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导读
截至2015年6月末，招商银行理财余额达1.64万亿（不含结构性存款），较年初增长80.79%。此增长与资本市场不无关系，据悉，招商银行截至6月末权益类投资约5000亿元，占比超30%。
本报记者 王俊丹 上海报道
时势造英雄，在今年上半年所有目光都被A股所吸引时，
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截至2015年6月末，招商银行理财余额达1.64万亿（不含结构性存款），较年初增长80.79%。此增长与资本市场不无关系，据悉，招商银行截至6月末权益类投资约5000亿元，占比超30%。
而随着股市这项高风险高收益资产投向萎缩，下半年招商银行或将结构化产品作为业务发展的重点。
80%增长背后
衡量一家银行资产管理能力，需要同时看规模、产品构成和收益能力。
招商银行半年报显示，截至报告期末，招行理财产品运作资金余额约1.64万亿（不含结构性存款），较年初增长80.79%。其中表外余额约1.58万亿，占比总体比例达96%。
产品构成上，净值型产品规模4539.2亿元，较年初增长约87%，在总体中占比27.65%，占比基本与2014年末持平。
招商银行理财业务的增长可以说与上半年资本市场走势不无关系。
券商的业绩发布会纪要显示，截至六月末理财资金投向权益类投资共计约5000亿，占理财资金总体比例超过30%。
具体而言，理财资金投资两融受益权业务的规模为863.47亿元，较年初增长29.73%，投资股票二级市场配资业务的规模约为1523亿元，投资股票质押融资业务的规模约为325.26亿元。
权益类投资也确实为招行带来了较为丰厚的回报。报告期内，招行实现财富管理手续费及佣金收入144.78亿元，同比增长103.51%，其中受托理财收入48.70亿元，同比增长45.81%。
但近期股市大幅波动，权益类投资的风险是否可控？券商银行业分析师认为：“虽然招行权益类投资较多，但其风控体系完善，整体风险可控。”
招行相关人士在分析师会议上表示，招行从六月底开始每日对股市影响进行监测，股市跌至3000点左右，尚不会对资管业务产生影响。当股市到2500点左右，资本市场投资损失最多在6000万左右。
招行也在半年报中表示，近期市场波动较大，由于本公司风控措施到位，尚未出现风险项目。
下半年重点：
降杠杆，结构化
面对剧烈震荡的股市，下半年资产配置成为一个迫切的问题。
招行相关高管在分析师会议上称，对于招行，下半年有两大重点，其一是降杠杆，其二是增加结构化理财产品配置。
银行结构化理财产品，主要指将固定收益证券的特征与衍生产品特征相结合的一类新型金融产品，将固定收益率产品与金融衍生品利用金融工程技术组合在一起，设计出多种预期风险与收益的产品。其最大优势就是能够根据市场参与者的不同需求“量身定做”。
Wind统计，2014年银行业结构化产品发行明显提速，全年发行2737款，较2013年涨幅达48.91%，市场占比上升0.27个百分点。
中信建投证券研究报告中显示，欧美的结构化产品主要挂钩权益类资产，国内则主要挂钩利率和汇率类产品，挂钩标的权益类占比约30%。
结构化产品本身分为多种类型，根据产品的收益风险特性不同进行分类，可分为杠杆型、分享型、收益增强型和保本型等。
该研报统计，目前中资银行设计的结构化产品风险偏好较低，从产品的保本率设计来看，绝大部分结构化产品做到了100%以上（含100%），而美国的情形正好相反。
前述分析师认为，无风险利率下行的背景下，虽然目前由于各银行之间产品收益水平竞争，且有一定的高收益存量项目支撑，银行理财产品收益率下降幅度不大。但从长远来看，收益率下降的趋势不变，这时选择加入流动性来吸引投资者，也是银行做净值化转型的原因之一。
上述研报也预测，未来权益类挂钩的净值型结构化产品有望迎来发展期。
此外，未来资管业务是否将独立运作，招行并没有明确表态，其高层在分析师会议上表示，是否分拆的问题秉承三个有利于：是否有利于适应新常态，是否有利于“一体两翼”实施，是否有利于拥抱互联网。经营战略不会轻易作调整，分拆与否取决于多方条件，尤其是监管环境。
作者：王俊丹
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