分级基金审批或暂停，稀缺分级有望受追捧

　　大智慧阿思达克通讯社8月17日讯，业内人士透露，分级基金审批将被暂缓。而在经历了前段时间的下折潮的重创之后，分级基金的人气逐步恢复，由于具备稀缺性预期，重新受到投资者追捧。

　　证监会网站最新公布的基金募集申请核准进度公示表上显示，截至7月24日，共有近20 0只分级基金的募集申请待批。而这些分级基金审批或将得以暂停。不仅如此，部分已经获批甚至发行完毕的分级基金或遭遇无法上市的尴尬。业内人士称，分级基金暂停审批的主要原因是前期分级基金下折潮出现，投资者教育尚未成熟。

　　**200只分级产品审批暂停，稀缺分级有望受追捧**

　　数据显示，截至7月24日，有200多只分级基金募集申请等待获批。这些产品将遭遇暂停。北京某基金公司人士对大智慧通讯社称，目前为止，证监会没有明文规定暂停审批分级产品，但申报产品停滞不动，实际上已经停滞下来。由于市场行情不好，公司重点发行其他产品线，固定收益类的产品或者保本类的产品。

　　沪上某分级基金分析师称，分级基金产品遭遇暂停，不利于场外资金借道入市，对市场构成利空。而一些有前景、有特色的稀缺分级将受到市场追捧。

　　从近两周走势来看，大盘逐步企稳，在大盘股相对稳定的背景下，个股行情活跃，板块或主题热点持续不断，人气逐步得到恢复。分级基金因而也迎来较好的投资机会。

　　截至周五，股票型分级基金场内总份额为2137亿份，比上周略有增加。近4周来，分级B场内份额一直保持2000多亿份的总规模水平。个基方面，绝对多数分级B出现份额增长，23 只基金份额增长幅度在10%以上，增长幅度居前的基金有创业 B、证券B、保险B、创业50B、电子B，其份额增长幅度为112.57%、84.02%、73.76%、68.36%、61.22%。

　　目前分级基金下折潮所暴露的制度缺陷的争议主要集中在以下几方面：首先，分级基金设定的下折阈值过低，导致分级B份额下跌中的净值杠杆不断增大，风险收益特征严重不对称；其次，作为交易所上市的杠杆最高的品种，分级B份额投资没有相应的投资者适当性，大量对分级基金缺乏认识的投资者买入B份额；另外，分级基金在下折的次日依然上市交易，而且没有任何标示区别于其他基金，造成部分投资者误踩雷区；同时，分级基金认购和申购设定的5万元投资门槛偏高，不利于普通投资者参与风险可控的溢价套利；最后，政策条款对分级基金上市要求缺乏细化，容易被基金管理人利用。

　　**分级产品规模分化，国企B成吸金龙头**

　　分级基金数量呈爆发式增长，由于行业主题的市场行情不同，单只产品规模差异加大，“迷你化”现象越来越明显。多只新上市的分级产品规模低于1亿规模，而场内总份额高达380亿的国企改革B近期份额又增加了13.64%。分化现象逐步加大。

　　之前上市的华安创业板50、信息安全、信诚智能家居分级、易方达军工分级、易方达证券分级等5只分级基金的产品份额多只低于1亿规模。其中，华安创业板50分级上市的子份额创业50A、创业50B的份额均为8996万份；信诚信息安全分级的A、B份额均为6357万份，信诚智能家居分级上市的A、B份额均为1.13亿份。

　　易方达基金旗下2只分级基金在上交所上市，易方达军工分级上市交易的母基金份额、分级A份额、分级B份额分别为1254万份、2508万份、2508万份；易方达证券分级上市交易的母基金份额、分级A份额、分级B份额分别为2848万份、5695万份、5695万份。上述数据正是近一段时间，分级基金上市交易份额规模的集中体现。7月13日上市的南方互联分级和融通军工分级的A、B份额也都低于1亿份。

　　上述基金基金人士表示，由于现在分级基金数量暴增，同质化现象非常严重，加上近期股市下行，分级产品下折潮的受伤阴影，投资者认购分级基金也受到影响。监管层应该从产品设计、上市交易、投资者准入、投资者保护、交易公平等多方面着手完善分级基金相关规则，避免分级B份额悲剧再度上演。

　　发稿：王淑兰/曹敏慧 审校：李书成/陈金艳

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