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周一晚道指开盘即挫千点，裂口低开一成以上的个股不计其数，但道指跌幅一度大幅收窄，部分个股由跌转升。以全美最大太阳能发电商SolarCity为例，股价挫逾一成后强力反弹，与上周五收市相比一度升近两成，全日计仍涨7%。
内地宣布减息四分之一厘兼降准半个百分点，欧美股市和油价皆显著反弹，但升势能否持续，还得多看一两个交易日。道指周一收市跌588点，市况极度波动，但一些个股“跑姿”更加精彩，有货在手很难不心惊肉跳。股灾前不断破顶、绝对称得上能源股奇葩的Alon USA Partners，开市五分钟暴跌近四成，十分钟后极速收复失地，低位接货者瞬间翻近一番，抛售的则悔不当初。投资者恐慌起来就是那么不可理喻，不管是股王股霸，苹果也好Alon也罢，一样大跌，但多数人眼见如此环境，第一个反应并非理性不理性，而是：“我的天，世界末日了么？”莫说捞货，不吓到连手上的货也抛掉已算不错。此所以，发达的始终只有少数人。
美国个股“跑姿”精彩
说到恐慌，有fear index（恐慌指数）之称的VIX指数，上周初仍在12/13水平徘徊，三四个交易日已飙至40以上，大幅超逾去年10月高位。以市论市，恐慌指数去到如此极端水平，根据以往经验，股市离见底不远。然而，在主要指数出现较明显的回稳迹象前，投资者不必心急捞底。值得注意的是，美股若回调从去年10月低位至今年5月高位的61.8%，标普500指数便见1940点，此支持位周一已穿，倘不能尽快收复，不排除标指下试去年10月低位1821点。
大跌市人心惶惶，资金涌往美债、黄金等领域避险。要为股市探底，不能不紧贴避险资产表现。
在8月20日一文里，老毕曾提及追踪公用股的ETF（纽交所代号XLU）7月以来轻易跑赢标普500指数，而美国十年期债息则跌至2.2厘以下，反映投资者热捧息口敏感资产；投资者看淡经济、风险胃纳不振，于此可见。那是大跌市发生前的事，现在如何？
细看黄金美债
上周，标指十大板块全皆下挫，当中以能源和科技分别跌8.5%和6.7%为甚，而标指本身亦录得近6%跌幅。公用股虽无法独善其身，但一星期仅微跌1%，表现远胜其它板块。以整个8月计，截至上周五（21日），标指公用分类指数上升5.4%，乃美股同期唯一不“见红”的板块；与标普500指数本月表现相比，公用股赢足12.4个百分点！
要避险，更多投资者选择美债。从年初以来美国十年期债息走势观之，重要支持位有三个，分别为1月30日的1.68厘、4月17日的1.85厘和5月29日的2.12厘。由于债息一底高于一底，年初以来十年息形成一条上升趋势线，股市大跌前，美债表现并不特别出色。
美股恐慌性抛售发生后，十年债息上周一举跌穿2.12厘（5月29日收市低位）、200天移动平均线和始于1月30日的上升趋势线。避险情绪短期内若不消退甚至加强，十年息有机会下试4月低位1.85厘。
在8月21日一文中，老毕以SPDR黄金ETF（纽交所代号GLD）资产变动情况观察投资者对黄金的兴趣。当时曾指出，GLD总资产若能明显升穿21天移动平均线，那便意味着投资者对黄金的看法跟过去数月密密吸金的行内人逐渐靠近，金价可望出现较具持久力的升势。
旋即，GLD总资产已成功突破21天线，而GLD本身亦自6月以来首次升穿50天移动平均线，金价走势持续改善。值得一提的是，曾跟随索罗斯南征北讨多年的对冲基金经理德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）近期大举增持GLD，目前在其长仓中占比最重，反映市场上有“聪明钱”押注黄金后市看好。
技术指标只宜作参考之用，“聪明钱”亦不一定逢赌必胜，美债、黄金能否维持强势，得看股市震到几时。环球股市连日暴挫、VIX指数升至极端水平，市场只要惊魂稍定，股市便有条件反弹。内地减息降准，本已极度超卖的股市或能借势造好，但近期股市狂泻源于全球经济不景，投资者长期在组合中“配备”一定比重的避险资产，在灾难时，真的能“保命”。
（本文：香港信报财经新闻）(编辑 张涵)
作者：毕老林
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