10英利MTN1本金兑付违约 “英利系”或陷发展泥淖

　　2015年10月13日，保定天威英利新能源有限公司(下称“天威英利”)发布10英利MTN1(本息10.57亿元)未按期足额兑付本息公告。

　　公告称，由于连续亏损公司难以利用自身现金流覆盖本期中票本息，计划通过处置关联方闲置土地和厂房拆迁可取得的补偿资金偿还部分本息，但拆迁补偿工作进度缓于预期，截至目前，公司利用拆迁补偿资金偿还到期中票本息总计7亿元，其中，本金6.43亿元，利息0.57亿元，公司未按期足额兑付到期中票本金。

　　中债资信信用风险预警组唐冰、陈航表示，考虑到公司面临光伏组件行业景气度波动剧烈，与关联方之间存在较大资金往来等风险，在2013年11月首次评级时仅给予其“BB+/稳定”，后在其经营及财务状况弱化的背景下，于2015年7月下调至“BB-/负面”，又于2015年9月29日下调至“B/负面”，并将公司列入中债资信企业信用风险排查名单中的高度预警类企业。

　　中债资信称，该公司自身“造血”不足，后续资金筹措面临很大不确定性。2015年5月，公司关联企业英利能源(中国)有限公司(下称“英利（中国）”)在银行间债券市场发行的“12英利MTN1”(本息合计12.696亿元)到期，为了按期偿还债券，英利（中国）占用公司运营资金，使得公司后续开工率严重不足，采用代理加工方式提高开工率，但是业务的盈利能力下降。从公司目前披露的2015年上半年度财务报表看，公司经营业绩持续亏损，流动资产仍大规模被关联方占用。截至目前，“10英利MTN1”仍需偿还本金3.57亿元，假设目前偿还的7亿元资金均来自于六九硅业土地拆迁补偿款，后续公司可能还会到位土地拆迁补偿款1.75亿元，但剩余1.82亿元本金的偿付资金来源存在很大不确定性。

　　目前，英利（中国）和天威英利在银行间债券市场的存续债券分别为“12英利MTN2”和“11威利MTN1”，分别将于2017年05月03日和2016年05月12日到期，两期债券共计本息18.04亿元。

　　中债资信认为，针对天威英利的下一期债券，公司目前尚无明确的对标资产以及偿还计划。而英利（中国）从账面上看，关联方对英利（中国）资金形成较大占用，英利（中国）也对天威英利的资金形成较大规模的占用。天威英利本次中票的本金兑付违约，或将连锁导致整个“英利系”的资金流更为紧张，“英利系”亦或面临更严苛的外部融资环境。目前，“英利系”正常的生产运营对外部融资具有较大依赖，“10英利MTN1”的本金兑付违约或将致使“英利系”陷入发展泥淖。

　　作者：徐燕燕来源一财网)

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