巴黎恐怖袭击后 传统避险资产为何不涨反跌？

　　面对巴黎恐怖袭击、美联储加息，投资者却没有涌入美国国债、黄金和瑞朗等传统避险资产。

　　这显示出，投资者对避险资产的理解已经发生了改变。随着美联储加息越来越近，市场考虑的不仅仅是避险资产在加息环境下的表现，还要考虑哪些资产将在此时吸引资金。

　　全球金融危机后，全球央行都扩大了其资产负债表的规模。这改变了投资者对避险资产的定义。此前被看作避险的资产可能并不能避险。

　　而公司债和新兴市场货币等风险资产受到青睐。传统的避险货币（瑞朗、日元）不再受到投资者的追捧。在巴黎爆炸后的周一，俄罗斯卢布上涨1.9%，油价上涨。而瑞朗和日元对美元下跌。

　　而在央行扩张性的货币政策之后，固定收益产品中的国债已经不再被看做是零风险的资产。随着风险从私人板块转移至公共板块的资产负债表上，一些发达国家国债的违约的可能有所上升。

　　公司债的违约率低，并且在低利率环境下能带来额外的收益。这让其在部分投资经理的眼中成为了无风险资产。投资者对公司债市场的热衷可以从其价格上涨、息差收窄中看出。政府购买国债的行为让投资者们选择了公司债，以获得更高的收益。

　　目前，公司债可能还是比高杠杆的国债更有吸引力，但是近期大众汽车、嘉能可等事件的爆发显示出，公司债市场不能一概而论。评级机构标普已经指出，公司债的违约率开始攀升。

　　在新兴市场的外汇中，考虑到印度经济的基本面，印度卢比的强劲走势将持续。而人民币和卢布可能因巴黎爆炸事件走强。人民币可能加息SDR，这将提振人民币作为国际储备货币的吸引力，而巴黎事件将减轻俄罗斯在地缘政治上的压力。

　　投资者可能倾向于投资经济表现强劲的新兴市场货币，而不是进行恐慌性抛售，尤其是在目前发达国家避险资产规模不断萎缩的情况下。