按照监管层9月17日最新的监管通知，三类结构化信托产品被明确纳入清理范围。监管明确之下
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券商接手面临技术难题
9月17日下午，证监会宣布向地方证监局下发《关于继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知》(下称《通知》)，强调了券商清理配资不再“一刀切”，明确三大清理范围，也给出了三大建议。
业内普遍认为，三类清理范围可以概括为：依靠HOMS等系统进行分仓、具备非实名等特征的伞形信托、单一信托以及投顾直接下发投资指令的结构化产品。
而三大建议概括则是券商可以与信托公司沟通，采取将违规账户的资产通过非交易过户、“红冲蓝补”等方式划转至同一投资者的账户，或者取消信息系统外部接入权限并改用券商PB交易系统等方法处理。
业内的关注焦点在于如何将违规的账户转入券商合法的PB系统，这之中的风控技术以及信用难题如何解决？
《第一财经日报》多方采访了解到，目前业内真正较好开展PB业务的有招商证券、华泰证券、海通证券等大型券商，而多数小券商自身对该项业务都较为陌生，仍采取与信托沟通自行清理的方式。
一大型券商PB业务部负责人接受《第一财经日报》采访时称，和证券投资信托业务存续了十余年的历史相比，券商PB业务做得最早也就是2014年，真正开始实施则是在最近几个月。“算是给券商为机构客户提供的交易手段，可以支持组合下单、估值以及个性化的策略开发。”该人士透露。
本报记者从券商了解到，和HOMS等配资交易软件类似，券商的PB系统是在恒生O32的基础上衍生而来，原系统本和信托系统一样具备分仓、平仓等风控功能，但目前券商不能承PB业务的担风控职能。对于其中原因上市人士称：“因为监管层之前态度很明确，禁止PB业务风控外包给券商，所以券商PB系统目前有估值功能的，平仓、分仓等风控功能相应可能被禁止掉了。”
华南某券商人士对《第一财经日报》称，实际上对于券商PB业务而言，风险控制本来就比较被动，券商无法给客户做交易平仓，只能加强流动性管理。
不过，券商PB系统和信托系统类似的是可实现加杠杆功能，但杠杆率相应降低。
“加杠杆可以实现，但券商不能像信托一样为机构提供资金，融资还是要机构自己找，或者还是由信托来做。”上述PB业务部负责人称。华南券商人士也表示。对于最高杠杆1:1结构化产品，通过券商PB端口做交易，依然通过信托融资。
多位券商人士认为，对于待清理的部分结构化信托产品，未来的方向或是通过券商PB系统交易，做到系统可控，账户可追溯；融资以及风控则由信托机构经手，由此也可实现券商和信托机构在第三方接入方面的继续合作。
不过受访人士均称，方向不缺但如何实现仍难言。“风控、融资具体方式解决不了券商仍然接不了盘。”另有信托人士对记者称，即使券商接手待清理的1800亿配资，能接住的也只是部分，伞形信托就难通过上述三大建议实现合规。
“对伞形信托的资金而言，不能直接对接到pb业务，目前业务要求没变，也就不是这些资金简单替换的关系。”上述华南券商人士这样称。
不可否认的是，相关人士认同，对监管层而言，走券商的交易端口，把原来不可控而且无法估计资金量的杠杆配资资金，收归到“听话”而且可以控制的券商对接，以后整个市场风险才更可控，从而避免像过去几个月那样暴涨暴跌。但具体的接入指引仍需要监管层有所批示。
和PB系统的难题类似的是，“红冲蓝补”、“非交易性过户”也存在特定技术难题。
“红冲蓝补这一项我们也是跟登记结算公司也反复沟通过，但是由于之前并未对这种情况做过设想，要怎么实现目前还在讨论。核心则是涉及到一个所有权问题。”沪上一券商人士对记者称，红冲蓝布的关键点是同一个账户，但是信托涉及到多个账户共有一个所有权问题。
“非交易性过户也是一样，涉及到资金所有权、证券所有权、法律上的所有权的问题，实现上依然难度较大。”他向记者补充称。
弱化清理大限
据《第一财经日报》9月6日获悉的，一份来自证监会证券基金机构监管部配资清理通知显示，除两家规模在300亿元以上的券商外，不少于2000亿元规模的违法配资规模需要于9月30日前完成清理。
不过，在证监会9月17日《通知》中，虽然最新一次明确了单一结构化信托业将纳入清理，但具体清理时间节点并未提及，伞形信托清理时间限也只较为模糊地称按照原计划推进。
受访的信托以及券商人士认为，证监会此举是弱化了最后清理期限，而目前看要存续单一结构化信托也在9月30日之前实现清理也确不显示。
《第一财经日报》了解到，对于伞形信托清理目前业内统一战线，多选择在月底之前彻底断开外部端口链接。而对于其他结构化信托清理进度和措施则各不相同。
“上周四文件下来之后，我们先对清理产品进行了筛选分类，还是和信托沟通尽量自行清理，不行再说三大建议的问题，目前看我们合作的机构由于此前亏损居多，也看到来自监管层的严厉处罚，所以多选择自行清理。”北方一小型券商对记者透露，和大型券商不同，公司并未有PB业务，还是选择较为保守强硬的清理方式。
“上周四刚下的新文件，目前还没有具体操作动作，还是按照原来的规划在做。”北京一信托机构高管对记者称，目前看清理期限有所缓和，还在跟券商沟通怎么按照最新的《通知》来清理，但合作券商态度相对还是比较强硬，暂时没有券商提到转移到PB系统这一方式。
“对于具体怎么操作还是不太清晰，需要更为明确的指引。”该人士称。
在清理期限缓和之下，有券商人士透露，有信托机构和合作券商陷入了新一轮“扯皮”。“《通知》里要求券商不要单方面解除合同、简单采取"一断了之"的方式，这变成了信托公司应对券商清理的新说辞。”前述PB业务部负责人称，目前来看无论是伞形还是单一信托，清理进度仍然并不乐观。而券商更多的还在盼望，9月底清理完成，10月能够重新开始外部端口的申报评估。来源第一财经日报)
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