周子勋
1月19日，国家统计局公布数据，2015年全年新增人民币贷款11.72万亿元，比上年多增1.81万亿元。而此前央行公布的2015年金融统计数据显示，对实体经济发放的人民币贷款增加11.3万亿元，达到历史最高水平。
人民币贷款增加额刷新纪录背后，主要得益于住户部门中长期贷款和非金融企业短期贷款的增长，还包括票据融资和商业银行向证金公司放款。不过，“M1同比-M2同比”表征的资金活化率有所放缓，表明当前经济活动活跃度有待提高，实体经济有效融资需求仍显不足。
当前，CPI、PPI等经济运行的先行指标有所回暖。但即便2015年的月度CPI维持在零以上，而PPI已经连续46个月为负增长，低于正常经济发展和充分就业所应有的物价水平的实际表现，说明当前中国经济已经处在通缩之中。
了解当前经济所处的状态，会对中国经济问题的复杂性和政策制定的难度有更客观的认识。2016年中国经济政策的基调是在兼顾需求侧的情况下，重点推进供给侧结构性改革，工作重点包括：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。
需要警惕的是，在去产能、去库存、去杠杆工作逐步推进的同时，银行业不良资产和信用风险也显得不容乐观。随着政府清理“僵尸企业”，2016年银行的资产品质将有可能进一步恶化。
在此背景下，2016年监管部门要求银行业切实排查治理信用风险，努力管控融资平台贷款风险，稳妥应对房企信贷风险事件。同时开展不良资产证券化和不良资产收益权转让试点，增强地方资管公司处理不良资产的功效和能力。
面对错综复杂的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，2016年社会信贷投向将如何变化？一位国有大行人士透露，全行的信贷投向规划将在春节前下发，基本的方向变化不大。将会继续控制落后产能领域的信贷规模，同时加大对国家战略和新兴产业领域的支持，包括高端装备制造、环保等，同时将按照中央经济工作会议提出的要求进行调整。
而事实上，为了开好“十三五”这个局，中央在稳增长方面可谓不遗余力。截至目前，国家发改委已批复多个项目，总投资逾1846亿元。除了国家发改委，各职能部门也纷纷出手。央行更长短期结合维稳流动性。
正如专家所言，中国当前在政策上需要同时应对抗通缩和调结构两方面的挑战：一方面，我们要避免经济增速放缓和通缩形成互相强化，导致经济面临陷入螺旋式下跌的风险；另一方面，又要避免在经济转型期盲目扩大刺激，以不恰当的宽松政策来放大结构问题。因此，政策平衡和找准政策发力点非常重要。
最根本的出路，仍然是要推动各项市场化的改革，以市场化的经济活跃来替代以政府为主的刺激措施。在经济大环境不佳的背景下，中小企业要获得融资会变得更加困难，而这反过来会冲击就业市场，并进一步拖累经济。若能加快畅通货币政策传导机制，搞活中小微企业，也是在稳增长，这也算是供给侧改革。
从某种意义上说，在经济低迷时，政策部门要强化政策预期引导。今后决策层应在如下方面发出明确的政策信号：一是中国将坚定不移地推动多项改革，继续走改革开放之路；二是明确未来期望人民币波动的底线；三是明确展示维持经济稳定增长的决心，并公布相关举措；四是充分保护私人财富和私有财产，尊重私有产权，增加私人资本留在中国的安全感。
值得一提的是，利率市场化是中国金融行业的一场深刻变革，对整个国民经济发展有着重要影响。中国在2015年完成了利率市场化改革的重要一步，放开了存款利率限制。不过，放开存款利率上限并不是完成利率市场化进程的全部，利率市场化进程中还有另外的重要任务，进一步疏通利率传导机制，完善人民币利率形成机制，运用基准利率手段实行间接金融调控，都是下一步推进利率市场化工作的核心内容之一。中国应尽快确定政策性基准利率，对于防范金融风险、加快利率市场化进程都有重大意义。
（作者为《中国经济时报》社评理论部评论员）
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