员对大智慧通讯社介绍早盘盘面时称。

　　资金面方面，他表示，今天只有隔夜资金依然比较紧张，最初起源于债市的杠杆套息操作。此外人民币中间价连续下调，大行可能考虑到资金备付，基本不怎么出钱，导致整体流动性预期偏紧。不过随着贬值预期缓和，预计流动性受到的冲击将会逐渐减弱，资金面仍会重回宽松。

　　中国央行本周二和周四分别在公开市场进行了500亿元和400亿元7天期逆回购操作，中标利率均持平于2.5%。由于本周有850亿元资金到期，因此公开市场单周实现净投放资金50亿元。

　　昨日，央行举行完善人民兑美元汇率中间价报价的吹风会，张晓慧强调人民币不存在持续贬值基础，目前中间价与市场的矫正已经基本完成，人民币仍然长期看涨；易纲也表示，外汇储备下降并不意味着资本流出，依靠汇率贬值拉动出口是无稽之谈。

　　会议过后，债券一二级市场结束近几天以来的弱势，联袂向暖。

　　政策预期方面，市场主流观点认为，下半年货币政策发挥余地有限，预计财政政策将挑起稳增长大梁，同时货币政策配合。不过，市场人士表示，近几日关于降准等宽松手段的预期有所升温。主要逻辑是对冲人民币外流压力以及支撑国内实体经济等，而市场对此仍有分歧。

　　国信证券固收团队资深分析师董德志就认为，以降准为代表的流动性投放措施已经箭在弦上，最快将于8月份祭出。

　　董德志解释原因称，超额准备金率已经降低到年内新低（7月份），而且在8月份汇率波动中，可理性预期，外部流动性的紧缩依然会加剧，进一步冲击总体流动性；预计7月份外汇占款的规模和3月份相当，同样表现为巨量负增长；目前经济形势依然不容乐观，需要综合流动性保持适度平稳。

　　不过，华创证券债券研究团队资深分析师屈庆认为，目前并没有降准的空间：资金面并没有紧张到借不到钱的地步；确实7月份的经济数据较为低迷，但是目前的经济差的核心并非货币政策不够宽松；降准并不利于人民币的稳定。

　　“当然，我们也认为不排除资金继续紧张到一定程度后，央行可能投放流动性。但是和过去不同的是，过去是主动型投放，是为了保持流动性的宽松。而现在是被动型投放，是未来避免流动性过于紧张，两者的目的是有区别的，也意味着流动性投放的及时向和幅度都会有很大的差别。”屈庆称。

　　债市策略方面，申银万国研究所债券部最新研报表示，从央行表态，人民币汇率不会出现单向贬值，有望保持人民币汇率的稳定；且在央行干预下，连续两天汇市尾盘都出现明显拉升，资金流出可能已经过了压力最大的时点。另外，隔夜油价创出六年新低，下半年由猪肉引起的通胀压力再度得到一定程度的缓解。货币政策仍有空间，债市依然处于上涨区间。

　　周五早盘银行间短期资金利率基本持稳。截至10:43，银行间隔夜质押式回购加权平均利率报1.6324%，上日报1.6228%，7天品种报2.4541%，上日报2.4528%。

　　今日人民币兑美元汇率中间价报6.3975，较13日的6.4010升值35个基点，结束了连续三日来的下调。截至发稿，在岸人民币即期汇率与中间价基本持平。

　　发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰/席斯

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