7月银行结售汇逆差创新高 降准预期加大

　　8月18日，国家外汇管理局发布2015年7月银行结售汇数据显示，结售汇逆差达2655亿元人民币，规模创新高，表明企业和居民购汇意愿大幅下降。

　　此前，央行公布了7月末央行口径外汇占款下降3080亿元，金融机构口径外汇占款下降2491亿元。负增长的规模亦创新高。

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　　结售汇逆差创新高

　　7月银行结售汇逆差2655亿元，而6月为顺差129亿元，7月较上月大幅减少2784亿元。其中银行代客结售汇逆差1743亿元，银行自身结售汇逆差912亿元。1～7月累计结售汇逆差9129亿元。

　　民生银行首席研究员温彬告诉《第一财经日报》，从市场预期来看，不管是离岸还是在岸的人民币都有一定的贬值预期存在，会导致一部分企业和居民的资产负债表进行重新配置，在一定程度上影响了7月的结售汇出现逆差。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，境内银行代客涉外收付款流出129亿元，较上月减少1621亿元。从结构来看，服务贸易流出规模大幅上升至980亿元。证券项下净流出289亿元，此前连续两个月流入。这反映出随着A股震荡加大，对资金吸引力减小。

　　“企业和居民的购汇意愿大幅上升，而结汇意愿则快速下降。在货币贸易项下的，购汇意愿为58%，是2012年初欧债危机缓释之后的最高值，而结汇意愿则创历史新低，仅为52%，较上月下降5个百分点。”谢亚轩表示。

　　而如何看待外汇占款的大幅收缩，是“藏汇于民”还是资本流出？温彬认为，7月贸易顺差比较大，形成了净购汇，如果净购汇留在境内，理论上讲外汇存款应该增加，但7月外汇存款是负增长。“实际上还是存在资本外流情况，这和7月股市下跌也有关系，可能一些投资者或短期的资本会换汇流出。”温彬对本报记者表示。

　　降准预期加大

　　8月11日，央行完善人民币汇率中间价报价机制。在机构人士看来，人民币中间价的一次性贬值，中长期有利于缓解人民币贬值预期，但8月的外汇占款数据或许会更糟，央行全面降准的预期加大。

　　温彬告诉本报，7月的数据其实是导致8月汇率中间价改革的背景。“并不是说8月汇改导致8月的变化，实际上央行在8月11日进行汇改的时候也提到了，是对市场的一次修正。因为中间价高估，市场上对人民币存在贬值预期，不管是近期的价格还是远期的价格。”他说。

　　温彬认为，目前人民币中间价和市场价接近一致。未来汇率将会在目前水平下双向波动。具体主要取决于两个方面：一是宏观经济的变化。宏观经济可能下半年还会继续企稳，这对人民币的汇率水平是一个支撑。二是取决于美国的加息、加息频率的变化。在他看来，9月份的加息概率比较小，但是不排除四季度加息。

　　民生证券固收分析师李奇霖也认为，8月外汇占款数据可能更糟，但汇率一次性贬值中长期看有助于缓释人民币贬值预期。不过核心还是需要制造一个高收益人民币资产，让投资者安心赚钱，不要把手头货币换为外汇。

　　李奇霖表示，未来的政策路线图是：短期降准抵补外汇占款缺口，中期基建稳增长制造新的高收益资产，长期注册制和资本市场改革借用创业、创新产生造富效应。

　　谢亚轩表示，在8月初新汇改这样一个“磨合期”中，预计8月外汇占款负增长的规模仍然较高。如果流动性因此而受到影响，央行采用降准对冲可期。

　　温彬也表示，央行全面降准的预期加大，以此来缓解市场流动性紧张的压力。此外，会加大结构性的政策操作，包括结构性的降准，还有MLF、SLF等货币政策工具，通过这些定向的货币政策工具的应用来使金融机构，包括政策性银行来加大对实体经济的支持力度。