央行马骏：中国经济前景将明显好于那些悲观的市场预期

　　今年以来，中国经济面临下行压力，各项经济指标表现欠佳，市场上弥漫着对中国经济悲观的情绪。

　　中国央行研究局首席经济学马骏近日表示，一些国际投资者觉得经济会出现显著下滑，那么中国肯定需要通过大幅贬值来刺激出口，来保7%的增长速度。但我们的研究结论是，由于房地产销售提升和政策效果滞后等原因，在未来几个季度中，中国经济表现会好于资本市场的预期。

　　首先，房地产销售显著回升。马骏指出，过去两个月商品房销售的同比增长率超过30%，比年初明显反弹，几个季度之后就可能拉动房地产投资和整体经济增长。

　　房地产投资占中国投资的20%，这仅是第一轮影响；在第二轮影响中，房地产还会拉动建材、机械、交通、电力等行业。从历史数据可以看出，房地产销售量增长经过6-9个月的滞后就会带动房地产投资增长。

　　其次，马骏还提到，中国最近将地方债置换额度从2万亿提高到3.2万亿，这不只是解决期限错配的问题，它在短中期之内还会起到拉动经济的作用。

　　对于被置换的3.2万亿所支持的基础设施项目，其平均融资成本会降低4%以上，也就是节省了一千多个亿。这省下来的一千多个亿可以被地方政府和融资平台用作其他的支出，从而拉动经济。这一千多个亿的成本下降可以起到同等规模的财政刺激的作用，乘数还可能明显大于1。

　　马骏称，实证研究发现，在中国，从宏观经济政策发生变化到对实体经济产生明显作用，其间有一个6-9个月的时滞。财政政策的时滞大约是6个月，货币政策的时滞大约是9个月。过去半年多的时间内，宏观政策明显加大了稳增长的力度，因此在未来的两三个季度中应该会有积极的效果。

　　7、8月以来，包括PPI、工业产出、固定投资等经济指标表现欠佳，市场对中国经济前景陷入担忧。8月人民币意外大跌，一度让市场认为中国为提振经济，靠贬值支撑出口，甚至引发新兴市场货币竞相贬值，全球股市陷入恐慌性抛售。

　　中金本周将今年三季度GDP同比增速预测从之前的7.0%下调至6.5%，四季度预测从7.2%下调至6.6%，并将2016全年GDP预测从7.5%下调至6.6%。

　　中金认为，经济增长再度放缓源于近期资产价格波动导致投资风险溢价急剧上升及外需加速下滑，但也反映了宏观政策，尤其是财政政策面临经济增长动能下降时的调整滞后且不充分。此外，能够提升中国长期增长潜力的结构性改革虽备受期待，但具体推行亦慢于预期。

　　就在8月底，高盛将中国2016、2017和2018年的GDP增速预期分别下调0.3、0.4和0.4个百分点至6.4%、6.1%和5.8%，称看到实体经济增长的替代性指标显示，经济进一步放缓、周期性波动更大。