两大利空迎刃而解 尾盘为何突然出现急跌

　　今日股指继续小幅反弹，市场走势趋于稳定，投资者的信心或在逐步恢复过程中，但临近尾盘半小时，大盘突然出现急跌走势，沪指上摸3200点后由涨变跌，收盘下跌超2%。

　　从消息面来看，近段时间一直悬在市场头上的清理场外配资及美国加息两大利空影响已经逐步减弱，甚

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　　有分析认为，虽然目前A股出现反弹的条件在不断增加，但由于去杠杆之后，A股增量资金并未出现新的来源，并且存量资金的筹码格局并不乐观，市场很难在目前点位产生大级别的反弹，上档层层的套牢盘将严重制约A股的反弹高度，建议投资者要降低收益预期，在没有新的增量资金入市的背景下，及时兑现浮盈、落袋为安方为首选。

　　对于场外配资，最新消息称，券商表示账户清理不会一刀切，同时，银监会连续三天召开相关信托公司高管人员闭门会议研究解决之道，对于伞型信托清理态度确定，只是清理速度放缓，这意味着快速去杠杆资金的趋势有所放缓，短期导致大盘持续杀跌利空被消退，但市场量能并没有放大，这一特征意味着当前仍是主力自救式超跌反弹行情。

　　第二件事情就是美国加息的事情，投资者一直担心对中国股市的产生负面的传递效应，但有数据分析称，美联储加息后均现A股大牛市；

　　另外，今日据外媒报道，因内地监管加大打击，摩根大通停止卖空A股产品。

　　从技术面来看，大盘昨日放量大阳线一举扭转了市场悲观气氛，市场信心有所恢复。不过，随着昨日大涨之后，市场追涨热情依然不高；MACD指标虽然再次向上运行，但KDJ指标进入盘整，短期市场可能再度进入震荡整理。不过从整个趋势的角度分析，股指从5178点跌至近期的低点2850点，再到最近几个交易日的连续暴跌，市场已经出现了三波的杀跌，且一波杀跌比一波杀跌的幅度缩小，时间也在缩短。一而再，再而衰，三而竭，中国非常古老的哲学思想不仅在上涨的过程中适应，同样在下跌的过程中也适应。所谓盛极而衰，物极必反，任何事情做到极致，则离转变为时不远。

　　经过连续的大跌之后，市场的价值中枢已经有效的回归，部分板块的整体估值已经接近前几次历史大跌的平均水平。而部分被高估的品种同样经历惨烈的杀跌后，无论从股息率

　　，还是净值的角度考虑，都已经进入了合理的水平区间。简单的讲就是中长期机构性的行情再度光临，部分价值投资的机会出现。今日市场权重和题材再度出现分化，题材板块的企稳是非常明显，这一证实底部区间已经到来。底部虽然确认，但不意味着股指能够快速上行，因为底部的走势有个夯实的过程，时间可长可短。

　　据报道，一些外媒也认为中国A股跌幅过大，有反弹需求。9月16日据报道称，沪指已经超跌，随着经济预期好转，场外配资的清理接近尾声，反弹可能继续。凯基证券分析师陈浩预计，未来3个月A股及港股都会反弹20%。

　　相关新闻报道：

　　外媒：摩根大通停止卖空A股产品 内地监管加大打击

　　据报道，部分国际投行正在缩减能够让客户通过沪港通间接押注中国内地股市的产品，因中国监管机构打击卖空一类的市场行为。

　　报道称，摩根大通机构经纪业务部门本周向对冲基金等客户发送的电邮显示，公司停止了在沪港通安排下的合成做空股票产品。两名匿名知情人士表示，瑞信也削减了可以合成卖空沪港通股票的产品。

　　彭博新闻看到的摩根大通发送给客户的邮件显示，该决定与近期市场抛售以及中国监管机构加强监管有关。上证综指从6月12日高点重挫39%，促使中国打击官方认为伤害市场的“恶意”卖空行为。中信证券（600030）[-4.16%资金研报]总经理程博明等行业高管都在此次打击中受到调查。

　　摩根大通驻香港的发言人Marie Cheung及瑞信驻香港的发言人Candice Sun均拒绝置评。

　　历史不说谎：美联储加息后均现A股大牛市

　　本周美联储是否加息成为全球金融市场的“头等大事”，不管美联储加息或者不加息，金融市场在决议后短线势必会出现剧烈波动。

　　美联储将在结束为期两日的会议后于9月17日公布利率决定。截至周四收盘，期货交易员认为9月利率将上调25个基点，至0.25%-0.5%的概率为28%。但分析人士似乎认为可能性会更高，彭博对81位分析人士展开调查，其中约半数预计会加息。

　　目前利率期货走势表明本周加息的概率并不高，但华尔街经济学家的观点却势均力敌，这也使得本周决议悬念重重。有分析师表示，即便美联储加息，但美元多头也不应过于乐观，事实上，根据历史经验，美元在加息后会踏上“下坡路”。

　　中国能不能有效应对？业内专家认为，就目前中国的经济状况而言，美国加息会有影响，但冲击相对可控。交通银行（601328）[-2.19%资金研报]首席经济学家连平认为，在就业和通胀逐步改善的条件下，美联储退出量化宽松并进入加息轨道是必然趋势。。

　　连平分析，我国经济虽然下行压力不小，但今年维持在7%左右的增长仍有很大可能。我国长期以来都处于对外净债权国地位，且2014年底外债占GDP的比重不足10%，远低于20%的国际警戒线。如果美国加息，导致美元升值，对于我国来说，不会出现外债负担急剧加重的现象。接受采访的专家一致认为，我国有足够的能力来应对美国加息。

　　美联储最近三次加息对A股有何影响？有研究者指出，A股大牛市一般在美国进入加息周期1-2年后发生。

　　一、最近三次加息对A股的影响

　　A股大牛市一般在美国进入加息周期1-2年后发生

　　简要回顾A股在2008年以前出现过的的大熊牛，分别是：

　　1993-1995年大熊市：上证指数从1500点跌至最低300点左右。

　　1996-1997年大牛市：上证指数从300点升至最高1500点。

　　1999-2001年大牛市：上证指数从1000点升至最高2200点。

　　2002-2005年大熊市：上证指数从2000点跌至1000点。

　　2006-2007年大牛市：上证指数从1000点升至6000点。

　　二、最近三次加息对大宗商品市场的影响

　　在下面展示的三次加息周期当中，工业品铜、锌、原油价格全部上涨，而贵金属价格则明显受到美联储加息的抑制。在我们分析的最近三次加息周期当中，仅在2004-2006年大宗商品超级牛市周期中黄金价格上涨，其他几个周期当中金银价格全部下跌或者持平。

　　1994-1995年加息周期

　　美联储基准利率从3.25%提升至6%，加息幅度3%。

　　历时：12个月

　　过程：本轮加息中美联储先是小幅试探性加息0.25%三次，随后提高每次的加息幅度至0.5%，最终将基准利率提高至6%的水平。

　　影响：在本轮加息周期中，黄金价格从378美元下跌至376美元，涨幅为-0.4%，白银价格从4.48美元上涨至4.68美元，涨幅为4.5%，同期伦铜、伦锌、原油分别从1661美元、956美元、17.09美元上涨至2885美元、1143美元、18.52美元，涨幅分别为73.7%、19.6%、8.4%。

　　1999-2000年加息周期

　　联储基准利率从4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。

　　历时：11个月

　　过程：美国经济在1990年代长期繁荣，在经历亚洲金融危机的冲击之后，美国通胀水平开始上升，本次加息周期时间短，加息幅度小且平缓，除了最后一次加息50个基点之外，其他五次均加息25个基点。在2000年纳斯达克泡沫破裂之后，美联储停止了加息的进程，并于次年年初开始了连续大幅降息的进程。

　　影响：在本轮加息周期中，黄金价格从279美元下跌至276美元，涨幅为-1.2%，白银价格从5.03美元下跌至5.01美元，涨幅为-0.4%，同期伦铜、伦锌、原油分别从1395美元、1005美元、16.76美元上涨至1848美元、1197美元、29.73美元，涨幅分别为32.5%、19.1%、77.4%。

　　2004-2006年加息周期

　　联储基准利率从1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。

　　历时：27个月

　　过程：纳斯达克泡沫后美联储利率的大幅下降刺激了美国的房地产泡沫，从2004年3月31日开始美联储启动加息周期，至2006年6月29日结束加息。本次加息周期共17次上调利率，每次上调幅度均为0.25%。在美联储连续加息之后，另外一个泡沫——美国房地产泡沫被刺破，成为本次金融危机的导火索。

　　影响：在本轮加息周期中，大宗商品全线上涨，黄金、白银、伦铜、伦锌、原油分别从424美元、7.83美元、2980美元、1112美元、35.76美元上涨至589美元、10.38美元、7280美元、3075美元、73.52美元，涨幅分别为39.1%、32.7%、144.3%、176.5%、105.6%。

　　三、最近三次加息对美元指数的影响

　　首次加息前升值，但首次加息为美元指数的局部高点。通常在加息前，美元均出现一波明显的升值。首次加息时美元的水平通常是美元指数在整个加息周期中的高点。本次加息前美元从底部升值的幅度已大于以往历次周期。

　　四、最近三次加息对新兴市场的影响

　　加息对新兴市场股市影响

　　按照历史经验，美联储首次加息前后是新兴市场受冲击最大的时期。 加息后先跌后分化。首次加息后出现一段3-4个月的调整期。随后，不同周期中新兴经济体的表现出现明显分化，这与当时新兴经济体所处的周期不同有关。