文/阮亦文
兵马未动粮草先行，面对职教领域万亿的市场预期，行业龙头正保远程教育的布局脉络逐渐浮出水面。
正保远程教育（股票代码：DL），为美国纽约证券交易所上市公司、北京市高新技术企业。根据其日前发布的2015财年全年未经审计财务数据,公司2015财年实现净收入1.082亿美元，较去年同期增长11.3%。
“成立已经15年了，正保远程教育一直是网络职业教育为主业的教育公司。当前，远程教育集合"互联网+职业教育"元素，无疑是站在了市场发展的风口。”日前，北京某基金公司QDII基金经理指出，其对职教市场的增长一直看好。
从政策面看，“十三五”规划建议指出要深化教育改革，建设现代职业教育体系，推进产教融合、校企合作，推进教育信息化，发展远程教育，扩大优质教育资源覆盖面。
“我们预计公司2016财年的净收入将在1.244亿美元至1.298亿美元之间，同比增长在15%至20%之间”,正保远程教育董事长、CEO朱正东表示。
尤其是该公司在大手笔业务扩张的同时，却持续推出股东分红方案，并将股票回购计划规模从1000万美元扩大至2000万美元。在A股市场“不愿回购”的对比下，显得更耐人寻味。
万亿市场“风口”
过去十年来，网络教育的迅速发展使得教育市场发生了根本性的改变，互联网和移动技术的发展推动了高科技化的新型学习方式。
艾瑞咨询数据显示，2013年、2014年中国在线教育市场规模分别为839.7亿元、1264亿元，2015年将增长至1711亿元，增长率达35.4%。“在线教育产业正处于快速发展阶段，未来伴随渗透率持续提升，市场规模有望在2017年实现较13年基础的翻倍增长”，安信证券分析师刘章明预计。
正保远程教育也随着行业的快速发展契机壮大，从2007年起至2015年，其学员人数复合增长率达26.5%，2015财年公司来自在线课程的收入占比为82%，为同类上市公司中之佼佼者。
更令人期待的是，教育市场顶层设计破冰在即，相关政策已经为职业教育长期发展指明方向、扫清障碍，十三五规划更将职业教育改革的热度推上一个新的历史高度，“互联网+”职业教育潜藏着巨大的改革红利与万亿市场空间。
“将创新教育改革列入十三五计划为教育领域带来了巨大机会。而作为中国网络教育的领导者，我们将从中获益，展望2016，我们预期公司将重新加速增长”，正保远程教育管理层表示。
对于未来加速的趋势，正保2015年10月份网络课程缴费现金收入增长体现得颇为明显，在去除汇率影响后，10月份网络课程缴费现金收入同比增长19%。2015财年全年，公司缴费学员总数达330万人次，网络课程缴费现金收入达9440万美元，比2014财年同期增长了11.4%。
在整体经济增速趋缓、产业机构调整升级的大环境下，正保远程教育逆势增长更体现了朝阳行业“风口”的力量。“职业教育受经济周期影响较小，甚至有可能因为竞争更为激烈，反而会有更多人选择培训来提升竞争力”，深圳一位从事职业教育的管理人表示。
2015财年，正保远程教育实现净利润2460万美元，较去年同期小幅增长。申万宏源分析师Daniel Huang指出，注册会计师（CPA）考试的延迟和注册税务师考试的暂停（RTA），直接影响了正保远程教育的收入增速，注册税务师在线培训收入占年总收入的5%，而注册会计师网上培训约占12%的总收入，除上述两个影响，公司2015财年收入同比增长18%。
而根据最新出台的官方政策，注册税务师已正式更名为税务师，最近的考试时间定于2016年2月，以后的考试时间原则上为每年11月。
根据职教业内人士介绍，在线教育的产业链可分为三类，即教学内容生产者、平台资源整合者以及技术设备提供者。职业教育覆盖人群主要为成人，具有高客单价、易互联网化的特点,同时通过在线教育学习的自觉性和付费能力都较优，未来有望领先在线教育行业增速，实现规模性快速增长。
刘章明预计到2020年，职业教育总市场规模或将达到1.24万亿元，其中，职业学历教育市场规模将达2641亿元（中等职教1183亿元，高等职教1458亿元），职业非学历教育市场规模将达9800亿元。
大手笔圈地掘金
在职业教育领域，正保远程教育以“中华会计网校”起家，并做到了业界主宰。此外，后起之秀“医学教育网”风头正盛，“建设工程教育网”、“自考365”亦蓄势发力。
但在万亿市场的蓝海面前，正保远程教育“野心”远不止于此。
“虽然会计、医学领域我们已经做到了行业领先，但渗透率也才10%左右，还有巨大的做深做透的市场空间”，朱正东如是说：“中华会计网校收入过亿用了7年，医学教育网收入过亿用了8年。我们能坚持，而且我们有足够实力支撑我们毫无顾虑地坚持。我相信剩下的这些小苗会长成参天大树。”
在正保远程教育的圈地掘金中，开放平台、移动学习产品、大数据和“校企合作”计划都是颇具亮点的“挖掘机”。
“我觉得除了已有的业务以外，新业务在一年左右就会给我们带来变化；移动应用在未来三年左右会带来比较明显的变化；开放平台我认为会更长远一点”,朱正东说。
在移动应用业务板块，会计领域移动端网页和移动应用带来的移动端日流量已经快接近会计传统互联网日流量的二分之一。在第四财季，会计和医学领域的移动端日活跃人数同比分别增长35%和151%。截止2015年9月底，正保远程教育旗下的58款移动应用累计下载量已达到1160万人次。
笔者了解到，目前“校企合作”正在进一步拓展学校数量，并重点推进签约学校的落地工作，管理层预计，2016年会有比较明显的收入变化，收入贡献方面的明显变化将在一到两年。
“借着校企合作的契机，正保在学历教育领域又再进一步，最晚明年就能收获成果。而这仅是在会计行业的小试牛刀，正保还有医学、建筑等众多强势品牌，后续扩展市场无限”,正保远程教育一位项目负责人透露。
在2014年末，教育部起草了《教育部关于深化职业教育教学改革，全面提高人才培养质量的若干意见（征求意见稿）》，鼓励校企合作及加快现代职业教育的发展。
“校企合作”项目不仅仅只是搭建合作，项目也嵌入了“大数据”应用。
根据笔者了解，正保远程教育将通过"云平台技术"和"学习行为分析系统"两个基于大数据平台的产品，记录学生学习过程中产生的各类数据，形成分析报告和学生的“能力肖像”，用于匹配企业用人需求，并持续跟踪该学生的工作情况，根据反馈不断改进培养方案，并根据其特点提供所需的终身学习产品。
正保远程教育预计在2015年或将和100所高校进行合作，学生人数可能会达到20万人，未来公司将继续在网络设备的投入，以及教师培训、宣传推广和学生学习动员督促等方面增加人员成本和差旅费用。
“良心股”不忘回购与分红
现金分红作为上市公司股利分配的重要方式，是投资者实现合理投资回报的有效渠道。尽管正保远程教育也在不断地圈地掘金，但与诸多“铁公鸡”上市公司数年甚至十几年不分红不同，正保远程教育始终坚持分红，并且是高额分红。
正保远程教育董事会已经批准派发每普通股0.225美元的特别现金分红，2016年1月6日当日收盘后登记在册的股东将获得分红，ADS股东将获得每ADS0.90美元的现金分红。
回顾过往，正保远程教育始终对投资者十分“慷慨”。2014年Q4宣布0.8美元/ADS的分红，派息率达5%；2011年至2013年分别宣布分红0.48美元/ADS、0.48美元/ADS以及0.60美元/ADS。
坚持分红既是上市公司优化投资者回报意识的体现，也从侧面反映了上市公司的现金流状况，也是对商业模式变现能力的体现。
在分红的同时，正保远程教育也扩大了股票回购计划。2015年8月18日，公司宣布了最高价值1000万美元的股票回购计划，有效期为1年，即从2015年8月18日至2016年8月17日。此次，正保远程教育扩大了股票回购的金额至2000万美元。实际上，在Q3中公司总回购金额已达680万美元。
“所谓回购股份，是指上市公司利用盈余所得后的积累资金或债务融资以一定的价格回购上市公司本身已经发行在外的普通股，从侧面反映了管理层和大股东对公司内在价值的肯定”，北京一位券商分析师介绍。
“特殊现金分红与扩大股票回购计划规模证明了我们致力于为股东提高回报的坚定决心”，朱正东补充道：“我们相信回购计划能有效利用资本以实现股东长期价值最大化，并且再度证明我们对公司发展前景的信心！”
作者：阮亦文
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