加入SDR=人民币贬值？ 高盛不这么看

　　随着SDR脚步越来越接近，市场对于人民币被纳入之后的影响也开始了探讨。高盛认为，加入SDR并不意味着人民币就会贬值，预计汇率在年底前保持稳定。高盛同时表示，人民币汇率明年有非常小幅的贬值，前提是美元有效汇率走强。

　　11月市场关注的一大焦点就是人民币是否能被纳入IMF的SDR货币篮子，从目前来看各方都相当乐观，中国完成了IMF8月提到的大多数改革要求，投行人士多认为，“通过”的可能性很高。而对于人民币纳入SDR之后的表现，市场则存在一定分歧。

　　高盛高华首席中国经济学家宋宇今天表示，不同意有关加入SDR后人民币就会贬值的说法，预计人民币汇率在年底前保持稳定。明年人民币有非常小幅的贬值，前提是美元有效汇率走强。宋宇10月中旬的时候曾表示，中国已经成功控制住了人民币空头。

　　“三季度出现了一系列突发事件，包括股市大幅波动、部分工厂停产限产以及随后的人民币贬值，这些一次性因素是导致三季度经济放缓的原因之一。四季度政府会避免经济出现大幅波动，人民币汇率因此有望保持基本稳定。”宋宇称。

　　此前美银美林全球利率和外汇部门主管David Woo表示，人民币加入IMF的SDR货币篮子之后，中国央行可能就不会继续对人民币汇率提供支撑，将放开贬值空间。Woo称，尽管面临资本流出中国加速的风险，但中国央行不会阻止人民币贬值，因为流出的资本绝大部分是用于企业偿还外债，而这个工作已经完成。“中国没法继续鱼和熊掌兼得。对人民币放手，是放松货币政策的必要条件。加入SDR之后，中国央行就没有支撑人民币的动力。如果美联储12月加息，将会为中国央行放手人民币汇率提供充足的理由，因为他们可以对外表示中国的货币政策不应该与美联储挂钩。”

　　人民币能否加入SDR的最终评估，已由早先确定的今年11月初推迟到11月晚些时候。届时，IMF将正式公布是否将人民币纳入SDR货币篮子。稍早之前，高盛在10月29日的纪要中写到，关于人民币被纳入SDR，完完全全的“赞成”票是最可能的结果。

　　高盛的宋宇还对中国宏观大方向做了预测，他预计四季度央行降息的可能性增强，而由于资本外流压力减轻，降准的可能性稍有减弱，但总体而言四季度央行仍可能“双降”。

　　他认为，随着一次性影响因素的消除、政策放松以及短期出口向好的刺激，四季度中国经济将小幅复苏，但未必能持久。2015年中国经济增长率可能在6.9%，2016年经济增长率可能放缓。