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研报精选:震荡市格局未变 下轨区域建议买入

来源:第一财经日报

  标签:策略研究

  一句话解读:依然维持上证综指“震荡市”的大格局判断。今年7月9日的低点大概率将是大盘指数(上证综指)未来数年的底部区域;行情大分化,创业板走势可能类似于1997年7月—1999年“5.19”之前那段时期的深成指,中期的震荡幅度远大于上证综指,7月9号

的底未必是真正的底

  指数缘何超预期大跌?

  (1)国企改革、军工、证金概念股等行业或主题宽幅震荡后,市场没有形成新的驱动指数板块,尤其是国企改革龙头股早盘集体杀跌极大地挫伤市场人气。(2)股灾之后投资者情绪呈现惊弓之鸟状,“滑头”作为观望的大多数将会不断地改变情绪,伴随着市场逐步恢复正常化、“堰塞湖”陆续泄洪,滑头短期转为“空头”,因此,震荡市的大波动主要是“滑头”的角色转化而形成的。(3)股指期货交割周,市场情绪易产生较大波动。

  继续保持底限思维,震荡下轨区域怀着怜悯的心买入。

  (1)股灾之后,虽然“国家队不退出、也不动辄干预”,但是近一个多月的持续救市过程中“国家队”低位锁定了大量的筹码,相当于低位置换了杠杆资金的筹码,并且约束了“股东减持”等做空的力量;而悲观主义者作为“空头”减仓之后保持低仓位,因此,震荡市的波动主要是“滑头”的角色转化而形成的,当滑头在获利回吐、短期悲观情绪释放之后,一旦成交缩量,则滑头又会转化为“多头”。

  (2)根据IS-LM模型,汇率战术性贬值打开了货币政策放松的空间,从而使得货币政策和财政政策组合的蜜月期更甜蜜。 —重申中期市场走势类似1996-2001年5年牛市的第二阶段“休整期行情”—即1997年7月—1999年“5.19”之前的震荡市、大分化行情。

  以史为鉴,有以下三个重要结论:

  (1)我们依然维持上证综指“震荡市”的大格局判断。今年7月9日的低点大概率将是大盘指数(上证综指)未来数年的底部区域,因为越是极度恐慌情况下形成的底部区域则越是坚固;(2)行情大分化,创业板走势可能类似于1997年7月—1999年“5.19”之前那段时期的深成指,中期的震荡幅度远大于上证综指,因为股灾期间“中小创”大面积停牌,对应的“中小创”相关指数失真,则7月9号的底未必是真正的底,这就是我们一直提的“堰塞湖”以及提醒参与反弹行情时要提防“堰塞湖”跌深反弹的诱惑(3)未来这种震荡市环境下,A股市场确定的超额收益来自于哪里?并购重组!

  风险提示:未来一、两周是验证我们上证综指“震荡市”逻辑的重要节点,国家队是否继续维稳?改革是否符合预期?货币政策和财政政策托底中国经济的力度?都是重要的检验指标。

  短期投资策略:还是这些热点反复做,立足斯诺克打法,积小胜为大胜

  机构投资者应该尽快适应震荡市行情,立足斯诺克的打法,积小胜为大胜。震荡市正是交易型“老手”大显身手的阶段;而作为非交易型投资者,建议秉承震荡市的底线思维,与大众情绪适度做些逆向,保持能忍受的风险敞口,在下半年震荡市的底部区域(大盘3373-3600)附近怀着怜悯的心买入,在相对低位时保持勇敢、适度积极,而当反弹到市场再度亢奋时再优化持仓结构和比例。

  立足基本面和政策面的确定性,寻找筹码松散之处进行突破,规避“堰塞湖”类股“跌深反弹”的诱惑。(1)短期基本面的确定性,立足中期继续推荐,建议短期适度做波段、至少可以立足底线思维“低买”,包括养殖、新能源汽车产业链、餐饮旅游、传媒(动漫、移动营销)、以及自下而上精选出的消费、医药、精细化工等行业的绩优二线蓝筹股。

  (2)受益于“稳增长”政策加码的领域,短期可以“低买”,包括,环保、建筑 、电力设备和清洁能源等;而其他的相关推荐考虑到获利盘因素,可以适当做波段加上精选个股,比如,水泥、海绵城市规划、地下管廊、冬奥会等。

  (3)波段操作政策面确定性的主题投资机会:国企改革。我们继续建议灵活博弈、寻找筹码松散之处进行突破!兴业策略7月22日发布报告《国企做大做强做优》提示国企改革主题机会以来,该主题如火如荼,成为本轮反弹中最强劲的投资主线。后续行情有望在“深改组:在国企司法等领域推一批接地气的改革方案”的刺激下,国企改革行情反复成为市场热点,并且从央企向地方国企扩散,并且和上海(迪斯尼、科创中心、自贸区)、广东自贸区、福建自贸区、北京冬奥会、十三五规划等主题形成共振。此外,军工、农垦、证金概念股、次新股等主题也将反复持续活跃。

  短期有股价安全边际,长期跟着产业资本:并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。

  资料来源:兴业证券

  风险提示:本文对市场的分析意见仅供参考,投资者据此操作风险自负。

  小贴士:

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(责任编辑:陈志杰)

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