周三股市三大猜想及应对策略

　　分析人士认为，上证指数面临4000点心理关口的压力，另外，60日均线和半年线对指数上涨形成压制，显然，消化上档压力仍需时日，今日反弹的两大热点——国企改革和证金增持概念全线回落，如没有新的热点出现，大盘或将再度调整。

　　大势猜想：国企改革概念熄火大盘或将再度调整

　　实现概率：85%

　　原因描述：今日沪深两市全线高开。沪指开盘后快速冲破4000点关口。短暂冲高后回落，之后围绕3993.67点来回震荡。昨日表现低迷的大金融权重股，开盘便转化为二八权重股主导的行情。个股跌多涨少，赚钱效应也相应的降低。创业板走势好于主板市场。消息面上，有媒体称，已通过中央深改组审议的《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》有望在日内全文公布。今日前几日强势的国企改革概念股全线回落，见光死效应再次显现，际华集团(601718)、方兴科技(600552)、中成股份(000151)、中粮生化(000930)、中粮地产(000031)、中粮屯河(600737)、中国巨石(600176)、方兴科技等多股跌停或触及跌停。

　　后市策略：分析人士认为，上证指数面临4000点心理关口的压力，另外，60日均线和半年线对指数上涨形成压制，显然，消化上档压力仍需时日，今日反弹的两大热点——国企改革和证金增持概念全线回落，如没有新的热点出现，大盘或将再度调整。

　　资金猜想：资金或继续流出

　　实现概率：80%

　　原因描述：连续三天沪指对4000点久攻不下，而前期的两大热点熄火，大盘赚钱效应减弱，从盘面上看，盘面上券商股、网络金融、彩票概念等概念板块涨幅居前，而国企改革，证金增持概念跌幅居前。热点方面，足球概念，杭州亚运会概念涨幅居前。截至下午2点20分，沪深300大单净差BBD资金净流出425.75亿，其中房地产(000736)，电力，国防军工三大板块资金流出居前，三大板资金合计流出超300亿元。

　　后市策略：4000点位置对于沪指来说是一个上下两难尴尬境地，上方4000整数关卡撞上了61.8%的黄金分割位，双重施压大幅加剧了沪指向上突破的难度；而在下方沪指有5天均线和144天均线的双重支撑，这种两头堵的格局将沪指封闭在50点的狭小空间内。至于突破时机，市场还需要更大的量能支撑，现在的市场正处在减量博弈阶段，持续缓慢的存量资金流出和新增开户数的递减，使成交额一直处在相对低位，没有足够的资金支持又怎么走出系统性大涨的行情。所以投资者适当减仓应对风险！

　　热点猜想：龙芯发布新一代处理器助力高端硬件国产化

　　实现概率：75%

　　原因描述： 龙芯中科8月18日在京发布龙芯新一代处理器3A2000、3B2000，同时还推出龙芯自主指令系统LoongISA以及新一代高性能处理器微结构GS464E.

　　另外，在现场中科曙光(603019)、航天科工、同方计算机、东软集团(600718)、锐捷网络等也发布了基于龙芯3A/3B/2H系列处理器的高性能服务、计算机、笔记本、防火墙、千兆网络交换机等解决方案。业内人士分析，龙芯新一代处理器的发布，将提高我国处理器的性能和水平，加速高端硬件国产化的进程。A股中中科曙光、东软集团、同方股份(600100)等，有望受益于新一代处理器对于计算机性能提高。(来源：中国证券网)

　　金岩石：明年股市将有再创新高的机会

　　国企重组是股市的利好，政府救市是稳定的保障，这两个因素将可以抑制股市的突发性暴跌，是当前股市的政策性稳定器。

　　股市上涨，离沪指3500点“空袭”区域渐行渐远。“国家队”入市的传闻已被确认，且操盘日趋成熟。同时，国企重组的消息纷至沓来，政府救市与国企重组似乎正在上演一幕“里应外合”的大戏。

　　曾经讲过，2012~2013年的股票市场是“国退民进”，令中国股市从当初为国企脱困的市场转变为民营经济投融资主战场。本轮牛市的起点是创业板，然后是中小板市场跟进，主板“疯牛”是在2014年下半年才启动的。今年6月中旬，沪指从2300点区间飙升到5178点后，一场股灾如晴空霹雳，使人措手不及；政府救市如久旱甘霖，让股市化险为夷。国有控股企业主要盘踞的主板市场上，牛市不到一年时间就夭折了，计划中的国有企业混合所有制改革还没有来得及启动。由此判断，本次政府救市的果断决策不仅是为了股市救灾，而且是为了国企改革。

　　在中国股市中，虽然人们高举着“价值投资”的旗帜，众所周知的主流投资模式其实有两种：一为联手坐庄——资金优势；二为内线交易——信息优势。拥有这两种优势的人几乎都不是散户，所以中国股民是人多钱少快赔，不幸成为股市中的弱势群体。在股权分置改革完成之后，联手坐庄的模式越来越没有了市场。因为股票多了，市值高了，流动性强了，能够“一手遮天”的坐庄机会必然减少。但基于内线交易的信息优势却不会很快消失，国企重组必然有许多极为敏感的内部信息，可以让知情者有更多的套利机会。在混合所有制改革的大戏开场之时，“国家队”护盘救市的投资则更难以避开国企重组的机会！

　　本轮牛市以“股灾”为标志分为上半场和下半场，如果说上半场的主角是游击队，则下半场的主角是正规军。正规军的前锋是直接救市的“国家队”，后面还会有直接参与国企重组的各路资金，其中不乏有国际资本介入。若以沪指3500点为新的“政策底”，近期股市已形成沪指3500~4200点的波段区间。国企重组的投资主体一旦产生暴利，更多投机性资金势必趋之若鹜，大牛市或将卷土重来。国企重组的机会并非短期投资，中长期的投机性资金一旦入市，自然会与市场中的主流资金会师，从而再度点燃牛市的激情，驱动股市上行突破目前的波段区间。乐观派的预期认为还有可能挑战前期的高点，明年股市将有再创新高的机会。

　　国企重组是“十八大”的决策，其本质是国有资产的资本化，所以需要通过股票市场实现混合所有制的改革。从这个意义上说，国企重组有两大主题，其一是全球化的目标，如南北车合并为“中车”，让国有企业在未来的国际项目招标中提升国家的竞争优势；其二是资本化的目标，如新加坡的政府投资公司(GIC)和淡马锡两大投资集团，其目标是“扬弃”国有企业，在制度上颠覆高度行政化的传统国企模式。

　　国企资本化的重组将给重组或被重组的国有企业注入更强的市场化基因，甚至还可能发生实际控制权的转移，从而恢复企业本身的创新力。投资人对创新成长的偏好也将因此改变对国有企业的低估，国企板块的整体升值或将成为牛市下半场的关键因素之一。在政府救市的资金与国企重组的信息之间，几乎必然有“内线交易”的魅影，而对此我却并不特别担心。

　　总而言之，国企重组是股市的利好，政府救市是稳定的保障，这两个因素将可抑制股市的突发性暴跌，所以可称之为当前股市的政策性稳定器。（来源：理财周刊）

　　从证金到汇金的双金锁仓模式：稳市神器升级2.0版

　　记者采访发现，不少机构人士虽然对后市的走势持不同意见，但在“新增资金预期十分弱”和“部分中小创估值偏高”的观点上几乎都能达成一致。

　　自证金公司挑起救市大旗以来，市场便被一个问题所困扰：证金公司持有的股票将在何时，以何种方式退出？

　　8月14日，证监会终于给予一个明确的答案，“今后若干年，证金公司不会退出，其稳定市场的职能不变”，“当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用”，但同时表示“一般不入市操作”。

　　21世纪经济报道记者采访发现，机构对此消息解读普遍偏正面，认为将有助于市场恢复理性。不过，亦有少数人士担心，托底效应不在之后，市场短期震荡或将加剧，指数下行空间也将加大。

　　机构理性看待

　　对于国家队护盘暂告一段落的消息，多位机构人士态度偏乐观。

　　深圳一位混合型基金经理韩林(化名)是一位坚定看多者，近一个多月来其仓位一直保持在八成至九成间甚至以上，对于此番证金公司的表态，其认为是件好事，“一是说明国家队认为目前市场已经恢复正常，另一方面来说，国家队老是留在市场内操作，影响也不好。”

　　上海一家基金公司的投资总监赵晨(化名)则态度偏中性，不过，其对上述看法也表示赞同。

　　赵晨告诉21世纪经济报道记者，“证监会的消息公布后，公司内部就进行了讨论，我们认为，从大方向来说，这件事情的影响是偏正面的。前期监管部门为了救市大举买入，过多地参与市场，这种介入在当时是有必要的，但这种长期的大规模操作是不合时宜的，对市场也会有负面影响。现在监管部门决定从这种非正常状态转为正常状态，把调整的功能还给市场，是有利的，也是我们希望看到的。”

　　记者采访发现，整体而言，机构认为“证金如何退出市场”方式的披露，使得此前市场认为证金可能会在短期退出的疑虑被打消，对市场情绪面起到偏正面的作用。

　　而从8月17日点盘面表现来看，当日大盘对“证监会公开救市计划退出”的消息反应也较为平稳，没有出现前期那样急速下挫现象，上证指数当日上涨0.71%，报收3993.67点，屯兵4000点大关门前。

　　谨慎跟风“证金概念股”

　　尽管证金公司的“日常护盘”终于告一段落，但“证金概念股”的疯狂却还在延续，其中，梅雁吉祥(600868)无疑是最为典型的代表之一。

　　8月17日，梅雁吉祥在开盘十分钟之内便冲至涨停，这已经是其自8月4日公告证金公司成为其第一大股东后，10个交易日内的第9个涨停，累积涨幅已经超过一倍以上。

　　与疯涨相对的是，梅雁吉祥的财务数据却十分尴尬。其财报显示，公司2014年实现营收4亿元，同比下降17.69%；归属净利润-5452.8万元，同比下滑311.2%；今年一季度，公司亏损已达到3077万元。如此不匹配的表现，使得梅雁吉祥备受争议，证金公司此前的救市举动也遭到议论。

　　对于此，前述基金公司投资总监赵晨认为，“证金公司当时为了要救流动性，没有太多时间和精力判断所买的股票是不是有投资价值，因此即使买到一些没有投资价值的股票，也是很正常的。此外，二级市场里公司的好或差与股价也未必匹配，对于所谓的证金概念股，也许有的人就是认可这种投资逻辑，而有的人就是为了投机，这些都是任何一个市场都有的正常行为，因此我觉得都应该尊重，无可厚非。不过，更多的而言，炒作这类股的更多的还是游资，理性的投资者很少会跟风。”

　　上善若水投资总监侯安扬也认为，“部分市场人士可能对证金公司的行为有所误解，股灾期间创业板接近崩溃，证金公司为了防止恶性循环选择去买了一些小票，而不是为了获得收益，但游资一看筹码被锁定了，因此大胆去接盘，才会看到有的股被爆炒的现象。证金公司体量大，它要是卖股票，机构就会先于它去卖，因此它就会被动地锁仓，后期证金公司如果可以减掉一些质地较差的票肯定是最好的，但小钱的机动性永远大于大钱，因此还要看后期的操作。”

　　而8月14日晚，证监会还宣布了证金公司向汇金公司转让部分长期持有的股票，对此，多位机构人士认为，金融股应占主要部分。

　　深圳一位社保基金经理谭云(化名)认为，“转给汇金长期持的肯定是金融股偏多。汇金对持有的股票还是会做交易的，我们估计可能会跟踪某个指数做加强策略，但现在来看还没有具体信号，因此还要观察下一步的操作。”

　　而对于少数被爆炒的“证金概念股”，谭云认为，公募有自己一套严密的投资逻辑，这类股很少碰，散户也应谨慎对待。

　　回归存量博弈

　　那么证金公司退出日常护盘之后，机构对市场后市的走势的预期是否会有所改变？从记者了解到的情况来看，多空的分歧仍较剧烈。

　　“我的态度是偏空的，”侯安扬告诉记者，“现在场内基本上就是存量博弈，市场增量资金预期几乎没有，而两市成交量也不见起色，部分中小创个股估值还是偏高，这些因素都不令人乐观。”

　　而对于证金公司“一般不入市操作”的表态，也令侯安扬偏空的观点有所强化。其告诉记者“从长期而言，我认为证金公司不再进行二级市场的日常操作对市场恢复理性肯定是正面的，我也认可这一做法。但这也从侧面表明，如果经济面继续下行而导致股市进入阴跌，或者出现较大的向下震荡时，没有外部力量再进来托底，那么指数可能会突破此前股灾时的低点，而从现在的情况而言，我觉得这种进一步调整的可能性是很大的，因此我选择轻仓观望。”

　　记者采访发现，不少机构人士虽然对后市的走势持不同意见，但在“新增资金预期十分弱”和“部分中小创估值偏高”的观点上几乎都能达成一致。而基于这两个基础判断，个人得出的结论却不尽相同，观点偏中性的赵晨就认为，“市场到这一步往下跌的空间并不大，但是上涨的动力依然不足，尤其一些中小创，现在估值还是非常高，我们希望国企改革能够走出板块性的行情带动整个大盘，但还是要看后期市场情绪面能否扭转。“

　　对于大盘有可能阴跌的看法，赵晨也认可，“证金退出日常护盘后，大盘有可能阴跌，甚至中国经济在相当长一段时间内走弱，指数再跌破某些点位，这都是可能的。但救市资金退出后，不再成为其它二级市场参与者作为博弈的对象，场内其它投资者的博弈将恢复正常的状态，无论是涨是跌，都是可以接受的。”

　　值得一提的是，除了证金维稳告一段落的消息，8月17日中“7月全国社保基金新开46个A股账户”的消息也引发了市场高度关注。

　　长城证券一位高级分析师对此解读称，“今天股指仍在4000点关前争夺，量能继续萎缩，走势微妙，反映出多头对证金公司维稳告一段落心存忌惮。但7月全国社保基金新开46个A股账户，创出了其单月新开账户的历史纪录，需注意，社保基金曾在连续13个月没有新开账户之后，于2014年6、7月一举新开32个账户，成为本轮牛市的最精确抄底者；而这次，在时隔11个月后，又单月开户46个创历史纪录。作为A股先知先觉的顶级主力机构，以及A股市场的重要方向标，社保基金在蛰伏近一年的情况下，又于前期大幅杀跌、动辄千股跌停的市况中反常密集开户，其指向信号意味浓厚，值得投资者关注。”(来源：21世纪经济报道)

　　法兴：投资者如今的表现就好像“现在已经是熊市了”

　　在去年53次创下历史记录高位后，标普500指数今年走势相对平淡。分析师称，美股熊市即将到来。

　　法国兴业银行分析师Andrew Lapthorne称，“当通过市场投资风格来审视美国股市时，你会发现投资者当前仓位控制非常像市场预期美国经济将面临衰退一样。”

　　他指出，股市处于高位，因为投资者正撤离其它资产，涌入股市。商品价格下跌，能源市场疲软，这导致投资者争相买入更安全资产。

　　Lapthorne 称，“因此，就像我们之前多次强调的那样，投资者购买股票的原因可能是，他们没有其它选择，但是他们对经济明显感到悲观。”

　　更重要的是，投资者选择股票的方式。他们正把资金投在“高质量”的股票，这些股票在美联储加息之际风险较低，或者波动性较低。

　　Lapthorne称，“7月份，基于股票质量高低的选股策略在所有行业都显示了强劲表现，甚至出现极端的表现。”

　　股票质量指数与价格动能相匹配不是好迹象，Lapthorne表示：“高质量的股票现在基本上都具有价格驱动力，反之亦然。而历史经验告诉我们这两种策略相关联通常不是好迹象，这通常是股市转熊的表现。”

　　综合所有这些因素，法兴银行的指标显示，美股进入熊市的可能性正处于大萧条以来的最高水平。