券商首席：春季行情猴性大 控制仓位及时止盈

　　来源：弥达斯微信公众号

　　猴年还没到，股市的猴性已经表现十足。

　　开门的两次熔断一下子把市场打懵了，此后沪指跌破2850这个关键点位，又迅速反弹，最近则在3000点关口反复纠缠，希望在孕育，也在不断毁灭。

　　弥达斯有位朋友，技术分析的高手，从去年底开

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　　很多投资者的经历想必有类似之处，甚至可能比他更郁闷，至少在元旦前空仓的，应该不多。

　　开年如此艰难，确为历史罕见。然而机构们，已经迫不及待。

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平昨日表示，汇率短期趋稳，货币宽松不变，春节前降准可期。

　　他认为，随着近期的暴跌，A股的估值已经接近历史最低水平，确实有可能在短期企稳甚至反弹，建议两会前不要大幅卖出，但是中期仍要做好过“苦日子”的准备，未来半年更可能是“震荡慢熊”。

　　兴业证券的首席策略分析师张忆东则认为希望在绝望中产生，在19号喊出“春季反弹时间窗口已经开启”的口号，尽管从反弹程度上来看，张忆东认为，春季反弹是微缩版的“爱在深秋”。也就是说，这一波反弹与去年年底的反弹相比，时间和空间将更小，操作难度也将更大。

　　海通证券的荀玉根呼吁珍惜深蹲之后的行情。从市场自身运行规律看，涨多了有跌、跌多了有涨，多空双方都是在不断角力变化。虽然年初的暴跌有前面三个利空因素催化，但目前来看，情况正发生变化。

　　张忆东的理由有五个：

　　首先，人民币汇率波动率有望阶段性收敛、企稳。

　　其次，未来1-2周将是国内流动性政策组合拳的预期改善、逐步兑现的窗口期

　　第三，第一波降仓过后，机构投资者会进入一个观察期。短期风险集中释放之后，杀跌动能衰竭。

　　第四，产业资本维护股价的意愿上升。上市公司增持和承诺不减持的家数今年来有明显上升。

　　第五，海外股市集体技术性反抽的概率也在提升。

　　刚说就打脸。今天港股恒生指数大跌3.8%，结果是上午一度红盘，创下2012年以来的新低，日本股市跌3.7%，也再创2014年以来新低，韩国和台湾股市也都跌约2%。结果是，今天上午一度红盘的A股被带进沟里了。

　　港币贬值给香港楼市和股市带来巨大的资金外流压力，乃至以香港政府官员强硬表态，有能力应付资金进出，当局会密切监察，确保金融体系保持正常运作。换句话说，救市该出手时就出手。

　　中国央行已经出手。在力挽狂澜打爆做空人民币资金的同时，也开始不断给市场放水，提供流动性。在昨天宣布1550亿的逆回购操作之后，今日再度宣布开展1500亿元的SLO（短期流动性调节工具）操作。

　　证监会也屡次表态，先每天只发一只新股吧！IPO的节奏是可控的，不仅不冻结资金，且每天仅发一股。

　　政府强力维稳的态度表露无疑。尽管对于“政策市”这个古老的话题，争议很大，而股灾3.0的出现，也让市场已经严重怀疑救市的期望和现实的落差。

　　正如任泽平所说，在“调结构”和“保增长”的核心矛盾没有解决之前，随着改革进入“深水区”，将无法避免地开始触动一些既得利益。就目前而言，监管层似乎还没有找到很好的办法来对冲“供给侧改革”带来的经济冲击和社会冲击。换言之，股市的前途存在巨大的不确定性。

　　股市如此之猴，市场信心处于极度脆弱之中，资金高度敏感。

　　海通证券的荀玉根提醒注意市场微观主体在发生微妙变化。绝对收益投资者占比大幅提高，市场一旦出现回撤，止损卖盘导致跌幅迅速扩大。

　　具体有三：

　　变化一：私募基金加速崛起。这些资金基本都是以追求绝对收益为主，一旦市场出现风吹草动，出于对净值的保护，这部分资金往往会率先离场。

　　变化二：公募基金专户规模增加，仓位更趋灵活性。同时混合型股票仓位也从80%-100%变更为0-95%，区间明显扩大，对应投资手法上也更加重视趋势交易。

　　变化三：杠杆资金成为潜在高压引爆点。当前场内融资余额约10239亿，场外融资预计2000亿以上，占自由流通市值7.0%，而海外平均水平仅2%上下，此外，带杠杆的股票型分级基金规模1860亿。这些杠杆资金一旦在市场下跌时，都成为放大器。

　　应该说，这种提醒不无道理。近期高密度曝光的私募爆仓、大股东质押爆仓，都是其中的具体表征，并在股市引起巨大恐慌。

　　所谓的春季反弹或许只是机构投资者的游戏。

　　综合各家知名券商的建议来看，基本上都认为反弹力度有限，机会稍纵即逝。任泽平说“手要轻”，张忆东说“需要主动择时，仓位灵活，适当做左侧交易”。

　　弥达斯仔细研究了张忆东在电话会议中给机构投资者的抢反弹建议，发现了一个巨大的隐喻。

　　他对成长型风格的公募基金经理建议是趁反弹进行减仓、调仓，对必须高仓位操作的QFII或者股票型基金建议是逢高将高估值品种调仓至更具防御性、类现金的真正低估值蓝筹股。

　　对于考核绝对收益的投资者的建议是：控制仓位仍是首要任务，大资金不适合做跌深反弹；参与反弹需要根据各自的交易能力，如果不擅长做交易的，参与和不参与这段反弹的最终结果可能差不多，宁可不做，但是就怕开始不做，最后忍耐不住而去买单；如果要参与反弹，应选流动性好、风险收益匹配度高的股票，进得去还要出得来。

　　亲爱的粉丝们你发现玄机了吗？

　　这个建议的核心是：机构们，你们还是谨慎点吧，抢春季反弹可以，但是必须快进快出，别太贪，发现不妙赶紧跑！

　　众所周知，机构的对手盘是散户。在对方占据信息优势的情况下，如果你的对手在随时准备把筹码抛给你，为何还要伸手去接？实在手痒就去打新吧，这个红包还是实在的。

　　海燕呐，你可长点心吧~！！