王钧:砸钱补贴前应三思 市场大了后是否能抓住

　　寒冬状态：

　　1， 钱还是有的，但确实手紧了

　　2， 日子不好过了，但首先得活着

　　3， 确实有泡泡

　　我列了一个体系化的东西，刚才搜狐财经的同事跟大家分享了。有一点很明确的，我们的原则是匀速跑，总的来讲，钱还是有的，但是资本市场确实手紧多了，这个链条的效应现在还是非常明确的，二级市场尤其A股，有一点腰斩，现在PE到VC手也紧了，在大众创业万众创新的大光环下，很多涌现出来的个人和天使投资机构的手也都很紧了，本身是完整的生态链，这是一个。

　　第二个本身也是事实，我们其实很多的年轻人，现在一个重要的获取信息的渠道，实际上是财经媒体，所以说从这个角度讲，大家从股灾以来，读到的绝大部分的信息，实际上是讲寒冬来了日子不好过了，不好整了。也确实是，最近尤其是对烧钱会烧得比较快的一些项目——回到陈昊芝的话，我来回应——你得活着。不管是自己造血能力比较低，还是输血能力比较低的团队，现在融资可能会遇到很大的困难。这个原因我不赘述了。有三点，第一点，确实有个泡泡，大家都知道，我就不多说了。

　　消费互联网领域：免费不够用，开始做补贴了

　　另外一个，在消费互联网领域里，最近一段时间竞争还蛮惨烈的，不管是在O2O也好，垂直电商领域也好，整个竞争蛮惨烈的，我在鼎晖投资过360。很多人说我有创新最近做免费了，但是最近发现免费好像不太够，现在都开始做补贴了。原来有一段时间开玩笑，现在找到的消费互联网项目能挣到钱，那是商业模式创新。

　　新的商业模式都在追求爆炸式成长

　　还有一个我觉得现在很重要的一点是新的商业模式，很多都追求爆炸式成长，有一定的关系，你看陈欧公司多牛，4年就上市了，几百倍，几百倍的回报，这类商业模式，套个洋词，资本市场的词就上百倍了。遇到成长的问题也容易上得慢，这是市场规律。回过头来说，刚才主持人也问我了，我们代表基金和复星集团的观点，我基金主要以TMT和健康为主，怎么看大领域，我个人非常坚定看过的，而且我这个基金在市场上坚持匀速跑的模式，20多个职业人士，投太快忙不过来，投太慢又觉得现在确实是一个好的时代。

　　看项目主要看小火花

　　有一点，甭管电灯电话、当年的互联网，很多行业和技术创新，一个显著的特点，短期内，人们容易夸张高估它的影响，长期容易低估体系创新对人们市场生活的发展，创新学上有共识的。

　　我碰到很多问题，人力成本上升，传统产业的一些挑战，短期内也很难看到一个特别好的解决办法。

　　我现在有4、5个办公室，几十个人在看项目——就是在座各位。看到很多有情怀和朝气的创业者，创造很多新的东西。这是我这个行业最有意思的一个事，它有一个词是“我们行业属于创业者身后的创业者”，每天都能感受到创业和心灵的小火花。你比如说有一天花一个小时给我讲一个事，很多时候我能感受到商业模式，这个市场，或者人的小火花，小火花有了，心里舒服，这是愿意推动案子往前走的原动力，早期说你要算帐也算不过来，关键看小火花。

　　创业挣钱还是瞄准老三样：电商、游戏、广告

　　然后稍微讲几句，我们最近在看的一些事，一点陈昊芝刚才提过，所谓的老三样，互联网搞了很多年，现在基本上变成建筑材料了。你要问大家现在怎么挣钱？我觉得还是老三样，电商、游戏、广告，你看陈昊芝往平台，往多元化走，你真的说这个领域再出像BAT这样的公司，难度还是很大的，这个行业竞争蛮充分的。

　　挂的比较低的果子基本上被摘得差不多了

　　慢行业将是未来重点关注的领域

　　第二个，前一段时间炒的比较凶的“移动互联网+”，现在明确地往“+移动互联网”趋势走。这倒不是跟大家玩文字游戏，“+互联网”，我们想表达的意思说，现在很多创业的项目对产业比较有深入的理解。那些挂的比较低的果子，基本上摘的差不多了，你甭管搞工具，还是包括雷军同学做手机，这些东西直接在互联网本身业务创新和拓展的平台上，这个还是有一定的难度，反而有一些慢热的行业，甭管因为行业的特性，还是等等原因，这些行业其实我觉得起的还挺有意思的，这是我们重点关注的，比如说健康、教育、金融、文化体育等等，这是一个方向，其实我们就觉得蛮有意思的。

　　伟大公司绝大多数还是在消费互联网领域

　　第二个方向，我偶尔会参加一些VC的峰会，我们在杭州搞了一个峰会，当时一个台上做了5个主流基金，我问大家看什么？他们说我们在看企业互联网，我们在看企业互联网，我们在看企业互联网。在相对成熟的市场上，比如美国，面向消费者的消费互联网和面向企业的互联网，大体在55、45，或者6 4，应年景不等，过去一些年，绝大部分出现的伟大公司，总的还是体现在消费互联网在领域内的，甭管到BAT还是O2O，最近起的一些东西。

　　如果你仔细想想，现在我们写字楼附近卖大红薯大爷用智能手机。消费类在成长。尤其最近两年发现企业互联网领域，大家对移动互联网技术接受程度非常非常高，现在咱举个例子，跟BAT等价的公司在2千亿美金，小一点500亿美金，国内咱们做的好的用友几十亿，金蝶更小。还有两个从实务的电商到服务电商，共享经济、部分O2O，部分的诉求点没有问题的。

　　砸钱补贴前应想明白：市场大了后自己是否能抓住

　　我今年十一在家一躺，在家里装孩子们给我推荐的各种各样的O2O，点了各种各样的吃的，接受各种各样的服务，需求点是不错的，但是大家现在可能需要比较警觉的在于说，你砸很多补贴，说是改变消费习惯，培养市场，但这件事最后跟你有什么关系？前一段时间在南京聊了小伙子，做了不错的企业，融到B轮了，他评估了很久，说是不是要进校园外卖，因为本身原来也是实体服务有关的，说评估了很久，最后调研了半天，决定算了，我说为什么决定算了？他说我不是怕市面上现在有几个竞争对手，因为本身在校园市场有自己很大的一片资源，他说最大的挑战在于你把市场培养起来了，大家都用了，抓的市场用户并不一定黏得住，所有补贴都没有了，学生们还有一个选择是食堂，这个事不太好搞了。

　　另外两块，现在很多移动互联网平台型的机会，就包括原来讲的流量，后来讲数据，或者现在大数据不多，但数据现在慢慢有了，现在其实在往智能化的方向走，这个尤其是往前期布局的时候，比较感兴趣的地方。

　　最后一块，就是之前跟朋友讲的“一切皆软件”，一些好的创意方向，仅仅供大家参考。

　　投资人不看情怀

　　我回答一下主持人给我出的题目，像做我们这个工作，挺痛苦的一件事，其实还是挺不能靠情怀的，尤其像原来在不同的创业公司里面工作过，有时候容易有情怀。但做我这个工作很多时候很不由己的，实际上是要把这个逻辑体系化，系统化，然后该打棒子的打棒子，如果大家找我，跟我聊天的话，至少有20分钟给大家打棒子、泼冷水、挑战你的。

　　投资策略：看重能匀速长跑的项目，快项目往往不长久

　　我觉得这是一个框架，当时搜狐财经同学们也问，说我们到底怎么看，尤其在寒冬下。大体框架我觉得没有太大变化。上个月我们关闭了4个项目。我们策略在现在的环境还是选择匀速跑。一个跑道，包括同学们创业挺重要的，是大家的跑道选择，是不是有8到10年的足够长的跑道的空间，我觉得这个其实挺重要的，快不太容易，例子不多举了。

　　市场大，因而一些创新点可以复制

　　但跑道被证明后，属于小创业者的机会就不多了

　　还有一块，跑道的选择，我觉得如果跑道选择了之后，下一点到底创新点在哪？现在翻过来讲，第一、我们现在见过很多，以前很长一段时间的创新引进然后提高，然后大规模复制，因为我们有一个13亿人口，6、7亿手机用户的大市场，所以说好的主意，我们其实可以复制的很多，我觉得这个事实上在很多场合下，在很多创业环境下，实际上是出了一些很不错的公司的。

　　但是从另一个角度讲，如果这个事相对来讲已经被证明是跑得通的话，大资本、大项目、大出资方、大团队比较容易往里冲的。有一段时间，尤其今年年初，或者上半年，滴滴和快的合并以后，接待大量的创业者，他说我们就是某某领域的滴滴。你说你是某个领域的滴滴，我有两个想法，第一个你要烧很多钱，第二个你创新性不足。现在有原创性概念，original innovation，现在很多人喜欢这个东西，比如刚才陈昊芝讲的倒腾二手车的王铁忠，他能抓住痛点，或者能对行业有理解。还有很多人确实比较跨界，我们现在嚷嚷很多事，移动医疗、互联网金融等等，需要跨界人才，跨界过程当中需要有很多创意。现在创业环境下，需要有很多好的资源整合能力，这一点变的非常强。

　　如果咱们要选择弄事的话，尤其在现在市场环境下，最好有一个伴。或者其他行业第一或者唯一，比如捕鱼达人有唯一性，你想复制不容易。比如有一些细分行业，比如我们之前一直挺支持挂号网，为什么支持他呢？因为他确实在数字医疗领域跑的挺靠前了，所以挺了几轮。

　　新的细分市场：创业起步差异不大，更看重行业理解和执行力

　　当然，大家一个新的细分市场，大家刚刚起步，也很难说我这个有多大的差异，那种情况下，如果大家同一个起跑线上，那很大程度上，我们实际上比资源，比团队基金的，不一定说谁人多势众，更多的希望看你对行业的理解深度，看你执行力，看那帮兄弟能不能在一起走5到8年等等。

　　要活下去得保证现金流，要么输血要么造血

　　最后一点，我稍微提一句有关活下去的问题，尤其在这个市场环境下，如果自己创业的话，可能还真得做点心理准备，就是好处是，现在绝大部分VC，就包括我们在内，包括天使，今年上半年整个市场环境很好，所以大家融了很多钱，绝大部分基金手里都有钱，但是现在不确定因素确实很大，尤其如果说你这个事涉及问题比较多，不明朗程度比较高，原本大家觉得市场成长得快，大家可能字也签了。这一点时间周期还是要接盘，但明显投资周期拉长了。你要么输血，要么造血，如果融资能力很强，该弄的弄，否则的话，我对我们伙伴基本要求，我们要有现金流，不管干什么你要有现金流。

　　要长期胜出，需要有结构化优势

　　你要说公司真的要长期能够胜出，很重要的一个原因，你到底有没有结构化的优势，比如有独特之处，或者我们在鼎晖投过，复星集团领导参与私有化，就是分众传媒的事，你仔细分析一下他的商业模式，确实有一定壁垒的，原来有一个词叫资源型媒体，把楼迁了不太好弄它，他有很强的独占资源，排他的独占资源，有很强的销售团队，这是结构性的壁垒，一些企业我们复星集团参与过投资，我销售管理能力强，手里有5千人销售团队跑，真能把5千人销售团队管理好也是非常难的事。比如说有项目了抓个市场分割，我现在有70%的市场份额，就算你有外来入侵，有内部一些人造反，毕竟我有70、80%的份额，想颠覆确实不太容易，大家如果要创业的话，怎么能够有一个好的长期的发展，最后做成伟大公司的，回过头来看，基本上还是有一些比较好的竞争壁垒。

　　我个人是很喜欢问这类问题的，尤其你早期要做一个早期项目，我就问你，比如我给你1千万美金，你把个事开始跑起来，比如说不管BAT还是小米，比如说陈昊芝他投5千万美金，同样忽悠一帮人，给这帮兄弟30%到40%的股份，这个仗怎么打，这是很好的测试条件。

　　最后我想讲的，作为资产管理人看项目的框架，回过头来，回应主持人的话，回应陈昊芝，作为从业10几年的投资人，你真有创业的情怀，没有最坏的时候，只有最好的时候。好处是说，你自己难，很有可能你对手比你还难，你真的想明白了，对自己，对自己的家庭有交代，我觉得现在就是一个最好的创业时代。谢谢大家！

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