央行上海科创企业利率定价创新突破：首单上海银行200万贷款

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2015-08-28 02:46:08

来源：21世纪经济报道

　　本报记者杨晓宴上海报道

　　作为一家成立仅一年多时间，没有成熟产品，没有销售收入，没有实物资产的初创科技类公司，竟然也可以从银行获得信贷。

　　就是这样一家企业，从上海银行获得了一笔200万元的一年期信用贷款，贷款利率低于行业水平，不到7%。

　　这家企业名为上海秀品信息科技有限公司（下称“秀品科技”），虽然贷款数额不大，但其中两道“玄机”值得一提。

　　200万元信贷让企业估值翻番

　　秀品科技成立于2013年10月，注册资金仅100万元。公司研发的是一款室内定位导航移动产品。产品已经获得专利，基于“图像识别技术的室内定位与导航方法”，用户在逛商场时可以通过“扫一扫”功能，给自己定位，并导航找到需要的商铺以及自己的停车位。而且，还可以实现优惠获取、餐厅预订、活动报名等功能。按照计划，这款产品将在10月正式上线。

　　对于秀品科技而言，前述从上海银行获贷的200万元，不仅可以维持公司几个月的日常支出，更重要的是，延缓了公司引进风险投资的节奏，有利于提升公司估值，从而避免公司创始人股权被过早稀释。

　　秀品科技CEO毛蔚青向21世纪经济报道记者透露，在上海银行获贷后，短短2个月内，VC机构给秀品科技的估值就翻了一番，银行的增信作用显而易见。毛蔚青还透露，将争取在年前完成Pre-A和A轮融资。

　　在此之前，银行几乎不可能在pre-A阶段给创业企业授信，这被认为应该是VC机构发挥作用的阶段。

　　银行业内人士告诉21世纪经济报道记者，行业内较为普遍的做法，是在至少企业进行B轮融资后，通过选择权贷款的方式，由第三方（一般是银行旗下子公司，或其他私募机构）代持贷款企业股份，并在下一轮融资或最终上市前退出，获得远超过贷款利率的溢价收益。

　　曾有一位苏州对选择权贷款熟悉的银行人士告诉21世纪经济报道记者，在选择权贷款收费方面，以苏州一家国有大行执行的标准为例，如果基金（选择权贷款所合作的基金）辅导企业上市，其收取佣金的10%将支付给该国有大行，如果行使认购股权权利，银行收取股权最终卖出溢价的50%及以上。

　　另外，换汤不换药的还有“期权顾问协议”形式。

　　作为银行为企业提供财务顾问服务的对价，银行有权指定投资者（PE等）按照约定价格和份额对企业进行投资。其中，投资时点是在企业有明确上市意愿，有引入投资者需要时，期权行使期限可长至协议签署后60个月。期满后，如果不适合入股还可延长36个月。

　　解构“远期利率”模式

　　上海银行200万贷款采用的远期利率模式，则是这一对接中的另一个亮点，这也是为支持金融机构服务科创企业，央行上海总部首批试点项目的首单。

　　所谓“远期利率”模式，在具体操作上，即银行在发放贷款时先行收取相对较低的前期利息，并签订合同约定触发条件。一旦达到约定的条件，再收取延期支付的远期利息。触发时间一般为贷款本金存续期间和贷款本金归还后1年内。

　　据上海银行浦东科技支行行长项寅介绍，触发条件主要分为4类。财务类包括企业销售收入、利润等增长20%以上；债权类包括企业得到其他银行支持或引入新的债权投资机构；股权类包括引入PE投资者、定向增发、大股东股权转让、完成股份制改造或公开上市等；业务类包括员工人数增加10%以上，电影、电视正式发行，游戏上架等。

　　只要触发其中一条或者多条，企业就要再支付远期利息。据21世纪经济报道记者了解，如达到触发条件，秀品科技将再支付0.5倍的利息，整体贷款利率在10%。

　　对于上海银行而言，看重的，绝非200万元贷款所带来的利润，而是企业成长之后进一步的融资和整体金融服务需求。

　　初创时期企业的生存率低，对银行的风险把控能力，以及激励机制都提出了不同于一般信贷的要求。据项寅介绍，上海银行浦东科技支行内部实行差异化的绩效考核，相比其他分支行，考核指标非常简单，只有3个。

　　首先是利润，对存款和结汇没有考核；第二是客户数，根据目前的人员配备，每年要完成80户以上小微客户；第三是不良率。要求是不超过总行小企业部的平均水平，并实行尽职免责。

　　但这种模式并非没有风险，在“远期利率”模式中，如果触发条件没能达到，也会面临同样的问题。但对于银行来说，与VC相似，只要选对了项目，超出贷款利息的收入也可作为“失败项目”的对冲。

　　项寅表示，对于初创型科技企业的风险判断和价值挖掘存在一定难度。但通过浦东科技支行的探索和试验，服务于科创企业成长的各个阶段，也希望为上海银行锻炼出一批各行业领域的专业客户经理。