私募密谋大举建仓 6股拉升在即

　　卫宁软件:中报业绩高增长、医保控费业务扎实稳健

　　卫宁软件 300253 计算机行业

　　2015H1收入、利润大幅提升、全年业绩值得期待

　　公司2015年H1实现营收2.64亿,同比增长78%,净利润5847万,同比增长55%,扣非净利润同比增长55%。若不考虑外延带来的收入和利润并

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　　传统业务优势显著、创新业务全国有序展开

　　公司现阶段的收入贡献主要为医疗信息化(医院为主),产品线的不断升级巩固着其优势地位,HMIS、HCIS、HRP、BI、集成平台等5大产品系列已经具有广泛的客户群体(3000多家医疗机构),卫宁医院信息平台、血透信息管理、绩效考核系统、医讯通、优生优育健康服务平台等多个新产品不断提升着公司的创新能力。

　　公司正构建的新一代医疗健康信息服务体系,在医保控费、网络医院、健康管理、药品服务等方向持续推进,以临床知识库为支撑,医保控费业务的客户数量与日俱增,合作方式上持续推进,目前收费尚未体现。创新业务方面,公司基于云医院在杭州落地并不断拓展,初步实现三医联动。“四朵云战略”有望形成“药品服务+支付和保险服务+健康服务”的新模式。

　　外延扩张拓展市场、战略合作模式创新

　　公司通过收购浙江万鼎、杭州东联,在重庆、黑龙江、宁波等地设立子公司,进一步拓展了市场覆盖,以产品技术优势实现对新市场深度挖掘,提高公司的盈利能力。同时,与阿里健康、乐视网、吉林省卫生信息学会等在医疗健康服务领域达成战略合作,通过大数据、健康信息服务等形式加强模式和服务创新。公司以邵逸夫医院为云医院模式试点,实现预约门诊、双向转诊、在线会诊、健康咨询等服务,打造全国首个医院提供支撑的以分级诊疗为核心的健康云平台。它的落地更具实际性意义,我们期待其未来诞生出收费的新方式。预计15-17年EPS分别为0.33元、0.52元、0.96元,维持“买入”评级!

　　风险提示

　　商业保险控费业务的推广与落地进度存在不确定性;远程健康管理合作业务的盈利模式尚不清晰（广发证券 刘雪峰 康健）

　　华兰生物:收入增长滞后成本,不改价量突破趋势

　　华兰生物 002007 医药生物

　　收入增长稳健,采浆促销影响成本:公司收入增长稳健,上半年收入同比增长24.24%,期间费率13.74%,较去年同期略有上浮0.25个百分点,净利润增速较为平稳8.51%,主要受成本端影响。上半年公司为实现今年700吨浆量目标,除常规促销措施外积极尝试分站模式,导致上半年成本提升明显,同比增长40.20%,综合毛利率62.13%,同比下降4.31个百分点影响业绩增速。预计随着下半年新设分站采浆能力的提升,以及浆量提升带来的收入端增长加速,公司业绩有望重回快车道。

　　白蛋白增长较快,静丙增长平缓:分产品看,公司上半年白蛋白增长较为迅速,收入2.87亿元,同比增长43.07%;静丙增长暂入平缓期,收入增长1.99亿元,同比下降6.52%。相对2013年国家对白蛋白的限价调整,静丙最近一次价格调整是在2012年。我们认为从品种上来看静丙有更大的价格弹性,短期公司静丙销量的平缓,有利于公司长远利益的最大化。上半年疫苗收入2473万元,同比增长38.03%,预计随着公司通过WHO预认证及海外市场的拓展,未来疫苗业务快速增长有望维持。

　　批签发增长情况良好,分站拓展顺利有望大幅提升浆量:公司上半年批签发数据增长较快。1-6月公司静丙(折算2.5g/瓶)获批49.50万瓶,同比增长36.83%,其中重庆分公司17.44万瓶,同比增长49.50%;白蛋白(折算10g/瓶)获批66.34万瓶,同比增长9.77%,其中重庆分公司19.59万瓶,同比增长12.84%。公司重庆子公司4月6浆站开设分站进展顺利,预计三季度后陆续投入运营。伴随公司其他献浆推动措施的落实,公司有望超额完成全年采浆目标(700吨,同比增长约27%),明后年的增长也相对确定。

　　疫苗与单抗稳步推进,海外疫苗市场有望突破:公司疫苗储备丰富,H7N9、狂犬、吸附百白破等已获临床批件;单抗领域拓展正在进行中,四大单抗品种美罗华、阿瓦斯汀、修美乐、赫赛汀申报临床获批,另外三个单抗也在积极准备中。公司流感疫苗获得WHO预认证,进入国际流感疫苗供应体系,海外订单获得有望推动公司国际业务增长。外延方面,受行业环境影响,血制品标的收购短期估值相对较高,疫苗及单抗等其他生物制品领域外延值得期待。

　　维持“买入”评级:公司是国内血制品和疫苗行业龙头,最高零售限价放开及分站模式开启有望带来价量突破。预计公司2015-2017年EPS分别为1.22元、1.58元、2.05元,对应PE分别为29X、22X、17X,维持“买入”评级。（长江证券 刘舒畅）

　　长盈精密:金属机壳爆发助高增长,未来增长动能持续

　　长盈精密 300115 电子行业

　　上半年业绩表现亮眼,营收与净利润同比高增长

　　2015年上半年,公司实现营业收入17.92亿元,同比增长95.09%;归属上市公司股东净利润2.18亿元,同比增长75.34%。其中,2Q15单季度实现营业收入9.58亿元,同比增长87.20%,环比增长14.80%;实现归属上市公司股东净利润1.26亿元,同比增长93.34%,环比增长35.82%。上半年手机及移动通信终端金属结构(外观)件营收11.51亿元,同比大增317.74%,是带动公司业绩高速增长的主要因素。

　　受益于机壳金属化趋势及行业高壁垒,金属机壳业务有望保持高增速

　　公司的金属机壳的逻辑我们此前反复强调,归结起来就是“需求端热+全工序能力缺+盈利弹性大”,而好的金属机壳厂商核心竞争力在于在非常短的时间内把项目做起来,因为一个产品的生命周期也就是6个月(6个月要生产80%的产品),所以需要金属机壳厂在3个月内提起良率,交出货来,厂商要有极强的管控能力是稀缺的。未来公司将持续受益于机壳金属化以及行业壁垒提高的趋势,业绩有望保持高增长。

　　进军半导体与智能制造领域,未来增长有持续动力

　　公司上半年参股苏州宜确半导体,将于下半年开始实现收入;此外,公司增资广东天机,布局工业4.0和智能制造,未来将与国内外知名同行加强合作,通过拓展与整合来做大做强自动化与智能制造平台。持续的横向拓展将为公司的未来发展提供持续的动力。

　　盈利预测与评级

　　公司上半年业绩增长强劲,全年高增长是大概率事件。我们预计公司15~17年EPS分别为0.99/1.40/1.95元。公司未来增长确定性强,在多个领域布局领先。我们给予公司“买入”评级,继续推荐。

　　风险提示

　　金属机壳普及进度不及预期的风险;消费电子需求增速放缓的风险。（广发证券 许兴军）

　　中航动力:航空发动机龙头,静待重大专项落地

　　中航动力 600893 航空运输行业

　　投资要点:

　　事件:中航动力发布2015年中报,公司2015年上半年实现营业收入93.04亿元,同比减少15.98%,实现归属上市公司股东净利润3.76亿元,同比增长59.82%。

　　业绩符合预期,公司业务保持稳步增长。2015年公司计划实现营业收入251亿元,上半年完成年度计划37%,究其原因除了航空发动机及衍生产品需求增长外,还有部分产品价格的上调。公司上半年新接订单85.16亿元,相对去年同期有所增长。上半年公司航空发动机及衍生产品实现收入57.62亿元,同比增长6.68%,外贸出口实现收入11.71亿元,同比减少11.51%,非航空产品及服务业实现收入22.62亿元,同比减少46.08%,其中服务业同比减少71.59%。

　　航空发动机、燃气轮机重大专项首次列入政府工作报告。由于缺乏核心机延伸、下游客户体系独立,导致我国航空发动机产业并没有与欧美成熟发达市场一样通过核心机延伸拓展产业链。航空发动机产品仍然只是立足于航空领域,船用和工业用燃气轮机制造没有形成规模。

　　重大专项的出台、体制改革到位,未来中国航空发动机将真正进入产业化运营的阶段。从需求端来看,我们预计未来20年中国航空发动机及其衍生产品需求量将超过2000亿美金,年均复合增长率达到20%以上。国内需求的高速增长为公司提供未来业绩保障。

　　军品需求进入高增长期。以太行为代表的三代战机发动机于2006年设计定型,经历三年的实验和改进之后,我们认为逐渐达到批量量产的阶段。公司将分享三代战机更新带来的爆发式增长的机会。同时,资产整合之后的航空动力也是中国四代机、大型运输机、直升机、无人机发动机的研发制造基地,产品储备完善,业绩增长具有持续性。

　　我国航空发动机整机制造唯一平台。随着中国航空发动机产业体制机制和定价采购体系改革的不断推进,我们看好公司作为龙头总装的未来发展前景,维持2015、2016、2017年EPS分别为0.65元、0.78元、0.94元,维持增持评级。具体分析参考我们2014年5月的《航空动力(600893)深度研究》以及2014年8月的《产业变革奠定市值扩大基础——国防军工改革深度研究报告之三:航空发动机产业变革》。（申万宏源 赵隆隆）

　　迪森股份:在手订单充足,关注增发进程

　　迪森股份 300335 煤炭开采业

　　核心观点:

　　存量项目气量略下滑,拖累收入增长乏力。

　　公司上半年收入2.33亿元,同比下降约0.92%;归属上市公司股东净利润3293万元,同比增长8.54%;EPS0.10元。收入、业绩同比下滑的主要原因为受宏观经济增速减缓影响,存量项目用气量下降等因素。

　　在手项目充足,支撑未来几年业绩高增长。

　　分业务来看,BMF热力业务收入1.83亿元,同比下降3%,毛利率上升3.25个百分点。截止本报告期,公司合计新签订合同11.47亿元待执行,达到公司2014年收入的2倍以上。重点在建项目中,宜昌高新已正式投产,肇庆项目正为全面供气做准备,广梅项目进入管网铺设阶段,还有超过10个项目处于设计、前期准备阶段。上述项目有望支撑公司未来几年业绩高增长。

　　增发方案等待审核意见,异地扩张成长空间巨大。

　　公司年初披露增发方案发行不超过7500万股,募集7.5亿元,用于供热项目的建设等,目前仍处于证监会审批的阶段。2015年公司通过与资源方在属地成立合资公司方式推进异地扩张,先后设立龙南诚迪、聚森投资、广西聚森、宜良迪森、融安迪森等项目公司。另一方面,公司积极探索多元化供热解决方案,正积极布局清洁煤市场。

　　维持“买入”评级,关注增发进程。

　　预计公司2015-17年EPS分别为0.27、0.38、0.51元。公司在售项目充裕,伴随项目的逐步落地,未来3年业绩高成长确定。考虑到公司股权激励行权成本为13.21元,高管及大股东增持成本为15.7元,目前股价较增持股价、行权价格具有较大折扣。维持公司“买入”评级。建议积极关注公司增发进程。风险提示:下游景气度低迷导致需求下滑;订单落地速度不及预期;（广发证券 郭鹏 沈涛 安鹏 陈子坤）

　　恒顺醋业(600305)基本面稳定 二季度收入增长环比提速

　　恒顺醋业(600305)

　　事件

　　上半年收入 6.5 亿，同增 10%，归母净利 1.8 亿，同增 387%，扣非净利 5700 万，同增 61%， EPS 为 0.6 元。经营性现金流净额1.2 亿，同增 22%。单二季度收入 3 亿，同增 18%，净利润 3500万，同增 51%。

　　简评

　　调味品增速平稳 新品陆续推出 但尚未真正发力

　　上半年调味品收入 5.9 亿，同增 10%，毛利率 41.7%，略提升 0.2个点。我们认为公司上半年对收入和利润有所兼顾，醋的增长平稳（下半年可能会加大高端醋的力度），同时新的品类如料酒、麻油取得较快增长，醋的渠道平台得到利用。醋饮料通过成立子公司运作，目前主要在镇江运作，量应该不大。整体看公司经营平稳，尚未真正发力。

　　利润大幅增长主要来自股权转让收益和财务费用下降 销售投入加大

　　造成利润大幅增长的主要原因是股权转让收益 1.4 亿，扣非净利同增 60%，主要是由于财务费用下降约 2000 万，利润增长主要靠这两点因素（利润总额绝对额增加约 1.7 亿，投资收益和财务费用贡献约 1.6 亿）。销售费率提高 2.4 个点，同比增 30%达到 1亿，主要是广告、促销及人员费用，说明公司在加大营销的投入，相信效果会在未来逐步显现。

　　盈利预测： 公司主要看点为，所处行业增长稳定，整合空间大，产品向保健和饮料领域的延伸性强；公司本身具有品牌和产品优势，是细分龙头，未来在调味品领域具备做大做强的潜力，在保健和饮料方面也有机会；作为镇江国资企业，如能通过国企改革改善激励机制，则将进一步提升经营效率。预测 15-17 年 EPS 为0.79、 0.58、 0.68 元，目标价 25 元，增持评级。(中信建投 吕昌 黄付生)