清盘危机再现 私募“保命自救”

　　暴跌伤到的不只是散户，各路机构也不幸“中枪”。

　　“我年末时候觉得大盘是不会太好，但之前跌成那样真是没料到。”上海磐安投资投资总监邱晓刚称，A股开年以来的连环暴跌将不少私募基金打得措手不及，止损线再一次将不少私募基金逼到清盘边缘，2015年股灾中的“清盘危机”似乎又在酝酿。

　　《第一财经日报》采访多家私募机构获悉，不少基金管理人趁着反弹降低了仓位，而部分净值较低的结构化产品管理人则直接挥刀砍仓，静待行情企稳，择时入场再战。此外，正当净值跌破止损线的产品管理人疲于拯救产品之时，有私募机构也采取了协调降低止损线、新产品不设清盘线的措施进行“保命自救”。

　　危机下的两条路

　　私募排排网数据显示，截至2015年12月31日，仍有708只股票策略产品净值低于1元，145只产品净值低于0.8元，83只产品净值位于0.7~0.8元之间;结构化产品中，共133只产品净值低于1元，目前主流的私募基金止损线多设在0.8元附近，结构化产品的止损线则多数位于0.95~1.0元之间。若按此标准衡量，不少私募产品当前的状态岌岌可危。

　　就《第一财经日报》目前了解的情况看，已有不少前期仓位较重的私募基金没熬到市场反弹，跌穿了止损线。“清盘线设在0.72，连续几波下来被打到了0.7。”深圳地区某私募旗下一只5成仓位的产品1月13日便被推到了清盘边缘，该私募负责人无奈表示，公司上下已成热锅上的蚂蚁，正积极斡旋是否能以自有资金补仓等方式拯救产品。

　　止损线步步紧逼，私募基金管理人一个主流的“自救”做法便是趁市场流动性无虞、抓住反弹及时降低仓位。就降仓幅度而言，多家接受记者采访的私募机构普遍反映已将仓位降至20%以内。其中值得一提的是，不少结构化产品管理人前期经历了“杠杆之痛”，在这一波下跌中砍仓位的决心显得尤为坚定。

　　“我们整体仓位不高，最高的只到20%，大部分都是10%。但说实话，10%的仓位碰到千股跌停，净值一天少2分也真是受不了。”上海地区一家结构化产品居多的中型私募投资总监便告诉记者，公司目前新加了一项风控措施：净值低于1.05元时，仓位不得超过10%。“之后看不同的产品的情况，今天市场反弹，净值在1块钱附近的我们毫不犹豫地砍了，在市场走稳之前不想动。”该投资总监称。

　　1月14日，市场暴跌之后终于迎来一波反弹，抄底时机是否已近再度引发市场讨论。而在多数受访私募看来，当前点位若是大规模进场，则和松懈大意没有差别。“何时入场还需观察，现在绝对不是时机，这个位置不敢进。”

　　除了降仓位之外，本报记者从私募基金机构、券商机构金融业务的相关业内人士处了解到，私募基金保证“活命”的办法又多了一条：与渠道机构、投资者协调修改基金合同，降低甚至取消清盘线;对于新发产品，则考虑设置较低的清盘线或不设清盘线。

　　上海某券商机构金融业务部人士称，目前已有不少私募基金投顾与公司沟通，争取投资者同意，修改基金合同，调低止损线。“被去年的爆仓打怕了，有些新发的产品基金合同里已经取消了清盘线。”该人士向记者透露称，新发产品不设清盘线的机构中不乏大型知名私募机构。

　　“那只产品现在的仓位大概还有六成，之所以还敢抗一抗，也是因为之前协议调低了止损线到0.6元。”上海地区另一位私募董事长便向记者坦言，旗下一只产品净值从接近1.0元被开年的暴跌直接打到了0.78元，受创严重。“此前主要配置市盈率16-20倍的大蓝筹，本以为相对安全，无奈也遭到重创。现在之所以还打算再扛着看一下，一个是离止损线还远，另一个是我觉得从估值的角度来讲，我拿的品种不算贵，至少跌不死。”该董事长称。

　　暴跌之后现安全区域

　　2016年开年不利，基金经理们有满肚苦水可倒。上周，兴业全球基金专户投资部副总监吕琪以个人名义发布微信朋友圈称，“今日郑重提示，建议客户赎回，今年本人管理产品大概率不能赚钱。”引发市场热议。

　　尽管后来吕琪删除了微信，并称关于对专户客户的赎回建议纯属个人不成熟想法，仅仅是由于近期业绩压力巨大而产生的不成熟观点，不代表兴业全球基金的官方观点;但记者与多位私募人士交流下来却发现，感叹”2016年难赚钱，做投资压力大“的基金经理并不在少数。

　　2016年投资难做成为私募人士的共识，但在指数8个交易日跌去16.65%的背景下，不少受访私募人士也称，站在当下来看，全年反倒更加安全，无需过度悲观。

　　曹雄飞便告诉记者，“换个角度想，开年已经跌了这么多了，之后的时间按理说会比过去这段时间好。股票市场就是这样，机会是跌出来的，总是有机会的。”无独有偶，在邱晓刚看来，2016年不可能从年头跌到年尾，当中会有反复，整体维持震荡态势。“毕竟注册制也还没推出来，再加上人民币贬值也会告一段落，春节之后应该还会有机会的。”

　　“从投资机会来看，各种风格的表现会比2015年均衡。”对于2016年各板块的表现，莫泰山则进一步解释称，由于保险、养老、银行理财资金成为市场增量资金的主导力量，可能会使低估值、高分红等价值风格的风险收益比更好。而由于注册制的稳步推进、战略新兴板的推出以及新三板的活跃，都对以创业板为代表的成长风格构成一定的边际负面压力，加上成长风格已经持续几年大放异彩，2016年的表现或许会相对逊色。

　　而另一家老牌私募重阳投资则对今后的市场颇为乐观。重阳投资称，2016年的市场总体将相对平稳，系统性机会和风险均不明显，但结构性投资机会显著。“不同于2014年以来利率下行推动的A股价值重估，改革创新引领的价值创造和价值发现将是2016年A股市场结构性牛市的主线。”

　　重阳投资认为，在结构型牛市中，将重点关注具备正预期差、受益于改革红利的优势公司;新技术、新业态中具备超预期增长潜力的领先公司;引领中国经济转型升级的优质高端制造业企业;具备中长期可持续高分红能力的龙头企业。来源一财网)

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