央行花样放水稳预期，债市波澜不惊

　　大智慧阿思达克通讯社8月19日讯，先有逆回购放量，后有新增MLF（中期借贷便利），为引导市场预期，央行本周花样放水维稳资金面。不过，债市来看，由于市场对资金面预期仍然偏谨慎，现券收益率变动不大。

　　“的确MLF了，而且有加量，但具体多少还不太清楚。”上海一 券商交易员对大智慧通讯社表示，“现券的话比较稳，下了1个BP左右吧。可能市场对资金面预期还是不太乐观，觉得（放水）量还不够大，只能缓解一下。”

　　他并表示，今日资金面继续呈现结构性紧张局面，早盘除国开行外，其余大行基本是零出钱。市场对人民币贬值导致资金外流，从而带来流动性缺口的担忧依然存在。

　　行情数据显示，今日银行间资金利率全线上行，其中，隔夜继续上行至近几个月来的高点，7天亦一举突破2.5%的波动上限。从盘面上看，这种短期资金利率中枢上移的趋势正在向长端传导。

　　“近期1天回购利率逐步小幅上升，除了杠杆融资需求旺盛的影响以外，与超储率的下滑也有关系。”大智慧通讯社获取的中金公司分析师陈健恒关于央行花样放水的即时点评报告称。

　　陈健恒表示，事实上，在5月份之后，由于央行没有更多注入流动性，随着财政存款在6至7月份的明显上升，加上7月份外汇占款在股市下挫后经历了历史上最大的降幅，中金测算7月末的银行超储率已经比6月末的2.5%明显下降，可能降至2.0%-2.1%的水平。加上8月份的贬值和央行对外汇市场的调控，近期外汇占款可能再度明显下降，目前的超储率水平可能已经降至2%以下。

　　“短期货币市场利率的逐步回升可能会抑制中长期债券利率以及其他债券收益率的下行，对宽松政策形成制约。但考虑到经济内在动能依然较弱，货币条件的改善仍依赖于实际利率的压缩，货币当局仍有必要继续主动投放流动性来维持资金面的宽松以及进一步引导中长端利率下行。”陈健恒同时称。

　　对于市场担心的央行花样放水导致短期内降准必要性下降，陈健恒认为，对于央行的放松，不必拘泥于形式，要看实际效果。

　　“去年8月份工业增加值意外下滑后，央行在去年9月份大幅投放5000亿MLF，也明显的引导了利率下行，其效果也并不亚于今年4月份的降准。何况，最近几个月央行的MLF投放逐步从3个月过渡到6个月，期限有所延长，本质上也是有利于稳定市场对资金面的预期。”他表示。

　　此外，对于降准导致资金外流加剧的说法，陈健恒认为，从历史数据来看，人民币的升贬值预期与经济动能强弱有关，与境内外息差高低的相关性倒不是那么强。无论降准还是其他形式主动的流动性注入，如果有利于改善资金面和引导利率下行，有利于刺激经济，那么都将提高市场对经济信心和稳定市场对人民币预期。

　　“趋势而言，我们认为央行仍会继续放松货币政策来引导名义和实际利率下行。地方债发行和专项金融债发行对债券利率负面的冲击有望被对冲和抵消。8月份贷款需求依然较弱，在普遍缺资产的情况下，无论理财还是银行自营对债券的配置需求都比较强，仍有利于债券牛市的延续。”陈健恒表示。

　　今日，一则关于降准的传言在市场传得沸沸扬扬，股市上演惊天大逆转。对比之下，现券则依旧岿然不动。国债期货六大合约整体亦弱势震荡。反映出债市投资者的谨慎心理。

　　周三银行间各期限资金利率全线上行，其中，截至15:35，银行间隔夜质押式回购加权平均利率报1.7757%，上日报1.7301%，7天品种报2.5329%，上日报2.4992%。

　　发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰/席斯

https://business.sohu.com/20150819/n419263627.shtml business.sohu.com false 大智慧阿思达克通讯社 https://www.gw.com.cn/news/news/2015/0819/200000449333.shtml report 2162 大智慧阿思达克通讯社8月19日讯，先有逆回购放量，后有新增MLF（中期借贷便利），为引导市场预期，央行本周花样放水维稳资金面。不过，债市来看，由于市场对资金面预