一心堂等药店巨头跑马圈地凶猛：谁是全国龙头仍难言

　　一心堂等连锁药店巨头跑马圈地凶猛：谁是全国龙头仍难言

　　去年一年单体药店减少1.1万家

　　【金融·资本】连锁药店大跃进

　　益丰药房、老百姓和一心堂三家企业2015年已经实施的并购计划，总金额达到17.47亿元，

　　合计收购17家企业，门店数量达179家

　　《中国经济

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• 一心堂

　　8月21日，益丰药房(603939.SH)公布2015半年报，公司实现营业总收入130285.12万元，较上年同期增长25.11%；归属于母公司所有者的净利润8787.59万元，较上年同期增长30.27%。

　　当天，益丰药房还一口气公布了收购4家企业，新增门店数62家，收购总金额不超过15860万元，包括门店转让费用及相关资产等消息。而其不久前以7400万元收购苏州粤海大药房100%股权，更创造了全国单体药店的最高收购价格。

　　此前，一心堂(002727.SZ)和老百姓大药房(603883.SH)也先后亮出耀眼的半年报，营收、净利润均保持超过10%的增速，其扩张雄心彰显无疑。

　　同时，国内未上市的连锁药店各路豪杰也在纷纷跑马圈地，一场扩张大赛正在凶猛袭来。

　　政策与资本双引擎驱动，药店巨头圈地跃进

　　如果不是近期的股市震荡，平价药房三剑客无疑是资本市场最受追捧的新星。2014年7月，一心堂上市，成为连锁药店第一股；2015年2月和4月，益丰药房和老百姓相继登陆A股，其股价均青云直上，益丰药房和老百姓股价一度冲高至120元/股以上，较上市发行价涨幅超过600%。

　　市场似乎有足够的理由看多连锁药店。在各大证券公司对三家企业的调研报告中，并购整合均是最耀眼的看点。

　　大力发展连锁经营，引导和鼓励药品经营企业通过收购、兼并、重组等手段做强做大，也是商务部在多份文件中强调的发展方向。

　　2000年实施的《处方药与非处方药分类管理办法》开启国内连锁药店正式发展元年，此后，整个行业连续10年保持20%以上的复合增长率，药店数量从2000年的7万家猛增至2014年底的45.25万家，其中，零售连锁企业门店17.14万家，零售单体药店26.35万家。

　　湖南省药品流通行业协会秘书长黄修祥告诉《中国经济周刊》记者，“从2011年开始，因为行业增速放缓，并购整合的趋势就越来越明显。”

　　这一趋势在2015年更加凸显。今年8月，商务部发布《2015年上半年药品流通行业运行分析及发展趋势预测》指出：中国龙头药品零售连锁企业陆续进入资本市场，预示着药品零售市场上兼并重组即将全面发力。

　　政策与资本的双引擎驱动，使得加速扩张成为巨头们的统一行动。

　　黄修祥认为，从行业来看，之所以开新店的速度放缓，是因为目前新药店的店面装修、员工培训、2013年新版GSP认证(《药品经营质量管理规范》)等都需要时间，特别是GSP认证，短则三四个月，长的可能要一年。步伐慢下来了。“好的码头少了，兼并重组特别是收购区域性龙头企业，是不二之选。”

　　从数量来看，并购的确加速了发展。仅今年上半年，老百姓大药房就新增门店123家，占其门店总数的11%。一心堂则以并购方式，快速进入海南、山西等地。上市公司公开资料显示，截至2015年6月30日，益丰药房、老百姓、一心堂分别拥有直营连锁门店903家、1122家、3142家，在H股上市的国大药房的门店数量也超过2000家。

　　益丰药房董事长高毅告诉《中国经济周刊》记者，公司目前已有900多家门店，之后要新开1000家，收购1000家或与1000家等量销售规模的门店。

　　行业格局剧变，大小企业各寻生路

　　全国药品流通行业“十二五”规划提出的目标是，药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额60%以上；连锁药店占全部零售门店的比重提高到2/3以上。然而，到2014年底，连锁药店比例不足40%。

　　这意味着行业整合仍存在巨大空间。虽然规模急剧扩张，且加速拓展全国市场，但目前的任何一家连锁巨头仍难言全国龙头地位。一心堂已进入多个区域，但业务仍高度集中于云南市场。2015年上半年，在其24.34亿元的营业收入中，西南地区贡献21.82亿元，占比约90%，而华东地区仅有724万元。

　　在关注连锁药店发展的今日资本总裁徐新看来，即使是益丰药房这样已上市的企业，药店布局仍集中在6个省份，中国这么大，大型连锁药店还有很多的机会。

　　巨头们热衷全国扩张竞赛，中小连锁药店与单体药店则呈现出另一种生存状态。

　　“长沙今年呈现出单体药店大规模关门倒闭的现象。”黄修祥介绍，行业增速下滑，人力资本上升，进货成本高企，新版GSP认证难以过关等诸多因素，致使连锁药店和加盟药店中关门的药店也在不断增加。

　　商务部统计数据显示，2014年，全国单体药店数量净减少1.1万家。

　　益丰药房企划总监荣首文告诉《中国经济周刊》记者，目前，行业内其他区域性龙头企业、中小型连锁药店也在积极寻求自救，尤其是积极进入资本市场，个别在谋求单独上市，其他的要么抱团取暖，要么搭车上座，否则就只能被淘汰。

　　全国药品流通行业“十二五”规划明确：鼓励药品流通企业通过收购、合并、托管、参股和控股等多种方式做强做大，引导一般中小药品流通企业通过市场化途径并入大型药品流通企业。

　　据媒体报道，近年来，在国内排名靠前的广东大参林医药集团股份有限公司一直在筹备单独上市；而像甘肃众友健康医药股份有限公司这样的西北区域龙头，今年整合了一批甘肃、陕西的中小型连锁企业，以求共同上市。

　　与此同时，在有限的可并购标的市场，巨头们的雄心让不少中小型连锁药店喜笑颜开。黄修祥指出，在今年的数次行业并购案例中，两三家企业争抢一个收购标的并不鲜见，收购价也随之水涨船高。“并购竞争已经抬高了预期，一些企业待价而沽。”

　　益丰药房7400万元收购苏州粤海大药房的“天价”就曾遭受溢价过高的质疑。

　　对此，益丰药房8月21日晚间发布澄清公告称，苏州粤海大药房是特大零售门店，2014年营业收入约1.3亿元，在全国单体药店销售规模排名中名列前茅，“收购价格合理”。

　　益丰药房董事长高毅解释其并购战略是，在华中、华东等已开店的省份，拟收购的企业，只要符合公司条件的，公司都会积极对接；在当前尚未进入的区域，销售额5个亿以上的，同时具备在当地省份数一数二规模的连锁企业，公司才会考虑收购。

　　此外，高毅称，快速并购后，整合能力将是今后成功的关键，“目前，益丰在6个省份全部盈利。”

　　黄修祥亦指出，强者恒强，我国前十大连锁药店的行业占比还不到10%，行业重新洗牌是必然趋势，但并购“最终是要体现为财务报表好看，盈利是根本”。

　　一心堂半年报称，“由于高强度的新店扩张及电商投入，2015年1—6月净利润同比增速低于营业收入同比增速。公司下半年将采取积极措施提升利润同比增速。”

　　截至8月21日，益丰药房、老百姓和一心堂三家企业2015年实施的并购计划，总金额达到17.47亿元，合计收购17家企业，门店数量达179家。