天量成交难阻冲高回落 存量博弈格局何时破？

　　经历了周三的大涨之后，尽管以券商股为首的蓝筹股周四继续发力上行，一度带动上证指数站上年线，但短线获利回吐的压力还是使得股指午后出现冲高回落，涨幅大幅收窄。不过两市全天成交量猛增至1.3万亿元的量级，创出反弹以来的天量。

　　对于这样的走势，市场人士认

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　　从市场全天的走势来看，在券商板块继续发力上行的带动下，股指早盘继续发力震荡走高，顺利突破3500点和3560点附近年线的压制，一度摸高3585.66点。不过随着午后短线获利盘抛压的增大，股指开始出现震荡回落，涨幅明显收窄，上证指数最后报收3522.82点，上涨63.18点，涨幅1.83%，成交6787亿元;深成指报收11939.81点，上涨54.91点，涨幅0.46%，成交6949亿元;创业板指数报收2564.72点，下跌19.60点，跌幅0.76%，成交1729亿元。两市周四合计成交超过1.3万亿元，创出两个半月新高，全天资金流动则为小幅净流出26亿元。

　　对于这样的市场走势，一位私募基金人士认为，从成交量来看，应该有部分场外的增量资金开始入市做多了，但从午后股指的回落以及券商股涨停板不断被打开来看，短线获利盘的兑现压力较大，增量资金入市的力度还不够，存量资金博弈的格局并没有完全打破，股指要想突破年线的压制，还需要更多场外资金的入场才行，否则后续可能还是会回到3500点附近进行盘整。

　　东北证券策略分析师沈正阳认为，总体来看，人民币纳入SDR的预期以及指数回踩月线后资金的博弈，是A股有别于港股强势的理由，而“十三五”规划的稳增长目标以及有关资本市场进一步国际化、推动深港通则是A股和港股均大幅上扬的原因。

　　首先，“十三五”规划提出的GDP增长6.5%底线，暗含了经济不失速并确保不出现系统性风险的要求，有利于稳定经济前景的展望，这对A、H股均构成利好；其次，A股强势的另外因素，最可能的是人民币纳入SDR以及A股特殊的博弈思路。人民币纳入SDR，有助于外资配置人民币资产，包括A股中的蓝筹板块，这对券商也会形成一定的利好，从而催化券商为首的蓝筹暴动。而A股特殊的博弈思路，即在目前格局中，资金对于技术形态的关注度较多，一般而言，当市场在上行过程中、回撤月线而后有放量回升迹象时，在低利率的环境下，市场参与资金会有认同调整结束、重拾升势的观点。

　　一周前市场在3400点附近的时候，沈正阳曾表示，市场从2850点开始，已经演绎了3浪反弹的态势，后市无论是3浪结束还是以5浪延续的特征，均存在一定的调整要求，而且前期指数也的确出现了一定的调整。而在周三的反弹后，沈正阳认为，大概率上表明市场从2850点的反弹更多将以5浪的形式来演绎，人民币国际化以及低利率下资金的配置和博弈需求是主要催化。操作上，则仍以博弈的思路，来应对第5浪反弹的后市演绎结构;方向为低估值的大金融板块以及健康、环保、中国制造2025、公共品建造等“十三五”规划主题，可逢低布局介入。