中国CPI延续跌势 外资投行预测央行年内再降准降息

　　随着中国CPI指数继续走低，外资投行包括大摩、高盛高华和汇丰都预测年内中国央行有可能进一步降准降息。

　　日前，国家统计局公布了10月份经济数据，居民消费价格指数（CPI）继9月份出现大幅回落之后，在10月份继续延续跌势，同比增速从上个月的1.6%下跌至1.3%。10月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比和环比增速分别和九月持平于-5.9%和-0.4%，没有继续呈恶化趋势。

　　然而这一结果没有达到经济学家预期，此前，市场普遍预计10月份CPI涨幅达到1.5%。PPI指数下跌5.9%与九月持平，而此前市场预测改善。

　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，导致10月份CPI下降的重要原因是食品价格普遍回落。

　　具体地讲，食品价格同比增速从9月的2.7%大幅下降至1.9%，相对于9月环比微跌0.09%，10月份食品CPI环比下跌1%。其中10月份全国平均气温较常年同期偏高，有利于鲜菜鲜果的生产，鲜菜和鲜果价格环比分别下降5.6%和0.5%。另外，由于前期生猪存栏量回升，猪肉价格环比在近6个月来首次出现环比下跌（-0.4%），再加上鲜蛋价格下跌，上述4项合计总共影响CPI环比下降0.32个百分点，超过了CPI环比总降幅。

　　章俊认为PPI没有持续恶化，在某种程度上说明上游行业的通缩已经在稳增长政策不断加码和持续展开的基础上开始得到遏制。

　　根据统计局数据显示：PPI中生产资料价格同比和环比分别下降7.6%和0.5%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约5.8%和0.4个百分店，由此判断PPI的环比负增长都是来自于生产资料价格的下降，而生活资料价格相对平稳。部分工业行业环比价格降幅缩小，石油和天然气开采、化学原料和化学制品制造、黑色金属冶炼和压延加工价格分别下降2.7%、0.7%和1.8%，环比降幅比上月分别缩小4.6、0.4和0.1个百分点。

　　上游行业通缩和下游行业的低通胀局面在短时间内很难得到改观，这推动实际利率高企，从而在很大程度上加大了企业的融资成本和债务负担，不利于经济增长的企稳和持续复苏。市场认为，当前经济形势下，宽松的货币政策在中国还会是未来一段时间的主旋律。

　　汇丰控股在今日报告中写道，进一步宽松货币政策是未来几个月维系中国需求稳定的关键，预期年底前会再下调存款准备金率100个基点。

　　高盛高华首席中国经济学家宋宇等人发表简评称，中国CPI通胀率走低，为政策放松留出了更大空间，预期降准之外，还将再度降息。宋宇称，就货币政策而言，我们预计当局将把存准率进一步下调50个基点，而且再度降息25个基点的可能性加大。

　　章俊也认为，央行有必要继续降息。据其判断，到年底之前央行可能还会有一次降息，而明年一季度还会有1-2次降息，而这过程中会伴随着降准的持续出现，后者出现的时机和频度更多的是根据外汇占款的波动而相机抉择。