2016年1月4日注定要在A股历史上占据一席之地。
作为首个开始实施熔断机制的A股交易日，1月4日沪深300指数就大幅下跌连续触碰5%和7%两道阀值引发熔断，A股午后的正常交易受到严重影响，两市全天合计成交不足6000亿元，两市跌停个股家数则超过千只，使得2016年A股首个交易日就再度出现了“千股跌停”的景象。
更有市场人士表示，A股或许是目前全球证券史上唯一一个实施熔断机制首个交易日就被触发的股市了，这一方面或许是A股投资者情绪化力量过大所致，另一方面或许就该考量目前设计的熔断机制是否真正合适A股市场了。
熔断机制助跌A股
从A股市场全天的走势来看，沪深两市股指早盘在小幅低开之后即展开震荡下跌，在1月8日持股5%以上股东限售解禁日期临近的压力之下，市场的抛压明显增大，尽管银行、石化双雄等权重股仍在勉力支撑，但以创业板为代表的小盘股明显跌势加快，早盘最大跌幅即已超过5%。
午后开盘不久，不少市场人士预期的熔断机制被触发的情况终于在13点13分出现，沪深300指数盘中跌幅超过了5%的第一道阀值，引发了A股市场15分钟的暂停交易。
经过15分钟的暂停之后，市场走势并未出现规则设计者预期中的理性回归，两市股指反而出现了加速下跌的趋势，不少此前走势尚能坚挺的个股在交易恢复后股价也出现了大幅跳水，这使得沪深300股指的跌幅很快又触发了第二道阀值7%，两市成交就此暂停至收盘。
受此影响，包括股期指货、可转债等与A股密切相关的交易品种也被同步熔断。
利弊之辩
由于1月4日是A股市场首次引入了熔断机制，这使得沪深300指数在连续触发阀值之后的操作问题也成为了市场人士讨论的焦点。
中金公司认为，目前的熔断机制一级阈值幅度较低(根据历史数据几乎每25个交易日就有一个交易日波动幅度超过5%)，且二级阈值与一级阈值设计差距过小(仅2个百分点)，正常交易可能会比较频繁的被中断。同时目前这种熔断机制设计本身也会对市场波动产生影响。例如，相比上涨，市场下跌更容易导致集体性的非理性行为。而在存在熔断机制的情况下，当市场下跌幅度接近阈值时可能会导致投资者担心熔断生效而恐慌性地抛售，从而引致触碰熔断阈值的情况。
一位私募基金投研总监也表示，从市场实际的运行情况来看，从首次触发熔断恢复交易后到第二次熔断，市场实际只成交了6分钟时间，投资者的恐慌性抛售加速了股指的下跌，甚至一些此前走势平稳的蓝筹股股价也开始跳水，熔断机制非但没有起到冷静市场情绪的作用，反而加剧了市场的抛压，从这个角度来看，其设计的细节上还有待完善，需要将市场的预期行动等变量加入到考虑因素中来。
至于熔断出现之后的操作问题，上述投研总监则表示，这在A股毕竟开始新生事物，究竟该如何利用这一机制进行投资还需要试探，其有一定的助涨助跌功能应该是比较明确的，另外公募基金在熔断后如何确定净值也值得研究，一些ETF基金可能会因此存在套利的机会。
缘何触发熔断机制
为何A股在首度引入熔断机制之后就触发该机制，其中是否如市场传言的那样是有关部门在进行测试？对于这样的说法，专业的市场人士对此可谓不屑一顾，纷纷表示这只是段子手又在调侃罢了。
一位公募基金经理在接受《第一财经日报》记者采访时表示，由于4日是2016年第一个交易日，像基金、险资等机构投资者此前为了年底的排名或者业绩需求，在年底时往往会维持一下股价。而在新的一年的开始，可能就有很强的调仓换股的需求，再加上市场对于限售股解禁问题的高度关注，市场的抛压相对比较大。而在上午不少人认为今天可能会测试一下熔断机制的预期之下，下午的抛压开始明显增大，这就是市场预期自我强化的一个过程。
不过该基金经理也表示，其实市场如果能够正常交易的话，投资者尾盘有时会逢低买一些看好的个股，但熔断之后使得这样常规的抄底动作无法实现了，这对市场的连续投资是个不利的因素，目前的熔断机制在一些设计的细节上还需要根据实际情况继续完善。
再次触发概率几何？
至于投资者最为关心的在首度引入即触发熔断机制之后，在5日的A股交易中是否会再度触发这一机制呢？对此大多数市场人士认为概率并不高。
上述公募基金经理就表示，虽然市场情绪的宣泄可能会导致股指继续有所下行，但就目前来说，不管是证监会、还是以证金公司为代表的国家队，现在他们对A股市场的掌控能力可谓是史上最强的阶段。在没有大的利空消息出现的情况下，市场对于限售股解禁问题的担忧有点过度，相信很快就会有相应的规定出台来消除市场疑虑的。就目前的股指走势而言，在机构调仓换股的压力之下，涨不多也跌不深，宽幅震荡是最可能的走势，股指5日就再度触发熔断机制的可能性很低。
上述私募基金投研总监也表示，如果5日再度触发熔断机制的话可能会是比较好的抄底机会，毕竟政策面来看经济维稳措施在不断出台，在没有证伪之前再叠加新股发行真空期，这一段时间可能是2016年最好操作的一段时间，此时大幅做空市场并不明智。
作者：张志斌来源一财网)
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