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点评12月经济数据:经济L型 新5%比旧8%好

来源:财经综合报道 作者:国泰君安宏观研究院

  摘要:受微刺激效用递减、金融业基数高及去产能影响,2016Q1再下台阶至6.5%。中长期看,房地产、出口跌无可跌,但去产能刚刚开启,经济处在缓慢探底期。经济L型,产业结构发生巨变。

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  文/国泰宏观任泽平,张庆昌

 

  事件:

  12月规模以上工业增加值同比5.9%,低于预期0.1个百分点,低于前值0.3个百分点;1-12月城镇固定资产投资同比10.0%,低于预期0.2个百分点,低于前值0.2个百分点;12月社会消费品零售总额同比11.1%,低于预期0.2个百分点,低于前值0.1个百分点;四季度GDP同比6.8%,低于预期0.1%个百分点,低于前值0.1个百分点;2015年GDP同比6.9%,与预期一致。

  点评:

  1)核心观点:工业生产、投资回落,受内外需疲软影响;消费略降,受网购回落影响。房地产投资和土地购置降幅收窄。维持1季度下台阶、中期L型、长期下行压力仍大判断,“新5%比旧8%好”。16年,货政主要以配合供给侧改革为主,宽松方向不变,但程度不及14—15年。受春节、外占下降、经济下行等影响,在短期汇率趋稳情况下,春节前降准可期。

  2)工业生产略降,主要内外需疲软影响。受购置税优惠政策效用递减影响,汽车制造业增加值同比增长12%,较11月份回落1个百分点,但高于1-12月5.3个百分点。高技术行业增速回落但高于工业整体平均值,其中计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长7.6%。东部和中部同比增速分别比上月回落0.9和0.6个百分点,西部上升,东北加速回落。工业企业出口交货值同比名义增速-4.3%,比上月下降2.3个百分点,受美国制造业和消费回落影响。

  3)投资回落,主要受内外需疲软导致的制造业和基建投资下降影响,但房地产投资边际好转。12月全社会固投同比增长6.8%,比上月下降4个百分点。其中,制造业投资增长4.4%,比上月下降4.8个百分点;基建投资增长8.1%,比上月下降16.8个百分点;房地产开发增长-1.87%,比上月回升3.2个百分点。2015年固投资金来源同比增长7.7%,比1-11月回落0.2个百分点,自筹资金增速小幅提升,国家预算资金增速回落5.8个百分点,国内贷款和利用外资降幅扩大。房屋销售增速比1-11月回落0.9个百分点,房企开发到位资金比1-11月提高0.4个百分点,土地购置和新开工降幅收窄。

  4)消费略降,主要受网购回落影响。12月份,全国网上零售额15367亿元,环比下降55%。购置税减免刺激效用边际递减,12月汽车销售额同比增长8.1%,低于前值0.9个百分点,高于1-12月2.8个百分点。12月限额以上单位消费品零售额同比增长11.1%,高于前值2.3个百分点,高于1-12月0.4个百分点。

  5)“新5%比旧8%好”。受微刺激效用递减、金融业基数高及去产能影响,2016Q1再下台阶至6.5%。中长期看,房地产、出口跌无可跌,但去产能刚刚开启,经济处在缓慢探底期。经济L型,产业结构发生巨变。

  (来源于微信公众号“泽平宏观“)

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business.sohu.com true 财经综合报道 http://business.sohu.com/20160120/n435142287.shtml report 2416 摘要:受微刺激效用递减、金融业基数高及去产能影响,2016Q1再下台阶至6.5%。中长期看,房地产、出口跌无可跌,但去产能刚刚开启,经济处在缓慢探底期。经济L型
(责任编辑:沈路 UF067)

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