股市下滑的影响已经持续波及企业利润

　　重华

　　6月以来的股市下滑影响已经波及中国企业利润，投资收益对盈利的拉动作用明显减弱。

　　6月以来股市下滑持续影响企业投资收益

　　国家统计局数据显示，受股市回落影响，8月份，规模以上工业企业投资收益同比增加41.2亿元，增加额比7月份减少69.2亿元。

　　自从6月股市下滑以来，规模以上工业企业投资收益就持续减少。其中，7月份，规模以上工业企业投资收益同比增加110.4亿元，增加额比6月份减少73.1亿元。

　　但整体来看，工业投资利润在整个工业利润的占比仍然有限。8月份，规模以上工业企业实现利润总额4481.1亿元，意味着工业企业投资收益在整体利润的占比仅接近1%。

　　汇率调整影响部分外向型企业利润

　　另外值得注意的是，中国近期开始的人民币汇率调整政策也影响了部分外向型企业的利润。

　　2013年以来，人民币实际有效汇率已经上升15%，由于许多国家货币兑美元大幅下跌，国际市场趋势致使中国小幅调整了人民币汇率中间价报价机制。自8月11日央行宣布调整人民币对美元汇率中间价形成机制后，人民币对美元中间价曾连续出现下跌，对部分企业利润有所影响。

　　何平透露，受人民币汇率波动影响，部分外向型企业汇兑损失明显增加，使财务费用明显上升。8月份，规模以上工业企业财务费用同比增长23.9%，7月份则同比下降3%。

　　需求疲弱仍是工业利润的大问题

　　对于8月份的利润来说，利润放缓形势严峻，主要影响因素仍是需求。

　　国家统计局9月28日发布的工业企业财务数据显示，1~8月份，规模以上工业企业利润总额同比下降1.9%，降幅比1~7月份扩大0.9个百分点。其中，8月份当月利润总额同比下降8.8%，降幅比7月份扩大5.9个百分点。

　　国家统计局工业司何平博士认为，工业利润走低的原因一是因为成本，二是因为价格。

　　成本方面，目前成本上升幅度快于销售。8月份，规模以上工业企业主营业务收入同比增长0.8%，增速比7月份提高0.5个百分点。而主营业务成本同比增长1.1%，增速比7月份提高0.7个百点。

　　价格方面，工业品的价格降幅扩大。因工业产品市场需求偏弱，8月份，工业产品出厂价格同比下降5.9%，降幅比7月份扩大0.5个百分点；原材料购进价格同比下降6.6%，降幅比7月份扩大0.5个百分点。何平表示，初步测算，受此影响，8月份利润同比净减少1566亿元，比7月份多减少202.4亿元。

　　受价格的影响，石油、汽车和化工等行业利润下滑明显。

　　8月份，石油加工炼焦和核燃料加工业利润同比减少42.1亿元，而7月份则同比增加27.2亿元；汽车制造业利润同比下降22.1%，降幅比7月份扩大17.2个百分点；石油和天然气开采业利润同比下降72.2%，降幅比7月份扩大16.6个百分点；化学原料和化学制品制造业利润同比增长3.2%，增幅比7月份回落13个百分点；连以往正增长的计算机通信和其他电子设备制造业利润也同比下降10%，而7月份则增长6.7%。上述5个行业合计影响规模以上工业企业利润增速回落5.4个百分点。

　　市场预期稳增长仍会加码

　　中国社科院金融研究所28日预测，上半年上市公司总体营业收入和净利润“双降”，幅度均为近年罕有，预计下半年盈利低迷的趋势仍将持续，净利同比和环比均可能进一步下降。

　　瑞银证券经济学家胡志鹏表示，8月宏观数据显示实体经济内在势头持续疲弱、并未有效企稳。更令人担忧的是，房地产施工面积和开发投资增速放缓幅度均超出我们此前预期，显示房地产去库存加剧。这可能给工业生产和投资带来更大拖累，进而倒逼政策进一步加码、尤其是提振基建投资。决策层虽有必要进一步加码政策、避免经济硬着陆，但应不会推出累类似2008-09年的强刺激。这既是为了避免重蹈覆辙，也是鉴于目前产能过剩、债务高企使得类似刺激措施的效果将大打折扣。

　　民生证券点评认为，上半年GDP主力军金融业萎缩严重，下半年破7成定局，传统的“房地产+制造业+出口”模式已经不能持续，未来要想完成年初目标，稳增长将继续加码，下阶段货币政策将继续宽松，汇率政策继续求稳，财政政策继续加码，重点关注近期发改委推出的十条稳增长意见。来源一财网)

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