高盛：不相信人民币失控 建议适时对美元升值打击空头

　　高盛首席外汇策略师Robin Brooks与策略师Michael Cahill近日发布报告称，并不认为中国的国际收支会失控，并建议中国决策者适时让人民币对美元走强，令那些认为人民币失控的人乱了方寸，这会给市场一定信心，相信人民币并没有处在大幅贬值的起点。

　　报告指出，目前市场上对人民币未来走势基本有三种观点：第一种观点认为，贸易加权的人民币汇率基本上是稳定的，仅仅是对美元有所贬值，以抵消美元的强势。第二种观点是，人民币贸易加权汇率实际上需要贬值，考虑到中国经济正在下滑周期。第三种观点称，中国的国际收支已经失控，大量资本流出令大幅贬值不可避免，即便中国外汇储备水平较高。

　　“我们不相信第三种情况。”高盛在报告中称：“2015年资本流出幅度最大的两个月是8月和12月，恰恰是人民币大幅贬值的月份。贬值导致了资本流出加剧，因其鼓励市场猜测人民币会进一步贬值。但9月和10月时人民币有所走强，资本外流就有所缓解。”

　　高盛表示：“我们不认为中国的国际收支会失控，尤其是因为经常账户余额规模巨大且仍在持续增长（今年可能接近4000亿美元），给资本流出留下很大余地，不至于大幅拖累外汇储备。”

　　“我们认为，中国想要的情况介于第一和第二种之间，这也符合我们中国团队对美元兑人民币汇率的预测，即一年内汇率预计为7.00（以贸易加权汇率来衡量的话，人民币将贬值2%）。”报告称。

　　直到去年12月初，高盛外汇团队仍然接近第一种观点，即人民币贸易加权汇率将保持稳定，令美元对人民币汇率随着美元走强而有所升值。但自去年12月起，人民币贸易加权汇率（以CFETS权重来看）已经贬值了2.6%，即便在美元相对稳定的情况下。高盛认为，这一“奇异的”贬值打压了风险资产构，因其令市场猜测，中国决策者并不仅仅在试图稳定人民币，还在寻求有效汇率的直接贬值。

　　报告认为，所有这些都对决策者的沟通构成了挑战。市场上有很多人都在鼓吹第三种观点（即国际收支已失控），这让中国决策者很难实现人民币小幅且可控的贬值。

　　“我们认为一个方法是，适时让人民币对美元走强，令那些认为人民币失控的人乱了方寸。这会给市场一定信心，相信人民币并没有处在大幅贬值的起点，而只是在符合基本面的情况下更灵活地浮动。”