[聚焦]9月CPI重返1时代 通缩压力下降息降准或将至

    全景网10月14日综合媒体报道国家统计局14日公布数据显示，9月CPI同比增1.6%，重返1时代，不及预期的1.8%；9月PPI同比下跌5.9%，与预期持平，已经是连续43个月下滑。民生宏观分析师认为，通缩压力加大，宽松势在必行，四季度降息降准是大概率事件，而降息可

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　　详细数据：

　　9月CPI同比上涨1.6% 涨幅重返1时代

　　PPI同比降5.9% 连续43个月下滑

　　9月外贸继续下滑 四季度出口或回升

　　机构预计三季度GDP“破7”已成大概率事件

　　官方解读：

　　9月份CPI环比略有上涨 PPI环比降幅收窄

　　从环比看，9月份食品价格环比下降0.1%，非食品价格环比上涨0.2%。食品中，鲜果、水产品和鲜菜供应充足，价格环比分别下降1.5%、1.2%和1.0%；猪肉价格连续第5个月环比上涨，涨幅为0.4%，比上月回落7.3个百分点，但从9月份50个城市主要食品价格旬报监测情况看猪肉价格呈现前高后低走势。

　　机构解读

　　民生证券：降息或来得比降准快

　　民生宏观分析称，9月CPI不及预期值1.8%，较上月大幅回落。除一定的基数效应外，主因还是食品项贡献减弱。一方面，猪肉价格9月持续回落，猪周

　　通缩压力加大，宽松势在必行。从内部看，PPI持续43个月为负，CPI涨幅放缓，通缩矛盾再度凸显。从外部看，汇率在央行维稳之下逐步企稳，贬值造成的资本外流压力缓解，为宽松创造了条件。四季度降息降准是大概率事件。从思路上看，目前的核心仍是宽信用，而不是宽货币(资金面并不紧张，此前被误读为QE的信贷资产质押再贷款其实也是为了提升银行放贷意愿)。由此推断，降息可能来得比降准更快，但如果资金面因汇率波动、信贷放量、股市放量等因素出现紧张，降准也会择机出手。

　　专家解读

　　鲁政委：CPI大幅低于预期值得高度关注

　　9月份CPI为1.6%，大幅低于我们兴业经济研究咨询股份有限公司(简称"兴业研究")2.2%的预测，环比0.1%也显著低于市场预期的0.5%。在中秋、国庆两节叠加，去年同期基数不高的背景下，仍然大幅低于预期值得高度关注。其实，两节之中，居民消费较旺，但主要是休假出境游，折射出人民币汇率高估导致宝贵的内需外溢。

　　无论是内需外溢，还是产业空心化，还是通缩，都是人民币实际有效汇率高估逻辑一致的并发症。亟需尽快推进人民币汇率形成机制的市场化改革。

　　李迅雷：通缩正重新成风险

　　海通证券首席经济学家李迅雷认为，猪价上涨告一段落，通缩正重新成为物价主要风险。

　　此外，光大证券首席经济学家徐高指出，猪肉价格回调以及供给改善显示通胀压力正在减缓。在整体需求维持疲弱环境下，通胀难以大幅度上升，将继续维持偏弱格局。

　　屈宏斌：经济通缩风险显著 宽松加码应持续发力

　　汇丰大中华区首席经济学家，董事总经理屈宏斌分析CPI略低于预期录得1.6%时指出，猪肉和蔬菜价格从上月高位回落，带动食品通胀回调至2.7%，是本次通胀回落的主因。此外，非食品价格通胀较上月小幅下降录得1.0%，亦反映出价格疲软态势。PPI降幅维持在5.9%低位，大宗商品价格走低和国内需求疲软是主因。当前经济通缩风险显著，宽松加码应持续发力。