CNBC读者大调查：中国央行受关注度超越美联储!(组图)

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2015-08-27 11:11:00

来源：第一财经网站

　　眼下，全球最具有系统重要性的两大央行正在背道而驰——美联储(Fed)正在筹划着11年以来的首次加息，而中国央行(PBoC)则将在进一步宽松的道路上摸索。究竟哪家央行的动向在全球人民心中最为重要?

　　对此，美国CNBC的最新调查显示，截至北京时间8月27日上午9:47，最关注美联储的占比45%，而最关注中国央行的占比则达55%。尽管这可能只是小范围的调查，且不具太多专业依据，但投票者的情绪也与市场动态息息相关。

　　就当前情况而言，缘何尚未实现资本账户开放的中国的央行会比拥有“美元霸权”国家的央行更“吸睛”? 这也其实与近期的市场波动息息相关，且中国央行工具箱里的工具远比美联储充足，比如中国有全球最高的存款准备金率、利率水平远高于西方国家，这赋予中国央行更多调降空间;相较之下，实行零利率的美联储已经降无可降，且重启QE的可能性也几乎排除。

　　“十年之前甚至于两年之前，你可能都不会来问央行的举措的全球性问题，不过近期我们的确看到了市场上的一些变化，包括中国央行也更多地去关注市场的变化，并且参与到这个市场当中。”嘉盛集团CEOGlenn Stevens告诉《第一财经日报》记者，而当时记者的问题是“央行"双降"(降准降息)或为全球带来何种影响?”

　　中国央行“大招”连发政策空间大

　　首先，中国央行近期以人民币“一次性”贬值而“一鸣惊人”，这让原以为央行会坚决维护人民币强势以冲刺加入SDR(特别提款权)的人们瞠目结舌，此举更让新兴市场的货币贬值潮加剧，影响力之大可见一斑。

　　此轮汇改第一日(8月11日上午)，中国央行下调人民币兑美元中间价1000点其中，此后人民币即期汇率急挫，此后也导致韩元一度下跌1.3%，创2011年以来新低;印尼盾和马来西亚林吉特兑美元更是分别下跌1.4%和0.8%，创下20世纪90年代末亚洲金融危机以来的新低。

　　此外，新兴市场股市同样出现全线下跌走势，其中跌幅最大的是印尼股市，汇改第二日印尼股市大跌3.1%。此外，中国香港、新家皮、日本、韩国、马来西亚等股市跌幅几乎都超过了1%。

　　为了应对人民币贬值带来的影响，新兴市场国家当时纷纷采取了应对措施。其中，越南央行发布公告称，扩大越南盾每日的交易区间。此外，韩国的官员本周三表示要加强对金融市场的监控，印尼央行官员则称将随时在市场保卫卢比。

　　多方分析师都对本报记者分析称，“中国在全球贸易中的地位越来越重要，之前一轮货币贬值主要发生在第二或第三梯队。当前人民币也出现了贬值，新兴市场货币可能需要更大幅的贬值才能维持此前的出口竞争力。”

　　再如深受大宗商品价格暴跌困扰的澳大利亚，其作为铁矿石出口国，中国需求减弱的影响不断扩大。澳大利亚人和资本董事总经理潘松先生告诉《第一财经日报》：“澳联储将基准利率降到历史低点，与美国、中国等国家的利率差减小，大宗商品价格和作为商品货币的澳元有很高的正相关性，因此，澳元走势的高低通常受大宗商品价格趋势的影响较大。”而随着人民币走弱，澳元的下行压力也进一步加大。

　　更有趣的是，此前备受追捧的日韩跨境电商也感受到了人民币贬值的压力。

　　“这会导致跨境进口电商的"洗牌期"会提前到来。目前国内的跨境进口平台，都在烧钱亏钱抢市场，属于跑马圈地阶段。货品同质化严重，成本普遍不低。而人民币突然贬值，就使很多正在圈地的跨境进口平台的进口成本大大增加，亏损急剧上升。手头现金不够雄厚，现金流不够健康的平台，会提前面对死亡。”波罗蜜运营负责人许胜告诉《第一财经日报》记者。

　　除此之外，前日中国央行的“双降”大招也随即提振了因恐慌情绪加剧而萎靡的全球市场——消息一出，新加坡富时A50飙涨5.8%，标普500指数期货扩大涨幅至3.6%，德国DAX指数一度上涨4.1%，中国H股指数期货涨3.9%，且作为避险资产的美债、德债收益率飙升。8月27日，美国三大股指纷纷告别“六连跌”，收盘涨幅近4%。

　　野村证券也在最新报告中指出，中国央行的进一步宽松措施对于缓冲风险资产至关重要。“当前，中国存款准备金率为18.5%，12个月贷款利率为4.85%，外汇储备共3.6万亿美元，且中央政府债务约占GDP的60%，可见中国有充分的货币和财政空间。此外，由于政策效果通常存在6个月的时滞效应，因此前期的货币政策效果或将在三季度传递至实体经济。”

　　美联储或“子弹耗尽”

　　相比起中国央行，美联储给予市场的“想象空间”则要小很多。

　　自2008年来，美联储一直维持利率于近零水平，并进行了三次大规模量化宽松(QE)，即通过购买短端国债和MBS(住房抵押贷款)以提振经济。

　　问题来了，如果当经济衰退再度降临，降息就不再是一个选项，这是否意味着美联储要重启QE（即QE4）? 当然从长期来看不能排除这一可能性，但中短期而言这并不现实。当前美联储所面临的难题是何时加息，如果再转而寻求QE将大大损害央行信用，且货币政策的边际效应也将递减。

　　当货币政策耗尽之际，财政政策是否能帮美国一把呢?美国的财政空间有限周二美国国会预算办公室的报告显示，目前美国的债务维持在GDP的74%，高于2007年的35%。这一负担预计将在未来几年内继续增长，限制政府通过增加支出或降低税收来刺激经济。

　　此外，之所以美联储的受关注度降低，也和其未来的加息路径有关。

　　野村证券也在近期报告中预测，此次美联储加息的幅度和次数将远远小于往年，可能截至2017年仍维持在3%左右的水平。然而，例如1994-95年，美联储在12个月内总计加息300个基点至6%;2004-06年，美联储总计加息425个基点至5.25%。上述剧烈的加息幅度也在当年造成市场剧烈波动，也被认为是造成亚洲金融危机的源头。