伊朗沙特冲突令OPEC减产无望 国际油价底部难现

　　截至1月7日收盘，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格下跌1.75美元，收于每桶32.23美元，跌幅为5.06％。这令原本寄希望于沙特和伊朗之间的纷争能够提振油价的市场投资者大失所望。

　　冲突令OPEC减产无望

　　近日由于沙特处决了一名什叶派教士，激起伊朗的抗议风暴，沙特和伊朗关系几尽破裂。石油输出国组织(OPEC)的一些代表认为，争端可能加大供应过剩的担忧。

　　"沙特和伊朗的冲突升级对油价带来的是短期的跳涨，不过中长期来看油价还是受制于供大于求、美元升值周期及世界经济疲软等。大宗商品的走势和美元周期是密切相关的，通常当美元处于升值周期时，大宗商品与美元的反比关系会导致大宗商品出现下跌行情。"光大期货分析师李宙雷接受记者采访时表示。

　　从历史数据来看，中东一旦发生冲突，原油期货价格就会有比较大的波动，而且短期基本上会出现大幅上涨的情况，这主要是因为中东是全球原油重要的生产和出口地区，中东地缘政治风险升温会导致市场恐慌情绪加重，市场担心原油供应将受到威胁，所以油价更倾向于短期飙涨。

　　对此，明富金融研究所分析师艾亚文表示，2016新年伊始沙特与伊朗断交，原油期货价格并没有大幅上涨，反而还创11年以来的新低。受该消息影响，美国原油主力合约高开3个点后连续下挫接近15%，这背后的根本原因其实还是原油供应问题。

　　艾亚文指出，作为OPEC的两位重要成员沙特与伊朗交恶后，OPEC成员国达成原油减产协议将更加无望，全球供过于求的局面难以扭转，悲观情绪加重导致油价再次暴跌。当供应趋紧时，我们会看到油价对地缘冲突升级的反应更大。但如今，油价的涨幅非常有限，因为目前全球市场处于供应过剩的状态。

　　据记者了解，现在投资者关注的重点是持续走高的库存数据，这也是为何油价对两大产油国冲突反应如此平静的原因。另外，伊朗计划在解除核制裁后向欧洲供应石油，沙特宣布与伊朗断交，很可能是为了抢夺市场份额，市场担心这场全球市场份额争夺战远远没有结束，将导致油价再次走低。

　　2014年以来沙特等国为了挤占页岩油以及其他国家的市场份额一直在打价格战，维持着高产量不变，导致每桶油价从100美元跌至目前的32美元附近。对此，华泰期货分析师陈静怡表示，从目前来看，冲突并未影响到地区的石油供应，而后续事态的发展路径仍不明确。

　　冲突的升级可能有两种结果，如果两国发生实质的战争并影响到石油生产或运输，或伊朗采取较为激进的核相关的动作导致对伊朗制裁不能按预期放开，则对油价提振较为明显且持续，但是这种概率相对较小；另一方面，若两国的矛盾集中体现于石油市场的份额竞争上，对本就过剩的市场来说将又是一大打击。

　　开采成本下浮空间不大

　　澳新银行表示，市场对于日益增长的供应过剩的担忧挥之不去，甚至盖过了中东紧张局势不断增加的影响。现在全球原油每日产出已经超出了需求数十万桶，这使得原油价格承压进而连创新低。

　　回顾2015年国际原油价格走势，国际油价在近7年低位附近冲高回落，可谓演绎了"低谷过山车"行情。上半年，在美元冲高回落、沙特空袭也门等地缘冲突的刺激下，WTI原油价格一度站上了62美元/桶。然而，下半年风云突变，原油库存节节攀升，供应过剩不断恶化。

　　与此同时，OPEC产油国却为争夺份额纷纷表示没有减产计划，美联储加息"千呼万唤始出来"，重重压力之下，国际油价一落千丈，WTI原油价格2015年末跌至36.70美元/桶附近。一德期货分析师陈通表示，目前全球原油库存已升至10年来的最高水平，由于供应过剩状况持续，2016年原油库存还将上升，这成为压制原油价格走高的主要因素。

　　另外，美联储去年12月暗示2016年将多次加息，美元将持续走强也将令原油价格承压。近期对冲基金等大型机构投资者持有的WTI原油期货及期权净多头数量位于历史低位，巨量空单是油价暴跌的幕后推手，也是压制原油价格走高的原因之一。

　　对于2016年影响原油价格变动的因素，陈静怡表示，这主要来自OPEC以及美国地区，特别是供给方面仍是平衡油市的关键。现在看来，OPEC成员国供给增加的概率较大，主要是由于伊朗供给回归。OPEC产量继续增加的风险在于利比亚和谈的完成以及伊拉克解决石油合约后北部库区释放的产能。

　　陈静怡指出，供给的收缩仍寄希望在美国页岩油的产量上，在上游成本大幅压缩之后，2016年美国独立石油勘探与开采企业继续降成本的空间并不大，加之套期保值对利润的贡献相对2015年大幅降低，预计2016年在低油价影响下减产的进程将会加快。

　　对于油价的走势判断，陈通认为，我们认为2016年将延续在底部宽幅震荡的格局，但整体较2015年下移。其中一季度由于供给仍惯性增加以及美国炼厂陆续检修、需求相对季节性疲软，预计风险将会集中体现。全年来看，WTI运行区间为35-50美元/桶，布伦特为37-52美元/桶。

　　预计上半年，随着全球炼厂进入春季检修期，伊朗原油回归国际市场，油市基本面依然疲弱，预计原油价格运行区间为30-50美元/桶。下半年，随着夏季需求旺季的到来，预计原油价格在三季度达到峰值，随后出现回落，运行区间为50-70美元/桶。