中国为何急需一次股市泡沫？

　　观察历史，没有哪一次政府托市能够形成真正的底部，真正的底部，一般都是让产业资本给买出来的。

　　从6月开始，中国金融市场的巨幅波动扣人心弦，且在汇率突然贬值后，市场对中国经济及信用风险的担忧开始加剧，引发全球的风险偏好收缩——国际资本开始“回家”，从新兴市场流回欧洲和日本，全球股市暴跌，新兴市场货币下挫，让人俨然有了梦回2008的错觉。

　　再来一次“四万亿”？

　　虽然在财政部宣布财政刺激和央行不断干预后，金融市场出现了一定的企稳现象，但随后大宗商品与股票再度走软——看来市场并不认为财政部和央行的努力足以挽救经济。

　　在现在这样的市场环境下，想要扭转下滑的经济景气度和就业市场，要么就再来一次“四万亿”计划，要么就只能产业升级，让高效率的新兴产业来拉动低效率的传统产业了。

　　再来一次“四万亿”无非是给一个心肺衰竭的病人来一针高剂量的强心针，既没有解决现实问题，其振奋经济的持续时间也不会很长；而要促成产业升级，仅仅降低税费、加大扶持是不够，还需要一个持续上涨的股市和一个快速膨胀的资产泡沫——只有这样，才能吸引哪些沉淀在传统国企避险的资源流入新兴产业。

　　“不破不立”这条路早早被政府否决（连区域性风险都不允许出，自然无法容忍大面积的企业破产了），那么要想经济转型，自然就得依靠资产泡沫的力量了——股市的泡沫之旅便是从2014年一季度传统行业极度疲软后起航的。

　　吹气泡沫

　　股市的上涨不光能够充实投资者们的腰包，让他们消费高新科技的动力增强，更重要的是股市的泡沫创造了一个孕育高新行业的机制：

　　一方面在股市泡沫期，上涨最迅猛的都是那些有题材，善于讲股市，代表未来生活趋势的高新技术股票，如前期上涨迅猛的互联网+、医疗医药等概念股，这些板块的活跃又将带来一级市场，也就是创投市场的泡沫——在股市启动后，大家都观察到中国刮起的创业浪潮和创投市场的蓬勃发展。

　　而另一方面，股市的暴涨使得股票市场的收益率显著高于实体经济，精明的企业主们会纷纷关停他们不赚钱的主业，将钱投入股票市场或者创投市场，既可以通过购买股票来奖励成功的新兴产业创业家，也可以通过创业投资来为有潜力的项目融资——沉淀在传统行业的资金就这样主动流入了新兴行业。

　　托市并不能筑底

　　观察历史，没有哪一次政府托市能够形成真正的底部：在熊市期，政府的救市行为常常会被当作出逃的信号，而非买入的信号——特别是投资者信心已严重受挫的时候。

　　真正的底部，一般都是让产业资本给买出来的：它们更懂这个行业，也更加谨慎，如果连它们都开始自发的买入股票，可能是并购它的竞争对手，也有可能是借壳上市，那么市场离真正的底部也就不远了——随后才是逐利的金融资本和散户们。

　　当前中国股市虽然仍然存在着结构性高估，但企业并购和借壳上市的需求依旧很大，此时正是吸引产业资本购买股票，并购重组的大好时机，监管机构理应放弃企业并购、借壳审核这一寻租制度，允许企业自由兼并重组，引导产业资本入市，打造股市真正的底部，迎接经济转型、产业升级。

　　本文作者：谭松珩，金融风险管理师(FRM),富滇银行投资经理。