暴跌中的停牌股：紧急避险反成风险

　　A股暴跌之下，上市公司对停牌制度的运用达到了“出神入化”的境界。在股市剧烈震荡时，很多上市公司通过停牌紧急避险、稳住股价，稳住机构投资者、稳住股权质押。

　　不过，在监管政策不断更新和趋紧、市场估值周期性调整的背景下，停牌股所面临的风险越来越大：重点 资产重组生变、抗跌未果而遭遇复牌补跌、违规事项悉数败露。

　　数据显示，截至9月15日，两市仍有近500只个股停牌，其中不乏在股指高位下跌时紧急停牌避险至今的上市公司。与6124点下跌相比，当时并未大规模出现停牌避险的情景，如此在股市大波动中，停牌也成了一种风险。

　　风险一：重大事项生变

　　对于很多老股民而言，即便再青睐于重组股，当市场在高位时也会谨慎无比。因为此前很多次牛熊行情转换中，曾多次目睹在高位推进重组的个股遭遇“滑铁卢”，此时停牌无疑更是封上了投资者的求生出路。但资本市场上向来都是“好了伤疤忘了痛”，以为历史从来不会原封重演。

　　2015年9月15日开盘，深康佳A(000016.SZ)继续“一”字跌停，跌停板上的封单迅速飙至几百万手，这也是深康佳A复牌后的第三个跌停板。

　　深康佳A在6月11日停牌至9月10日，推进股权激励或引入战略投资者。但停牌期间上证综指从5100点跌至3200点。深康佳A上周公告，停牌以来股票市场大幅波动，如果按照停牌前的股价作为基准进行股权激励或引入战略投资者，股票价格相对较高。经与涉及的相关各方充分协商和沟通，董事局会议认为继续推进重大事项的条件尚不成熟，终止筹划股权激励事项及引入战略投资者事项。

　　像深康佳一样，由于这场急跌而调整、中止或取消重大事项筹划的上市公司不在少数。

　　据《第一财经日报》不完全统计，股指6月15日从阶段高点下跌至今的3个月内，A股有18起非公开发行宣布终止，14起定增收购资产也宣布终止，另有23起重大资产重组事项、5起股权激励的筹划均喊停。Wind数据还显示，处于董事会预案阶段的年内定增案中，已有超过70家出现价格“倒挂”，万马股份、卫星石化等定增预案价下限较当前股价的价差已跌破50%。

　　风险二：躲避未果复牌补跌

　　明星股纷纷跌落“神坛”，高位避险未果而复牌补跌，此类教训和经验在本轮暴跌中让市场领会深刻。

　　在上半年第一高价股的竞逐中，长亮科技(300348.SZ)凭借连续13个涨停，并以452元的高股价打败全通教育和安硕信息，5月下旬除权后，股价还继续从170元/股继续疯涨到235元/股。在本轮暴跌开启之后，该股股价迅速跌破百元，并于7月2日紧急申请停牌。

　　7月16日，上证综指在报复性暴涨和短期回调后，出现稳步上升的“六连阳”，市场对企稳反弹预期大起。7月17日长亮科技复牌，当天即收得涨停，但随后大盘再陷入震荡调整，截至9月15日，长亮科技复牌后股价已跌去50%，当前回落至43元/股。

　　比起索性复牌待补跌，仍有上市公司并未“放弃努力”。短短几个月之内，踩着大盘趋势调整相关重大事项进度、启动停复牌，忙得不可开交的“停牌专业户”并不在少数。

　　新大洲A(000571.SZ)就在这期间三次停牌，多次修改重组预案。5月4日，该股因筹划重大事项而申请停牌，后因于相关当事人未达成一致意见而终止。5月12日复牌后迎来一轮大涨，至6月15日的一个月内，累计涨幅超过65%。7月8日，大盘阶段首次探底，该股再次因筹划定增而申请停牌，公告同时披露，拟以发行股票收购辛普森游艇集团控制权。7月14日复牌后，新大洲A股价一路回升50%，但随大盘震荡再次回落并创新低。在9月7日，该股再度申请临时停牌，并终止发行股票购买上述资产而改为现金收购，并决定再以非公开发行收购上海百瑞肿瘤门诊部项目。

　　除此之外，银亿股份(000981)、华映科技(000536.SZ)、大康牧业(002505)等个股，也在近几个月内三次停牌。但从股价走势来看，均未能阻止一路走跌的趋势。

　　风险三：违规行为败露

　　原本打算的震荡市中停牌以应急，但一些投机者却也会“忙中出乱”，暴露出疯牛行情中被市场忽视的蜘丝马迹。

　　上半年疯牛行情中，暴风科技曾有“涨不封顶”的势头，在创业板挂牌后，3个月内股价由不足10元最高涨至327元/股，还刷新35个连续“一字板”的新纪录。6月10日，暴风科技因筹划重大事项而宣布停牌，并在7月13日复牌，成功躲避期间大盘的首轮暴跌。但暴风科技CEO冯鑫在接受媒体采访时曾表示，公司躲不过复牌补跌的趋势，截至目前，该股复牌后已下跌75%，股价回落至76元/股。

　　值得注意的是，复牌补跌还未结束，证监会近期通报了对两股民操纵股票的调查情况，其中就包括马信琪涉嫌操纵暴风科技股价、孙国栋涉嫌操纵暴风科技、全通教育等13只股价的调查。

　　比起投机者在操纵行为，部分上市公司还以身试法，利用行情和停牌制度踩违规操作的红线。

　　在公司及实际控制人分别收到证监会的调查通知书后，金亚科技(300028.SZ)在6月5日起遭遇了连续3个“一”字跌停，随后公司申请停牌。早在今年2月，金亚科技带着收购天象互动的预案复牌，至5月中旬时股价就已涨逾3.5倍。根据立案调查书，公司及实际控制人涉嫌证券违法违规，上市公司因此也不再符合进行重大资产重组条件。8月27日，金亚科技发布了终止重大资产重组事项的公告，但该股目前仍在停牌状态，市场对其复牌后走势极为担忧。

　　几乎与金亚科技同期停牌至今的宏磊股份(002647.SZ)更是麻烦不断。公司今年5月25日发布终止此前重大资产重组事项的公告并复牌，股价在此后9个交易日内上涨44%，将年内股价累计涨幅推高至3倍。但6月5日起则再度停牌，核查与公司相关重大事项。停牌至今，其重组预案一直备受市场争议，上市公司期间还被深交所中小板管理部出具监管关注函，浙江证监局更先后三次出具监管函及警示函、及下达采取责令改正措施的决定书等。截至目前，公司尚未披露复牌日期。

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