减持禁令前景不明 中国股市震荡加剧

　　华尔街日报报道称，中国监管机构对大股东是否可以恢复减持股份的模糊态度正在加剧内地股市的波动幅度，本周内地股市已然遭遇大幅震荡。

　　去年夏季股灾期间，中国政府宣布了为期六个月的大股东减持禁令。减持禁令的解除将考验内地股市能否在政府数月的支持之后站稳

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　　但周二监管机构对放宽上述禁令计划的模糊表态给市场带来了不确定性。本周，对于禁令将按照原计划于周五解除的担忧已经拖累中国股市下挫，并引发全球市场下跌。

　　华鹰资产管理有限公司(China Eagle Asset Management Ltd.)驻香港基金经理应玉明说，如果如此迅速、如此随意地改变政策，将给市场带来不确定性。他说，市场的担忧是，中国政府可以随时对规定或者政策做出改变。

　　大股东们的持股总值高达人民币数千亿元，如此大的规模也意味着一旦出现抛售，可能进一步扰动市场。

　　据高盛(Goldman Sachs)估算，上述禁令的取消实际将使多达人民币1.2万亿元（合1,840亿美元）的股票可能被出售，大约相当于总市值的5%。

　　据接近中国证监会的人士称，中国周二早些时候暗示，在原定解禁日到期后，禁令可能继续生效，直至证监会制定出新规，确保股票出售有序进行。证监会在发布的一份声明中表示，正在评估如何规范大股东减持行为，但未提供路线图或时间表。

　　上述语焉不详的表态导致中国股市周二剧烈波动，一度下跌3.2%，一度又上涨1%，收盘跌0.3%。上证综指周一曾下跌6.9%并触发新实施的熔断机制。

　　大股东禁售令最初于去年7月8日实施，禁止持股5%及以上的股东出售持股，但暗示六个月后将获得解禁。这一禁令适用于机构和散户投资者。

　　机构投资者包括保险公司、企业高管、证券公司及其资产管理部门。中国央行的数据显示，截至2014年底，这类投资者所持A股流通市值的占比为75%。分析师指出，中国央行对机构投资者的定义包括小型资产经理，而在发达市场这里投资者被视为短线交易员。

　　分析师称，所谓的“国家队”，也就是以救市为任务的政府基金也许会继续持有其在去年夏天购入的股份。

　　自去年5月份以来，内地股市的成交额萎缩了75%，这意味着，任何大幅抛售之举都将放大价格的波幅。上证综指周二的高低价差为4.2%，周一达7%。

　　中国国际金融有限公司(China International Capital Corp.)在去年12月底发布的一份报告中估计，单是今年1月减持的股票规模就可能达到人民币1,500亿元。相比之下，根据万得信息技术股份有限公司(Wind Information Co.)的数据，2015年上半年，大股东共抛售逾350亿股股票，价值接近人民币5,000亿元。

　　然而监管机构周二称，有关股东最多可能出售人民币1万亿元股票的估计是“不现实的”，这一表态打消了市场对于出现大规模抛售的预期。监管机构还淡化了投资者们一次性出售大量股票的可能性，并称大股东通常会分批出售股票，这样做被认为是能够降低对市场的干扰。

　　交通银行股份有限公司(Bank of Communications Co., 601328.SH)董事总经理郝宏（音）称，最初的出售可能主要来自那些在公司上市后希望兑现的公司高管，这些股票的总价值约为人民币3,000亿元，占禁售股票总规模的三分之一左右。中国的股市监管机构要求公司管理层在公司上市后持有股票的时间至少为一年。

　　最近几个月，至少有30家中资公司（大多为科技和初创公司）已经就股东出售股份的计划发布了公告。然而周一股市暴跌后，至少有20家上市公司发布公告称，公司的控股股东不会出售股份，并承诺未来六个月到一年的时间里都会持有股票；其中多数公司都在深圳上市。

　　这些公司都没有具体说明发布公告是否是对股市监管机构最新声明的回应。

　　可以肯定的是，预计那些在去年夏天用于股票的政府资金将继续留在股市。中国证券金融股份有限公司(China Securities Finance Corp.)和中央汇金投资有限责任公司(Central Huijin Investment Co.)是政府的两个主要购买工具，高盛的数据显示，去年6月至11月期间，这两家公司花费了人民币1.8万亿元购买股票。万得信息技术的数据显示，截至去年第三季度末，这两家公司持有超过人民币2.6万亿元的股票，占中国内地股市总市值的5.5%，主要集中投资于包括银行股在内的蓝筹股。