1月18日，央行官方网站发布了“决定对境外金融机构境内存放执行正常存款准备金率”的消息。这是央行对境外人民币流动性加强管理的措施。
这个决定的依据是2014年底发布的银发〔2014〕387号文（《中国人民银行关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》）。当时，央行对金融机构存贷款统计口径进行了调整，非存款类金融机构存放在存款类金融机构的款项被纳入“各项存款”统计口径，其中包括证券公司存放在商业银行的客户交易保证金，也包括境外金融机构存放在境内金融机构的人民币。它们既然是存款，当然就需要缴纳存款准备金。387号文规定，这些存款都应计入存款准备金交存范围，但准备金率暂定为零。
这些存款的准备金率为零只是暂时的。现在，央行决定，自1月25日起，对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策。这就是说，境外金融机构存放的存款准备金率将由零上升到15%以上。多数境外金融机构在境内存放是选择大型金融机构，目前大型金融机构的准备金率为17%。这相当于上调了相关金融机构的准备金率。众所周知，上调准备金率会收紧流动性。
具体操作可能是：境外金融机构要将人民币存放境内，需要在境内金融机构处开立“人民币存款准备金账户”，按比率将一部分人民币资金存入该账户；境内金融机构再合并交存至中国人民银行。那么，境外金融机构可以调用的人民币资金会减少，境外人民币流动性会收紧。
此前，央行通过多种措施向境外提供人民币流动性，满足境外对人民币的需求。这是人民币国际化的必然要求。人民币主要通过国际贸易、直接投资等方式输出。同时，一些境外金融机构（境外人民币业务参加行、清算行等）还可以向境内代理银行购售人民币，获得人民币流动性。2015年9月之前，境外金融机构购售人民币限于货物贸易项下的跨境人民币结算需求，之后拓展到直接投资项。另外，2015年6月，境外金融机构被允许参加回购操作以获得人民币。
通过多种方式，境外存量人民币以及短期内能够获得的人民币数额都逐渐增长，使境外人民币流动性较为充足，便利了国际贸易和直接投资。这是人民币国际化的重要成果。但是，境外较为充足的人民币流动性也被投机者用来做空人民币，妨碍了人民币国际化的进一步发展。投机者向境外金融机构借入人民币（其中一部分是向境内金融机构购买），然后兑换为美元等外币，压迫离岸人民币贬值。离岸与在岸之间的汇差，又成为套利的机会，使一些人民币回流境内。而且，因为人民币的贬值预期，在跨境结算中，非居民更愿意使用人民币支付，而不太愿意接收人民币，也导致境外人民币增长乏力。香港的人民币存款在2014年底突破了1万亿元，但随后就开始减少，2015年11月末为8000多亿。
因此，为了继续推进人民币国际化，既要使大量的人民币流出去，同时又要加强对境外人民币流动性的管理，阻止其变成做空人民币的力量。2015年9月以来，有关部门已经采取了很多措施，例如，要求加强对境外金融机构购售人民币的真实贸易背景审查，对远期售汇征收20%的风险准备金，等等。对境外金融机构境内存放执行正常存款准备金率是又一重大措施。
在这些直接措施之外，更为重要的是加强对人民币汇率预期的管理。贬值预期会产生更强的做空力量，央行需要稳定市场预期。人民币贬值不利于中国经济，也不利于全球经济。1月18日上午，中国中央财经领导小组办公室主任刘鹤与美国财政部长雅各布·卢进行了电话沟通，内容之一就是人民币汇率。中国不会以人民币贬值来刺激出口。央行维持人民币汇率基本稳定的态度还表现在近期的汇率中间价上，从1月8日到1月18日，美元对人民币汇率中间价已经连续7个交易日维持在6.56上下。(编辑 张立伟)
作者：欧阳觅剑
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