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国企跨国经营水平亟待提高 要兼顾软实力
2008年国际金融危机以来,许多国企去海外“抄底”,海外投资并购更加频繁。中国企业联合会披露的“2014中国100大跨国公司榜单”中,国企数量达到84家,其中央企50家,海外资产约4.5万亿;地方国企34家,海外资产约5000亿元;而国有控股的金融机构海外资产规模更为庞大,根据中国银行业协会发布的《2013中国银行业社会责任报告》,截至2013年底,18家中资银行金融机构的海外总资产达7.45万亿元。因此,目前境外国资总量已不少于12万亿元规模。
从“走出去”的国企属性和行业分布来看，受访企业过半是央企,地方国企近四成;85%集中在基础设施工程建设、能源、制造业、贸易与消费品四大行业 。
“一带一路”主要是经济人文合作倡议,以“政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通”为主要内容。“一带一路”沿线的许多国家,自然资源丰富,但交通和能源基础设施薄弱,对基础设施建设有着巨大需求。
对此，德勤客户、行业与市场战略高级经理吴芙蓉对《第一财经日报》表示，国内这四大行业优势产能通过开展国际产能合作，能够落实“一带一路”战略，国有企业“走出去”既有内生的动力需求，又有国家政策提供更好的外部环境。
尽管近年来海外投资并购事件涌动，但是整体潜力亟待挖掘。对54家大中型国企的抽样调查显示,43%的国企海外收入目前占企业总收入的比重不到5%, 60%的国企海外收入比重低于10%,这说明目前我国大部分国企的海外市场开发还处于早期阶段,增加海外收入还大有潜力可挖。同时,也有20%的国企(54家中的11家)海外收入占总收入的30%以上。
对此，德勤报告认为，总的来说,国企大而不够强,国际化经营还处于摸索学习阶段, 跨国经营的经验和风险管控能力与国际一流水平相比,还有较大差距。
在抓住“一带一路”这样的外部机遇的同时,国企尤其是进入了全球500强的84家国企,要想真正成为有国际竞争力、品牌影响力和国际化管理水平的跨国公司,更需要各种企业内部能力的建设和提升,尤其是需要顶层思维。
德勤财务咨询合伙人、“一带一路”相关服务领导专家刘晓晶对《第一财经日报》表示，呼吁企业在“走出去”过程中更加关注自身的软实力。中资企业在国际化进程中的硬实力表现可佳，在做强硬实力的同时一定要结合软实力，因为企业国际化在商务、财务、融资税务、法律等方面非常关键，软实力不是看得见摸得着的，但在这些方面做好能够起到四两拨千斤的作用。
“不是硬实力才有专业技术，软实力同样具有很强的专业性要求。”刘晓晶建议，在我国提出“一带一路”战略背景下，不仅是提升专业力量，更是将专业人才作为软实力的重要部分培养起来，实现企业在提升人才队伍建设和专业技术力量做硬做强，做到两手都要抓、两手都要硬。
四成国企国际化不受“一带一路”影响
德勤报告认为，在“一带一路”国家战略的引领下,国企的国际化将进入新时代。国企在过去“走出去”的过程中,已经交了学费,未来5至10年,将超越摸着石头过河的阶段。在新一阶段的国际化过程中,国企不能跟风,要看自身业务和发展方向,与上文分析的“一带一路”带来的产业机会有无联系,以怎样的方式联系起来,坚持市场导向和商业运作原则,认真调研当地需求,创新合作和投资模式。
“我们发现,国企投资决策越来越成熟,自主决定将来的发展方向, 而不是跟风而上。”德勤报告显示，约四成受访国企表示国际化方向不会向“一带一路”倾斜。关于参与“一带一路”意愿和海外投资规模变化:近六成受访国企表示,近期国际化会向“一带一路”倾斜,40%则表示不会。
对此，德勤国企改革行动计划主管合伙人施能自对《第一财经日报》表示，此次报告一大的亮点在于，发现国企“走出去”过去做法很大的不同在于，十年前很多企业按照政府要求海外投资，现在即使政府要求企业“走出去”，国企也不会盲目按照政府说法盲目执行，而是通过聘请国际中介机构，完全按照商业化的原则，进行尽职调查、风险评估、投资前后的规划与实施等咨询，进而按照国际标准实施。
“我们发现，不是所有国有企业按照‘一带一路’政策要求，而是按照本职能做什么就做什么。”施能自进一步表示，比如在消费品和高新技的企业国际化，需要在发展中国家选择成熟的消费品市场，并且品牌需要创新，这两个部分不完全是“一带一路”策略的大方向，但也不违背“一带一路”国策做业务。
同时,受访央企的70%未来国际化方向会向“一带一路”倾斜。计划参与“一带一路”项目的国企中,78%表示未来的总体海外投资规模会比前几年增加。这预示着在“一带一路”战略的引领下,今后几年国企尤其是央企的海外投资将再掀起一波高潮。
施能自强调，目前政企分开是国企实施国际化战略的重要大趋势，企业“走出去”既要政府的政策支撑又不能盲目跟风投资。“一带一路”是长达35年的长期国策，企业必须吻合自身的中长期战略规划，结合自身定位评估未来三五年企业是否有足够的能力还是分成不同层次部署进行。同时，企业诉求在于，希望政府不能为了政绩强求企业“走出去”，应该按照“十三五”规划提出的和谐、协调原则去实施。
权衡股权和债权融资安排 海外投资须规避汇率和利率风险
在企业“走出去”过程中，对资金的需求是实施国际化战略的必要基础。一般而言，企业融资主要是通过债权融资和股权融资两种方式进行。
对此，刘晓晶告诉《第一财经日报》，每种资金追求回报的同时也具有风险，收益与风险相辅相成，要结合资金的投向分析“一带一路”国家投资回报率水平。不仅是投资回报率，企业更要考虑如何应对风险，每种风险都是有成本的，要用财务模型将风险和回报进行测算和量化分析，并基于这一分析对企业的股权融资和债务融资进行筹划和实施。
12月16日美联储宣布加息0.25个百分点，牵动全球市场神经的美元加息终于成为确定事实，由此结束了长期以来的零利率时代，这将给全球金融市场注入更大不确定性，引发跨境资本更大幅度的流动。与此同时，近期人民币面临较大浮动的贬值压力，进一步加大了企业海外投资应对利率风险和汇率风险的难度。
那么企业如何在“走出去”过程中汇率风险的规避，刘晓晶表示，企业在海外投资需承受两个阶段的汇率风险：即人民币对美元的汇率风险和美元对当地国币种的汇率风险。一方面，人民币对美元的汇率波动避险工具在我国需要加强，这也是人民币国际化的要求。另一更重要的方面，是美元对当地国货币的汇率风险，但在一些欠发达国家没有太多的金融工具，必须根据各个项目在商业合同和协议中将一部分汇率风险配置到其他应当承担风险的项目参与方。
对于利率风险问题，刘晓晶表示，当前国际市场主要以美元投资，美元利率非常市场化，浮动利率每天都在变动，其中风险幅度非常大。美元利率有非常好的金融工具来锁定利率波动的风险。对于基础设施、能源项目而言，收入相对稳定，投资回收期长，更要充分运用金融工具来规避利率风险。
各种国际化战略并无优劣之分
报告显示，约九成国企已经为国际化设置了或集中或分散的组织架构,但要根据自己的国际化战略做相应调整并完善组织的权利和责任边界,提高管理效率。 在国际化形式上，受访国企中采用最多的是到海外并购项目,其次是到海外承包工程建设以及设立海外分支机构联系和推广国内业务产品。在海外并购中,绝大多数国企更倾向于全资持有或控股,偏好少数股权并购方式的国企是少数。另外,也有一些国企选择海外贸易或与国外机构合作等方式国际化。
德勤报告认为，国际化不只一种方式,也没有一种普适的国际化成功模式可以复制,企业要根据自身情况做出战略选择。国际化战略有多种表现形式:进出口战略、多国本土化战略、全球标准化战略和跨国多元化战略。
对于上述各种国际化战略的特点，报告进行了详细阐述：具体而言，第一种是进出口战略多被从事大宗商品贸易的企业采用。基于成本因素的考虑,这一类企业通过国际化能增加套利成功的可能性。组织架构上,总部一般仍放在本国,分支机构却遍布全球以便于利用不同市场的价格差,低买高卖,实现盈利。
第二种是多国本土化战略。采取该战略的企业主要销售基于产品生命周期设计的产品,通过国际化可以实现更丰富的产品组合。在竞争中,每个国家的分支机构对当地利润表负责。总部会提出建议,但不附加强制性条件,灵活性强。企业整体也较少采用全球领先实践,而是让各个分支机构根据当地市场条件,自主经营,实现盈利。
第三种是跨国多元化战略。此种国际化战略是上两种的综合,适用于产品平台化的企业。在部分地区采用全球领先实践,构建全球统一品牌,建立矩阵式组织架构,本地管理层拥有部分自主决策权。
第四种是区域性的国际化战略,较纯粹的全球化或本地化相比,能够协调区域内不同国家需求,减少国家间差异性的影响,并较少与区域外进行整合。
对此，德勤报告认为，各种国际化战略并无优劣之分。每个企业不同,国际化程度也不相同,采用哪种国际化战略取决于企业通过国际化想实现的目标/优势, 并在产品、竞争、选址和组织架构设计上做出关键性决策,最终达到平衡,形成企业统一的国际化战略并在全球实现高效率运营。
此外，在实施国际化战略的地域偏好上，报告显示，计划参与“一带一路”项目的国企中,投资东南亚和南亚的意愿最高,其次是中东欧和蒙俄中亚。
作者：张菲菲来源一财网)
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