大成基金：注册制最快需至明年3-4月份推行 不会引发下跌

　　大智慧阿思达克通讯社12月10日讯，12月9日，国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定（草案）》。大成基金指出，注册制推出符合市场预期，然而就细节来看，还 是强于市场预期。

　　大成基金分析，从今年年初开始，市场就预期今年年底或明年年初会推行注册制，尤其最近一个月，在管理层“吹风”的影响下，市场对于加快推进注册制改革给予了更充分的预期。但12月9日证监会表示，“注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容”，从这个细节看，注册制推进的进度不会超市场目前一致预期的明年3-4月份，是好于市场预期的。 另外，从流程上看，国务院通过草案后需要全国人大常委会审议授权，人大常委会一般双月下旬召开，因此该草案有望在12月下旬会议中授权，之后国务院将根据授权调整《证券法》中的相关规定，证监会将依此制定《股票公开发行注册管理办法（征求意见稿）》等文件，然后在出台正式文件，最快也要到明年3-4月份。

　　针对市场对注册制会导致股票供应量增加从而引发下跌的看法，大成基金表示：注册制不会是A股市场下跌的原因，因为它有利于进一步完善资本市场建设，提升市场的风险偏好。

　　大成基金称，认为“股票供应幅增加，就会导致A股市场供需出现变化，最后引发下跌”的观点，逻辑是存在问题的：

　　首先，管理层在推行注册制改革的同时，一定会加大事中和事后监管，对于涉嫌犯罪的违法行为加大惩罚力度。一般来说，注册制改革后大量优秀的公司将会进入市场，而业绩持续下行或行业进入衰退期的公司将会被挡在上市之外或已经上市的将面临退市。这将有利于A股市场朝着中国经济转型的方向转型，是利好，而不是利空。

　　其次，从管理层意愿来看，十八大提出建立和健全多层次的资本市场制度，而股票市场是企业融资的最好渠道，“熊”市大环境是不利于企业融资，不利于恢复经济的，所以政府也希望集中资源打造“慢牛”行情，或至少是较为稳定的行情。

　　最后，即使明年开始推行注册制，根据市场普遍测算，明年的融资规模大概在4000亿元左右（今年IPO实行半年，融资约1400亿元，假如全年实行大概在3000亿元左右），这与市场预期的明年将入市的增量资金相比，影响微小。

　　发稿：王淑兰/曹敏慧 审核：孔驰

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